Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) ( Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) )
Événements:
Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) publier le rapport annuel 2021: Au cours de la période de rapport, le chiffre d’affaires total de la société s’est élevé à 64965 milliards de RMB, en baisse de 13,31% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net attribuable à la société
Principaux points d’investissement:
L’industrie porcine a subi de lourdes pertes, l’industrie avicole a réalisé des bénéfices globaux et la société a enregistré la première perte sur la liste. Le chiffre d’affaires total de la société s’est élevé à 64 965 millions de RMB (- 13,31% par rapport à l’année précédente) et le bénéfice net attribuable à la société mère a été de – 13 404 millions de RMB (- 280,51% par rapport à l’année précédente). Le revenu d’exploitation de l’entreprise provient principalement de produits de poulet à griller et de produits de porc à griller, qui représentent respectivement 46,69% et 45,41% du revenu d’exploitation.
En 2021, la société a vendu environ 13217400 porcs de boucherie (YOY + 38,46%) et le prix de vente moyen des porcs de fourrure était de 17,39 yuan / kg (YOY – 48,18%). Au cours de la période considérée, le prix des porcs a considérablement diminué, tandis que des facteurs tels que l’augmentation continue du prix des matières premières pour l’alimentation animale, l’achat d’une partie des semis de porcs pour l’engraissement et la promotion continue de l’optimisation des porcs reproducteurs ont entraîné une augmentation du coût de l’élevage de porcs, ce qui a entraîné une forte baisse des bénéfices de l’élevage de porcs de boucherie d’une
En 2021, la société a vendu 1101 milliard de poulets de chair (YOY + 4,76%), le prix moyen des poulets de chair était de 13,20 yuan / kg (YOY + 13,50%), et la situation générale du marché des poulets de chair s’est améliorée. Bien que le coût de l’élevage ait augmenté en raison de la hausse continue du prix des matières premières pour aliments des animaux, les résultats de la production de poulet ont maintenu le niveau historique élevé de l’entreprise pendant de nombreux mois et ont réalisé des bénéfices dans l’ensemble.
En 2021, la compagnie a amorti les charges d’incitation au capital de 495 millions de RMB, et a accumulé une provision pour dépréciation d’environ 2 milliards de RMB (dont 1 907 millions de RMB pour les porcs reproducteurs) pour les actifs biologiques consommables et productifs actuellement stockés, principalement en raison du coût élevé des porcs reproducteurs achetés à l’avance et du faible taux d’utilisation des porcs reproducteurs touchés par les épidémies, ce qui a entraîné une valeur comptable élevée et un faible montant recouvrable calculé. Par conséquent, une provision importante pour dépréciation des actifs biologiques doit être constituée. Entre – temps, l’entreprise a augmenté le financement pour faire face au ralentissement de l’industrie et les dépenses financières ont considérablement augmenté d’une année sur l’autre.
La ténacité de l’entraînement à deux roues du porc et du poulet est suffisante et les fondamentaux de l’entreprise continuent de s’améliorer. Au cours de la période visée par le rapport, l’entreprise a fait progresser les travaux de renforcement des bases de l’élevage porcin, amélioré le système de prévention et de contrôle de la biosécurité, amélioré continuellement la qualité des truies en stock et augmenté le taux d’inscription des porcs de boucherie. Le coût de l’élevage porcin est passé de 15 yuan / kg au plus en 2021q1 à 8,8 – 9 yuan / kg à la fin de 2021; Après une baisse continue de la capacité de production, les fondamentaux de l’industrie devraient reprendre leur tendance à la hausse et la hausse des prix du poulet devrait stimuler les résultats de l’entreprise. Nous jugeons que le point d’inflexion de l’entreprise a été dépassé, que les fondamentaux ont été continuellement améliorés et que le potentiel de développement à long terme de leader est prometteur.
Le Fonds au bas du cycle est stable et sûr, et la croissance future de la capacité est très déterministe. Jusqu’en décembre 2021, le capital monétaire de la société s’élevait à 7 633 milliards de RMB et les actifs financiers transactionnels à 3 926 milliards de RMB, ce qui a permis de contrôler efficacement le rythme normal de la production et de l’exploitation. En outre, l’entreprise élargit activement les canaux de financement, la sécurité globale du capital est élevée, et on s’attend à ce que le cycle à la baisse se déroule sans heurt et qu’il y ait inversion du marché. La capacité d’achèvement de la ferme porcine existante de wenshi est d’environ 46 millions de porcs, la capacité d’engraissement effective (y compris les agriculteurs coopératifs, les fermes familiales et les communautés d’élevage modernes, etc.) est d’environ 24 millions de porcs, la capacité d’engraissement à haute performance est d’environ 1,1 million de Truies, la capacité d’engraissement de réserve est d’environ 400000 truies, et plus d’un million de porcs reproducteurs peuvent être utilisés comme truies de réserve à tout moment, ce qui peut assurer une croissance continue et stable des porcs Au fur et à mesure que les stocks augmentent et que l’amortissement diminue, on s’attend à ce que les coûts baissent davantage pour maintenir l’avantage dans l’industrie.
Les prévisions de bénéfices et les notations d’investissement tiennent compte du fait que la capacité de production de l’industrie porcine continue de se désintégrer et qu’elle devrait atteindre un point d’inflexion cyclique au cours du deuxième semestre de 2022. La plaque porcine est en plein essor en 2023, et le prix annuel du porc devrait atteindre 21 yuan / kg. La performance de l’entreprise en 2023 augmentera rapidement. Par conséquent, nous estimons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 est respectivement de 13,28 / 256,62 / 27142 milliards de RMB et que le PE correspondant est respectivement de 102,58 / 5,31 / 5,02 fois. À l’heure actuelle, l’évaluation de l’entreprise est au bas de l’échelle, ce qui est un bon point de temps de mise en page pour maintenir la cote d’achat.
Le risque indique le risque de fluctuations excessives des prix des porcs; Le risque que les effets de la non – peste dépassent les attentes; Le risque que les résultats de l’entreprise ne soient pas à la hauteur des attentes; L’impact de la guerre russo – ukrainienne, le maïs, le tourteau de soja et d’autres matières premières, le coût élevé des risques d’impact sur le coût de la culture; Gérer les risques liés à la sélection des décisions; Le risque d’incertitude future du cycle porcin, etc.; Le risque que le rétablissement des aliments et des boissons sous l’influence de l’éclosion de covid – 19 ne soit pas à la hauteur de la baisse prévue de la demande de porc; Risque de dépréciation des stocks, etc.
