Bestechnic (Shanghai) Co.Ltd(688608) ( Bestechnic (Shanghai) Co.Ltd(688608) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires de 1 765 millions de RMB au cours de la période considérée, en hausse de 66,36% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 408 millions de RMB, en hausse de 105,51% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 294 millions de RMB, en hausse de 71,93% par rapport à l’année précédente.
Les résultats globaux de la compagnie en 2021 ont augmenté régulièrement et sont conformes aux attentes. La société a réalisé un chiffre d’affaires trimestriel unique de 534 millions de RMB, soit + 36,28% d’une année sur l’autre et + 7,23% d’une année sur l’autre, et a réalisé un bénéfice net de 114 millions de RMB, soit + 39,68% d’une année sur l’autre et + 8,57% d’une année sur l’autre. Au cours de la période considérée, le chiffre d’affaires de l’entreprise a augmenté rapidement, principalement en raison de la croissance continue du marché en aval des Smart wearables et des Smart homes, de l’augmentation de la proportion de produits haut de gamme TWS de l’entreprise et du lancement de nouvelles puces de montres intelligentes ASP, ce qui a entraîné l’optimisation globale de la structure des produits. En 21 ans, la marge brute globale de la compagnie était de 37,29%, soit – 2,76 PCT d’une année sur l’autre. La marge brute de la compagnie a diminué au cours du deuxième semestre, principalement en raison de l’augmentation des prix de revient en amont qui a affecté la rentabilité à court terme.
L’importation de nouveaux produits de l’entreprise s’est déroulée sans heurt et chaque ligne de produits s’est développée rapidement. En 2021, le marché des smartwearables et des maisons intelligentes a maintenu une croissance rapide, ce qui a entraîné l’itération continue des fonctions des produits finaux tels que les écouteurs TWS, les montres intelligentes et les Haut – parleurs intelligents. Grâce à la capacité technique de pointe et à la viscosité avec les clients de marque, l’entreprise a fait de nouvelles percées dans toutes les gammes de produits: (1) écouteurs TWS: Au cours de la période considérée, la puce de la série bes2500zp de l’entreprise a été appliquée à Samsung Galaxy buds2, devenant pour la première fois le fournisseur principal de puces SOC pour les écouteurs Bluetooth intelligents TWS, La série bes2500 a également été largement utilisée par les fabricants de téléphones mobiles, les fabricants professionnels d’audio et les marques de commerce électronique pour les écouteurs terminaux. En outre, 21h2 a pris l’initiative de lancer la série bes2600 de puces audio Bluetooth intelligentes “Bluetooth + Noise Reduction + Ear Detection” dans l’industrie, et a pris l’initiative de réaliser des solutions à puce unique entièrement intégrées pour la détection du corps humain, l’audio et la radiofréquence. Actuellement, il a également été produit en série avec succès parmi les clients de la marque; Smart Home: la puce Wi – fi / Bluetooth double mode aiotsoc de l’entreprise pour les Haut – parleurs intelligents a obtenu plus d’approbation des clients en aval au cours de la période considérée. En plus des Elfes tmall d’Alibaba, elle a été développée avec succès pour des clients tels que xiaomi et Huawei. Le système SOC de deuxième génération bes2600wm a été produit en série et listé. En plus d’être utilisé dans les Haut – parleurs intelligents, il peut également être largement utilisé comme module vocal intelligent pour les appareils ménagers intelligents et d’autres domaines, et continuera de croître à grande vitesse à l’avenir; Montres intelligentes: Au cours de la période considérée, la société a publié le schéma de puce de la première génération de montres intelligentes, importé avec succès des clients de marques terminales telles que xiaomi, Huawei et vivo, intégré le Sous – système de consommation d’énergie ultra – basse, et le temps d’attente du produit est supérieur à 14 jours. En outre, la solution à puce unique bes2700bp pour les montres intelligentes de deuxième génération de l’entreprise est également entrée dans la phase d’envoi des échantillons. Nous prévoyons que la valeur sera plus élevée que la solution de première génération, et nous prévoyons qu’elle apportera une croissance de performance plus élevée à l’entreprise avec la mise sur Le marché en 2022;
Les principaux fabricants de circuits segmentés et les clients de marques en aval de Deep Binding devraient continuer à croître fortement. En tant que fabricant leader de puces SOC audio et vidéo intelligentes en Chine, l’entreprise a une forte part de marché dans le domaine des écouteurs TWS, couvrant les principales marques mondiales de téléphones Android telles que Samsung, Huawei, oppo et xiaomi, et entre également dans des fabricants audio spécialisés tels que Harman, Sony, skullcandy, Edifier Technology Co.Ltd(002351) Optimiser la structure du produit. Nous estimons que le circuit principal des écouteurs TWS continuera d’assurer une croissance stable. Avec le lancement de nouveaux produits tels que les puces wifi et les montres intelligentes de deuxième génération, l’entreprise continuera d’améliorer sa rentabilité et de stimuler une croissance rapide des performances.
Proposition d’investissement: Compte tenu de l’impact temporaire de la stimulation de l’épidémie et de la pression du côté des coûts causée par la hausse des prix dans la chaîne de fabrication en amont, nous ajustons les prévisions de bénéfices, et nous prévoyons que le bénéfice net en 2022 / 2023 / 2024 sera de 6,20 / 9,16 / 1 207 millions de RMB, ce qui correspond à un pe de 28 / 19 / 15 fois (initialement prévu à 826 / 1 205 millions de RMB en 22 – 23 ans). L’entreprise est un fabricant national de SOC audio et vidéo intelligent et le client de marque TWS Headset Chip occupe la première place en Chine. Avec des barrières techniques plus élevées, une position de leader solide, le maintien de la cote d ‘« achat ».
Événement de rappel des risques: l’épidémie peut affecter la demande en aval moins que prévu, l’augmentation des coûts de l’usine en amont plus que prévu et le lancement de nouveaux produits moins que prévu.
