Xinfengming Group Co.Ltd(603225) ( Xinfengming Group Co.Ltd(603225) )
Événement: le 14 avril 2022, Xinfengming Group Co.Ltd(603225) a publié le rapport annuel 2021: Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 2254 milliards de RMB, en hausse de 273,77% par rapport à l’année précédente; Le rendement moyen pondéré de l’actif net était de 13,72%, en hausse de 8,72 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. La marge brute de vente était de 10,51%, en hausse de 5,44 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net sur les ventes était de 5,03%, en hausse de 3,40 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 3143 milliards de RMB, en baisse de 1,28% par rapport à l’année précédente.
En 2022, le chiffre d’affaires du quatrième trimestre s’élevait à 8 201 milliards de RMB, soit – 41,11% d’une année sur l’autre et – 36,37% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 320 millions de RMB, soit – 6,90% d’une année sur l’autre et – 47,65% d’une année sur l’autre;
Le rendement moyen pondéré de l’actif net était de 1,97%, en baisse de 0,93 point de pourcentage par rapport à l’année précédente et de 2,15 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. La marge brute de vente était de 10,79%, en hausse de 4,99 points de pourcentage d’une année sur l’autre et de 0,88 point de pourcentage d’une année sur l’autre; Le taux d’intérêt net sur les ventes était de 3,90%, en hausse de 1,43 point de pourcentage par rapport à l’année précédente et en baisse de 0,84 point de pourcentage par rapport à l’année précédente.
Commentaires:
Le volume et le prix des principaux produits ont augmenté simultanément, et la performance de l’entreprise a atteint une croissance rapide
En 2021, la performance de la société a connu une forte croissance, avec un chiffre d’affaires de 44770 milliards de RMB, en hausse de 21,05% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 2254 milliards de RMB, en hausse de 273,77% par rapport à l’année précédente. La croissance rapide de la performance a principalement bénéficié de l’augmentation de la performance des nouveaux projets mis en service successivement, parmi lesquels le projet Zhongyue Chemical Fiber avec une production annuelle de 300000 tonnes de filaments de polyester et le projet Dushan Energy avec une production annuelle de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes de filaments de polyester ont été mis en service respectivement en avril et juillet 2021, et la capacité a été progressivement libérée, ce qui a entraîné l’augmentation de la production et de la commercialisation des principaux produits de l’entreprise. En 2021, les ventes de poy de la compagnie ont atteint 4 048500 tonnes, en hausse de 19,35% par rapport à l’année précédente; Les ventes de fdy ont atteint 868400 tonnes, en hausse de 8,97% par rapport à l’année précédente; DTY a réalisé un volume de ventes de 443300 tonnes, en hausse de 27,29% par rapport à l’année précédente. Entre – temps, depuis 2021, le prix des filaments de polyester a considérablement augmenté en raison du réchauffement de la demande finale en aval et de la promotion du coût des matières premières. En 2021, le prix moyen du marché des poy a atteint 7 422,77 yuan / tonne, soit une augmentation de 32,81%, et l’écart de prix a atteint 1 599,15 yuan / tonne, soit une augmentation de 37,93%; Le prix moyen du marché fdy est de 7 550,96 yuan / tonne, soit une augmentation de 26,44%, et la différence de prix est de 1 727,34 yuan / tonne, soit une augmentation de 12,02%; Le prix moyen du marché de la DTY a atteint 8 970,93 yuan / tonne, en hausse de 23,45%, l’écart de prix a atteint 3 147,31 yuan / tonne, en hausse de 10,93%, et le volume et le prix des principaux produits ont augmenté, ce qui a aidé l’entreprise à atteindre un nouveau sommet historique. En ce qui concerne les dépenses de la période, le taux des dépenses de vente, de gestion et de financement de l’entreprise en 2021 était respectivement de 0,16% / 3,22% / 1,16%, soit – 0,02 / + 0,58 / + 0,18 PCT d’une année sur l’autre. L’augmentation du taux des dépenses de gestion est principalement due à l’augmentation des dépenses de rémunération et d’amortissement des employés. En 2021, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de la compagnie se sont élevés à 3143 milliards de RMB, en baisse de 1,28% d’une année sur l’autre. Entre – temps, l’inventaire de la compagnie à la fin de la période en cours s’élevait à 3222 milliards de RMB, soit + 92,62% par rapport à la fin de la période précédente, principalement en raison de l’augmentation de la capacité de production de la compagnie et de l’ajustement du mode de gestion des matières premières et des produits finis, ce qui a entraîné une augmentation modérée de l’inventaire.
