Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) ( Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
Principaux points de vue
Le rendement est conforme aux attentes. En 2021, le chiffre d'affaires annuel était de 9569 milliards de RMB, en hausse de 40,7% d'une année sur l'autre, le bénéfice net attribuable à la mère était de 833 millions de RMB, en hausse de 60,7% d'une année sur l'autre, et le bénéfice net non attribuable à la mère était de 821 millions de RMB, en hausse de 77,7% d'une année sur l'autre; Le chiffre d'affaires du quatrième trimestre s'est élevé à 3267 milliards de RMB, en hausse de 30,6% d'une année sur l'autre et de 47,1% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s'est élevé à 342 millions de RMB, en hausse de 70,9% d'une année sur l'autre et de 180,6% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 341 millions de RMB, en hausse de 45,9% d'une année sur l'autre et de 188,0% d'une année sur l'autre. Avec le développement de la « nouvelle quatrième transformation » de l'automobile, l'entreprise a connu une croissance rapide de ses activités et a accéléré l'augmentation des revenus et de l'échelle des commandes. En 2021, elle a reçu des commandes avec des ventes annuelles de plus de 12 milliards de RMB, en hausse de plus de 80% d'une année sur l'autre. En 2021, la société prévoit verser un dividende de 0,45 RMB par action aux actionnaires.
La marge brute s'est améliorée et les flux de trésorerie ont fortement augmenté. Au quatrième trimestre de 2021, la marge brute était de 24,8%, en hausse de 0,7 point de pourcentage d'une année sur l'autre et de 0,9 point de pourcentage d'une année sur l'autre; La marge brute annuelle était de 24,6%, en hausse de 1,2 point de pourcentage par rapport à l'année précédente. En 2021, le taux des dépenses a diminué de 0,4 point de pourcentage d'une année sur l'autre, y compris le taux des dépenses de vente a diminué de 0,7 point de pourcentage d'une année sur l'autre et le taux des dépenses financières a augmenté de 0,4 point de pourcentage d'une année sur l'autre, principalement en raison de la diminution des gains de change. Les flux de trésorerie nets des activités d'exploitation pour l'année 2021 se sont élevés à 843 millions de RMB, en hausse de 91,9% d'une année sur l'autre, principalement en raison de l'augmentation des ventes au cours de la période considérée.
Les commandes de cabine intelligente sont abondantes. En 2021, le chiffre d'affaires de l'entreprise dans le secteur des cabines intelligentes s'élevait à 7893 milliards de RMB, en hausse de 33,5% d'une année sur l'autre, et divers projets de produits de cabines intelligentes ont continué de progresser. Le Contrôleur d'espace de pilotage de troisième génération de l'entreprise a obtenu le point fixe de Great Wall, AEN, Chery, ideal et d'autres entreprises de véhicules. Le système de cabine de quatrième génération est basé sur le développement de la sector - forme de cabine de quatrième génération de Qualcomm Hualong et prend en charge des technologies de pointe telles que la liaison Multi - écrans, l'interaction multidimensionnelle et l'ar; Le système d'information et de divertissement a obtenu des commandes de clients tels que SAIC Volkswagen, FAW Volkswagen, GAC, Great Wall, Geely, Chery, etc. le module d'affichage et le système ont percé de nouveaux clients tels que Xiaopeng, Dongfeng, etc. l'instrument à cristaux liquides a obtenu Byd Company Limited(002594)
Les revenus des services de conduite intelligente et de connectivité Internet augmentent rapidement et la nouvelle génération de contrôleurs de domaine de conduite automatisés devrait devenir le pilier de la croissance. En 2021, le chiffre d'affaires de l'entreprise dans le domaine de la conduite intelligente s'élevait à 1387 milliard de RMB, en hausse de 94,8% d'une année sur l'autre, et le chiffre d'affaires annuel des nouvelles commandes dépassait 4 milliards de RMB; Le chiffre d'affaires des services Internet et d'autres produits s'est élevé à 289 millions de RMB, en hausse de 65,1% par rapport à l'année précédente. La caméra de conduite intelligente de l'entreprise a obtenu de nombreux points fixes de l'entreprise automobile. Le radar à ondes millimétriques de 77 GHz a été produit en série sur de nombreux modèles de véhicules et le développement du radar à ultrasons ak2 de nouvelle génération est terminé. En ce qui concerne le Contrôleur de domaine, la sector - forme de contrôleur de domaine de conduite automatique de première génération de l'entreprise a été fabriquée en série sur Xiaopeng P5 et p7. Le Contrôleur de domaine de conduite automatique de nouvelle génération est basé sur la puce yingweida High Computing, orin, qui prend en charge la conception redondante et la conduite automatique de haut niveau. Il a obtenu plusieurs entreprises de véhicules autonomes et de nouveaux points de force, et est censé devenir un pilier important de la croissance rapide de l'activité de conduite intelligente. Dans le domaine des services d'interconnexion en ligne, l'entreprise a réalisé la commercialisation et l'atterrissage de produits de services d'interconnexion en ligne tels que l'OTA au niveau de l'ensemble du véhicule, la sécurité du réseau, le logiciel de terminal os Blue Whale, l'entrée intelligente, le Contrôleur de la sécurité de la cabine, la sécurité de l'information, etc., et a obtenu de nombreuses commandes d'entreprises automobiles telles que FAW Volkswagen, Chang'an Ford et Guangzhou Automobile to
Prévisions de bénéfices et propositions d'investissement
Au cours des 21 dernières années, les revenus de la cabine intelligente et de la conduite intelligente ont dépassé les prévisions, et les prévisions de revenus et de marge brute ont été ajustées. Il est prévu que le SPE de 2022 à 2024 sera de 2,11, 2,82 et 3,61 yuans (à l'origine 1,64 et 2,04 yuans de 22 à 23 ans). Selon l'évaluation PE de 22 ans, l'entreprise comparable sera une entreprise liée à l'électronique automobile et aux pièces de rechange. L'évaluation PE moyenne de 2022 sera 58 fois, et le prix cible sera de 122,38 yuans. La cote d'achat sera maintenue.
Conseils sur les risques
Le volume de soutien du système de divertissement embarqué, du système d'information embarqué et du système d'information sur la conduite est inférieur aux prévisions, les revenus d'exploitation de l'Internet des véhicules, de l'écran LCD et de l'Adas sont inférieurs aux prévisions et la demande de l'industrie des voitures particulières est inférieure aux prévisions.
