Perfect World Co.Ltd(002624) ( Perfect World Co.Ltd(002624) )
Événements
Le 14 avril, la compagnie a publié des prévisions de rendement pour 21y et 22q1, et a estimé que le chiffre d'affaires de 21q4 était de 1,78 milliard de RMB, en baisse de 17,8% et 29,8% respectivement; 22q1 a réalisé un bénéfice net de 830 à 850 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 78,8 à 83,1%, et un bénéfice net de 420 à 420 millions de RMB après déduction de la non - participation, en hausse de 25,7 à 32,0%.
Principaux points d'investissement
Le chiffre d'affaires et les bénéfices du 21q4 ont diminué, principalement en raison de l'inadéquation du cycle entrées - sorties et des coûts ponctuels. Le chiffre d'affaires de 21q4 a atteint 1,78 milliard de RMB, en baisse de 17,8% et 29,8% respectivement. Nous pensons que l'une des principales raisons pour lesquelles les revenus du 21q4 de l'entreprise ont chuté considérablement d'une année sur l'autre et d'une année sur l'autre est la baisse naturelle de l'eau de jeu en stock. L'entreprise 21q4 n'a qu'un seul produit important de la tour fantôme en ligne, et la date de mesure publique de la tour fantôme approche de la fin du trimestre, et les revenus seront reportés, de sorte que la contribution aux revenus du 21q4 est très faible, la plupart des revenus provenant des jeux de stock, il y a une atténuation naturelle. 21q4 a réalisé un bénéfice net de 429 millions de RMB pour la société mère, en baisse de 66,2%. Nous pensons que les principales raisons de la forte baisse des bénéfices d'une année sur l'autre sont les suivantes: 1) Les dépenses ponctuelles résultant de l'incitation au capital et de l'ajustement partiel du personnel; Les dépenses de commercialisation des produits tels que la tour fantôme sont concentrées au 21q4.
Le bénéfice de 22q1 s'est considérablement amélioré, augmentant d'environ 26% - 32% après déduction de l'impôt sur le revenu. Les revenus de la tour fantôme ont été progressivement libérés de 22q1. La société a réalisé un bénéfice net de 830 - 850 millions de RMB pour la société mère, augmentant de 78,8% - 83,1%. Après déduction du bénéfice net non net de 420 millions de RMB, il a augmenté de 25,7% - 32,0%. Nous pensons que c'est parce que les revenus de la tour fantôme sont progressivement libérés au 22q1. Le premier mois de la tour fantôme a coûté près de 500 millions de RMB, ce qui se concentrera sur le 22q1 - 2, et la plupart des dépenses de marketing initiales ont été comptabilisées, ce qui a entraîné une amélioration significative du niveau global de profit de l'entreprise au 22q1.
En ce qui concerne l'avenir, l'entreprise stocke actuellement 11 jeux et se dirige vers la mer à l'étape suivante.
À l'heure actuelle, l'entreprise stocke principalement 11 jeux, dont 8 jeux à la main et 3 jeux d'extrémité. Les activités en mer seront axées sur le « développement de produits chinois en mer + localisation à l'étranger ». En ce qui concerne les jeux de réserve, selon l'annonce de l'entreprise, les jeux de réserve de l'entreprise comprennent l'Agence de nouvelles étranges de chat noir, Tianlong 8B 2, le Royaume de la dynastie et de la nuit, one Fist Superman: World, million Arthur King, zhuxian 2, perfect Shanghai New World Co.Ltd(600628) En ce qui concerne l'accès à la mer, l'entreprise stimulera le marché d'outre - mer en se concentrant sur la double dimension « développement des produits chinois en mer + localisation à l'étranger ». Du point de vue des produits chinois en mer, l'entreprise mettra à l'essai ou mettra en ligne Dream New Killing immortals et Fantasy Tower à l'étranger au cours de l'année. À l'heure actuelle, les produits de réserve sont plus adaptés aux marchés étrangers que par le passé, par exemple, one Fist Superman et million Arthur King sont tous des IP de haut niveau internationaux. Les produits chinois de l'entreprise seront progressivement transférés de la distribution par des tiers autorisés à la distribution indépendante. Du point de vue du développement de la localisation à l'étranger, l'équipe de distribution correspondante de l'entreprise est en place en termes de structure et de personnel. Avec la maturité de la stratégie « produits chinois en mer + développement de la localisation à l'étranger », les activités en mer devraient entrer dans une nouvelle phase de croissance.
Conseils en matière d'investissement
Nous pensons qu'à l'avenir, l'entreprise sortira progressivement de la douleur de l'ajustement stratégique et entrera dans une nouvelle phase de développement. Au cours des 21 dernières années, l'entreprise a essayé de nouvelles catégories de produits, a déterminé l'orientation future du développement et a dissous certaines équipes à faible rentabilité à l'étranger, ce qui a entraîné certaines dépenses, de sorte que le côté des bénéfices a été fortement affecté. À l'heure actuelle, l'entreprise a établi une nouvelle stratégie de « développement de produits chinois en mer + localisation à l'étranger ». Nous croyons que les jeux MMORPG / arpg de haute qualité tels que Perfect World Co.Ltd(002624) Le bénéfice net attribuable à la société mère est de 3,71 / 19,6 / 2,26 milliards de RMB, avec une variation annuelle de - 76,0% / 429% / 15,3%. Le cours des actions correspondant à P / E est 69,0 / 13,0 / 11,3 fois. Nous donnons une évaluation de 22 ans et 15 fois, le prix cible correspondant est de 15,2 RMB, ce qui laisse 19,1% de place par rapport au prix actuel des actions, et nous donnons une note d '« achat ».
Conseils sur les risques
Le risque que la politique sur les numéros de révision soit inférieure aux attentes, par exemple, le nombre annuel de numéros de révision accordés est inférieur aux attentes et les limites de catégorie des numéros de révision sont inférieures aux attentes; La géopolitique entraîne des risques commerciaux en mer, tels que le jeu dans son ensemble; Les activités à l'étranger n'ont pas été menées comme prévu; Risque de défaillance d'un produit potentiellement explosif, etc.