Filaments de polyester sous pression à court terme, perspectives de développement à moyen et à long terme
Sous l’influence de facteurs tels que l’augmentation du prix des matières premières en amont et le mauvais démarrage en aval dans le contexte de l’épidémie, les filaments de polyester sont soumis à une pression à court terme, dont 2022q1, le prix moyen du marché poy atteint 7 918,0 yuan / tonne, soit + 16,63% d’une année sur l’autre et + 1,27% d’une année sur l’autre; L’écart de prix s’élevait à 139172 yuan / tonne, soit – 10,83% d’une année sur l’autre et – 20,79% d’une année sur l’autre. Le prix moyen du marché fdy est de 8 149,72 yuan / tonne, soit + 16,76% d’une année sur l’autre et + 2,78% d’une année sur l’autre; L’écart de prix atteint 156344 yuan / tonne, soit – 8,05% d’une année sur l’autre et – 13,52% d’une année sur l’autre. Le prix moyen du marché DTY est de 9 577,78 yuan / tonne, soit + 12,57% d’une année sur l’autre et + 0,73% d’une année sur l’autre; L’écart de prix a atteint 2 991,50 yuan / tonne, soit – 7,35% d’une année sur l’autre et – 11,67% d’une année sur l’autre. À moyen et à long terme, la capacité de production de filaments de polyester est dans un état d’expansion ordonnée, la concentration de l’industrie continue d’augmenter, le droit de parole du chef de file continue d’augmenter, avec la reprise de la situation épidémique et la reprise de la demande en aval, nous espérons que les filaments de polyester maintiendront le boom à long terme. Entre – temps, ces dernières années, avec l’amélioration progressive de la technologie chimique du charbon et la mise en service successive d’usines de raffinage privées, le taux d’autosuffisance des matières premières en amont continue d’augmenter. De 2020 à 2022, la Chine a investi davantage de capacités de production de Px, de PTA et d’éthylène glycol, la capacité en amont de l’industrie a été libérée rapidement et l’offre de matières premières a été relativement lâche, ce qui facilitera le transfert des bénéfices de l’industrie au polyester.
La capacité de production de polyester a été continuellement mise à disposition et la position de leader de l’entreprise a été continuellement consolidée.
L’entreprise est une entreprise leader dans l’industrie des filaments de polyester en Chine. Cette année, la production de l’entreprise se classe régulièrement parmi les trois premières dans l’industrie civile des filaments de polyester en Chine. À la fin de 2021, l’entreprise avait une capacité de 6 millions de tonnes de filaments, une part de marché de près de 12%, et une force globale forte. Dans le même temps, l’entreprise s’est activement développée horizontalement, la capacité de production de fibres discontinues de polyester de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes / an a également été mise en production en 2021, entrant pour la première fois dans le domaine des fibres discontinues et améliorant encore la structure des produits de polyester. Afin de consolider davantage sa position de chef de file et d’élargir ses avantages à l’échelle, l’entreprise a activement élargi sa capacité de production. L’unit é pcp03 de Dushan Energy a été mise en service en février 2022, et l’unité de filament de soutien de la voie arrière devrait être entièrement en production en mai, avec une nouvelle capacité de filament de 300000 tonnes / an. Entre – temps, la capacité restante de 1,2 million de tonnes / an de filaments de polyester de Dushan Energy et le projet d’intégration de 2,7 millions de tonnes / an de nouveaux matériaux de polyester de Xinyi sont également activement en construction. Il est prévu que d’ici la fin de 2022, la capacité de production de filaments de polyester de 700000 tonnes / an et de fibres discontinues de polyester de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes / an sera également fournie. Avec l’augmentation de la capacité de production de l’entreprise, la position de l’entreprise sur le marché du polyester s’est encore améliorée, l’échelle et les avantages en matière de coûts ont continué d’augmenter et la compétitivité de base a continué d’augmenter.
