Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) ( Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) )
Principaux points de vue
Événement: la société a récemment publié son rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 64,95 milliards de RMB, soit – 13,3% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère a atteint – 13,4 milliards de RMB, soit – 280,5% d’une année sur l’autre.
Les porcs ont repris leur croissance et ont été légèrement dévalués. En 2021, la société a vendu 13217400 porcs de boucherie, soit + 38,5% d’une année sur l’autre. Le prix de vente moyen des porcs de laine était de 17,39 yuan / kg, soit – 48,2% d’une année sur l’autre. En raison de la forte baisse des prix, l’augmentation des prix des matières premières pour l’alimentation animale, l’achat d’une partie de l’engraissement des semis de porc et la promotion continue de l’optimisation des porcs reproducteurs ont entraîné une augmentation des coûts d’élevage des porcs Depuis le troisième trimestre, le secteur de l’élevage porcin de l’entreprise s’est nettement amélioré et le taux d’inscription des porcs de boucherie a régulièrement augmenté pour atteindre environ 85% pendant de nombreux mois. La structure des porcs reproducteurs a été optimisée et l’efficacité a augmenté régulièrement. Le nombre moyen de porcelets en bonne santé est resté entre 10,1 et 10,3 depuis Q3. Au cours des 21 dernières années, la provision pour dépréciation des actifs biologiques de la société s’élevait à environ 2 milliards de RMB, dont 1 907 milliards de RMB pour les porcs reproducteurs. Avec l’arrivée de la dépréciation et l’augmentation du taux d’inscription, le facteur de coût de l’entreprise a été éliminé progressivement. Le coût total global du porc de l’entreprise en janvier était inférieur à 18 yuan / kg, et le coût futur devrait encore s’améliorer régulièrement.
L’efficacité de l’industrie avicole s’améliore régulièrement et la transformation en aval se poursuit. En 2021, la société a vendu 1101 milliard de poulets de chair, soit + 4,8% d’une année sur l’autre, avec un taux de cotation de 94,75%, un nouveau record; 57 978900 canards de boucherie ont été vendus, soit + 1,8% d’une année sur l’autre, avec un taux de commercialisation de 94,07% et + 5,02 PCT d’une année sur l’autre. L’entreprise continue de promouvoir l’amélioration de l’efficacité de l’élevage avicole et d’optimiser continuellement la formule alimentaire pour se prémunir contre l’impact de la hausse des prix des matières premières pour l’alimentation animale. Au cours des 21 dernières années, l’entreprise a réduit de 0,15% d’année en année la viande de poulet de chair et de 0,07% d’année en année la viande de canard de chair. Entre – temps, l’entreprise continue de promouvoir la transformation et la modernisation de l’industrie avicole et d’intensifier le développement des activités d’abattage et de préfabrication des volailles. En 2021, la société a vendu 150 millions de poulets frais, soit + 18,3% d’une année sur l’autre; Les ventes de canards frais se sont élevées à 9878600, soit + 313,3% d’une année sur l’autre; La société vend 16 889 tonnes de plats préfabriqués. À l’heure actuelle, la capacité d’abattage des poulets de chair achevés par l’entreprise atteint 285 millions de poulets par an, ce qui soutient fortement le développement des ventes de poulet frais.
Les réserves de capital sont suffisantes, sans crainte d’un hiver froid. À la fin de 2021, le capital monétaire comptable et les actifs financiers négociables de la société s’élevaient au total à 11,56 milliards de RMB. En outre, à la fin de janvier, l’entreprise avait des milliards de projets d’investissement financiers qui pouvaient être réalisés à tout moment. Nous pensons que les réserves de capital sont suffisantes et que nous avons la force de traverser le fond du cycle porcin.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Sous l’influence de la hausse des matières premières au cours des 22 dernières années, les pertes de l’industrie se sont intensifiées et les attentes inversées ont été plus confirmées. Nous avons réduit les prévisions de bénéfices pour 22 ans et augmenté les prévisions de bénéfices pour 23 ans. Nous avons estimé que le bénéfice net attribuable à la mère Pour 22 – 24 ans était respectivement de 833, 12965 et 4375 milliards de RMB (les prévisions initiales pour 22 – 23 ans étaient de 9,9 et 12634 milliards de RMB), soit + 106,2%, 1457,1% et – 66,3% d’une année sur l’autre. En se référant à l’évaluation d’une entreprise comparable, maintenir la cote « buy – in » de 11 xpe couvrant 23 ans pour la première fois au prix cible de 22,44 RMB.
Indice de risque: risque de maladie épidémique, risque de fluctuation des prix des porcs, risque de fluctuation des prix des matières premières, risque de sécurité alimentaire, etc.
