China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) ( China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) )
Événement: China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 5130 milliards de RMB, en hausse de 462,32% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1881 milliard de RMB, en hausse de + 417,14% d’une année sur l’autre et de + 77,95% d’une année sur l’autre au cours d’un seul trimestre au quatrième trimestre; Le bénéfice non net a été déduit de 4 967 milliards de RMB, soit + 444,50% d’une année sur l’autre, dont 2 008 milliards de RMB de bénéfice non net ont été déduits d’un trimestre sur l’autre au cours du quatrième trimestre, soit + 490,27% d’une année sur l’autre et + 94,62% d’une année sur l’autre. La compagnie a déjà divulgué un plafond de rendement de 21 ans de 5 061 millions de RMB, ce qui a dépassé les attentes.
L’augmentation du volume et des prix a aidé l’entreprise à atteindre son meilleur rendement historique. Prix: la contradiction entre l’offre et la demande s’est intensifiée, et les prix des produits des terres rares ont fortement augmenté au cours de la période considérée. Le prix moyen de l’oxyde de Praseodymium et de néodyme est passé de 31,0 → 596000 yuan / t, en hausse de 92,11% d’une année sur l’autre, dont le prix moyen de l’oxyde de Praseodymium et de néodyme Q4 est de 772000 yuan / t, en hausse de 107,66% d’une année sur l’autre et en hausse de 30,49% Volume: Au cours des 21 dernières années China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111)
Coût: le principal coût de l’entreprise est le coût d’achat du concentré de terres rares. Selon l’accord entre l’entreprise et Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010) En résum é, en 2021 China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) a réalisé un bénéfice brut de 8465 milliards de RMB, en hausse de 239% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice brut du quatrième trimestre a atteint 2 983 milliards de RMB, en hausse de 257% d’une année sur l’autre et de 56,95% d’une année sur l’autre, ce qui est la principale raison de l’évolution des résultats de l’entreprise.
Les taux de dépenses sont restés stables pendant la période considérée. En 2021, les dépenses de la compagnie au cours de la période ont augmenté de 28% pour atteindre 1622 milliard de RMB d’une année sur l’autre, et le taux des dépenses au cours de la période a diminué de 0,63 PCTs d’une année sur l’autre, passant de 5,96% à 5,33%. Plus précisément, les dépenses de vente ont augmenté de 10% à 76 millions de RMB d’une année sur l’autre, le taux des dépenses de la période est passé de 0,32% à 0,25%, en baisse de 0,07 PCTs d’une année sur l’autre; Les dépenses de gestion ont augmenté de 36% à 993 millions de RMB d’une année sur l’autre, le taux des dépenses de gestion est passé de 3,44% à 3,27%, en baisse de 0,17 PCTs d’une année sur l’autre. Les dépenses financières ont augmenté de 9,31% pour atteindre 392 millions de RMB d’une année sur l’autre, le taux des dépenses financières est passé de 1,69% à 1,29%, en baisse de 0,40 PCTs d’une année sur l’autre. Les d épenses de R & D ont augmenté de 49% d’une année sur l’autre pour atteindre 161 millions de RMB. Le taux des dépenses de R & D est passé de 0,51% à 0,53%, en baisse de 0,02 PCTs d’une année sur l’autre.
Restructuration de l’offre et de la demande industrielles. Depuis mars, le prix de l’oxyde de Praseodymium et de néodyme en Chine est passé d’un sommet de 1,1 million de RMB / t à 820000 RMB / t, ce qui a entraîné une forte baisse globale. D’une part, il est lié à des entreprises clés comme China rare earth group, China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) En ce qui concerne l’allongement du cycle, dans le contexte de la neutralisation des émissions de carbone, la demande de nouveaux véhicules énergétiques, de moteurs industriels économes en énergie et d’autres domaines a éclaté, et le taux de croissance de la demande industrielle devrait être d’environ 15%. Du côté de l’offre, le prix élevé des terres rares n’entraîne pas de libération désordonnée du côté de l’offre. L’offre de terres rares en Chine est contrôlée par des indicateurs. Il n’y a pas de grand plan de dépenses en capital pour les mines à l’étranger telles que mtpass, lynas et Myanmar. L’offre de terres rares manque d’élasticité. Nous maintenons le jugement de la pénurie d’offre.
Le leader des terres rares passe du cycle à la croissance – la persistance d’une forte croissance n’est pas pleinement reconnue par le marché. La logique d’investissement de l’industrie des terres rares au cours des 21 dernières années met davantage l’accent sur le « prix » et passera à la logique de la « quantité » au cours des 22 prochaines années. Selon le quota de terres rares au cours des 21 dernières années publié par le Ministère de l’industrie et de la technologie de l’information, China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) représente 96% de l’augmentation de l’indice des terres rares. Compte tenu de facteurs objectifs tels que la protection de l’environnement et la capacité de production minière et métallurgique, China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111)
Prévisions de bénéfices et recommandations d’investissement: en supposant que le prix moyen de l’oxyde de praséodymium et de néodyme en 2022 – 2023 soit de 850000 RMB / t, le prix du concentré de terres rares est de 267000 RMB (hors taxe, REO = 51%) selon le dernier prix d’achat et l’Accord de concentré de terres rares. Nous prévoyons que le bénéfice net de la société en 2022 / 2023 / 2024 sera de 10, 13 et 16,1 milliards de RMB respectivement. Selon le prix de clôture du 14 avril 2022, la valeur de marché de la société est de 128,7 milliards de RMB, ce qui correspond à une PE de 12,8, 9,8 et 8,0x pour les années 22 – 24. Maintenir la cote d’achat de l’entreprise.
Conseils sur les risques: risque de changement de politique industrielle, risque de rejet supérieur aux attentes du côté de l’offre, risque de demande inférieure aux attentes, risque de mise à jour tardive des données publiques utilisées dans les rapports de recherche, risque de biais dans la mesure de la demande, etc.