Créer une chaîne industrielle de filaments de polyester PTA et promouvoir régulièrement deux « 10 millions de tonnes »
Afin d’améliorer le taux d’autosuffisance en matières premières et de créer un avantage intégré, l’entreprise a activement mis en place la capacité de production de PTA. Jusqu’à présent, la PTA de l’entreprise de 5 millions de tonnes / an a atteint sa pleine capacité de production. Le projet PTA de l’entreprise adopte la dernière génération de technologie de processus de BP Company, et le niveau de consommation d’énergie et de matériaux est encore amélioré, et l’avantage de post – production de L’équipement est évident. En août 2021, Petrochina Company Limited(601857) Entre – temps, le projet d’expansion de la production de PTA est également en cours d’avancement. À l’heure actuelle, le projet de PTA de 4 millions de tonnes a été planifié et la capacité de PTA de l’entreprise devrait atteindre 10 millions de tonnes d’ici 2025. Avec l’achèvement et la mise en service du projet prévu, l’avantage d’échelle intégré de l’entreprise « PTA – polyester» continuera d’être renforcé, ce qui aidera l’entreprise à doubler la capacité de production de polyester et de PTA d’ici 2020, à atteindre l’objectif de « deux 10 millions de tonnes» et à accroître la certitude de la croissance future de l’entreprise.
Mettre l’accent sur l’innovation et la recherche – développement et faire progresser les percées technologiques
L’entreprise adhère à l’innovation et à la R & D, et les efforts de R & D continuent d’augmenter. En 2021, les d épenses de R & D de l’entreprise ont atteint 915 millions de RMB, en hausse de 51,96% par rapport à l’année précédente. Après de nombreuses années d’accumulation technique et de pratique de production, l’entreprise a formé une forte capacité de recherche et de développement technologique dans l’industrie, a un groupe de professionnels de la recherche et du développement technologique, a un niveau technique plus élevé et une riche expérience de l’industrie.
Afin d’améliorer la compétitivité globale des produits, l’entreprise a accéléré le développement de nouveaux produits et amélioré le taux de différenciation des produits, et a développé avec succès des produits différenciés tels que la fibre absorbante d’humidité et de transpiration eacool, la fibre de soie haute, la fibre anti – ride respectueuse de l’environnement, la fibre isolante creuse K – warm, la fibre ultra – douce et la fibre de denier fin de peluche de pêche. En plus de se concentrer sur le développement de produits, l’entreprise attache également une grande importance à la recherche et au développement de technologies de production et d’équipements d’ingénierie, et la compétitivité de base est constamment renforcée.
Mettre en œuvre un plan de rachat d’actions pour démontrer la confiance de l’entreprise dans le développement
Le 7 mars 2022, la compagnie a annoncé qu’elle mettrait en œuvre un plan de rachat d’actions avec un capital de rachat total d’au moins 150 millions de RMB et d’au plus 300 millions de RMB, et que les actions rachetées seraient utilisées pour le plan d’actionnariat des employés. Au 31 mars, la compagnie avait racheté 990999 millions d’actions, soit 0,65% du total des actions de la compagnie, pour un montant de 120 millions de RMB. La mise en œuvre du plan de rachat démontre la confiance de l’entreprise dans le développement futur. Entre – temps, l’introduction du plan d’actionnariat des employés mobilisera pleinement l’enthousiasme des employés, combinera efficacement les intérêts des actionnaires, les intérêts de l’entreprise et les intérêts personnels des employés, et favorisera le développement sain et durable de l’entreprise.
Compte tenu de la rentabilité historique et de la planification du développement futur de la société, nous ajustons les prévisions de rentabilité de la société, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère en 2022 / 2023 / 2024 sera respectivement de 2542, 3394 et 4281 milliards de RMB, et le SPE sera de 1,66, 2,22 et 2,80 RMB / action, ce qui correspond à un pe de 7, 5 et 4 fois, afin de maintenir la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: mise en œuvre de la politique, progrès insuffisants dans la construction de nouvelles capacités, résultats insuffisants dans la contribution des nouvelles capacités, fluctuations des prix des matières premières, changements dans la politique de protection de l’environnement, forte baisse de l’économie et forte fluctuation des prix du pétrole brut.
