Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) ( Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) )
Principaux points de vue
Événement: la compagnie annonce le rapport sur le rendement de 2021. En 2021, le revenu d’exploitation / bénéfice net attribuable à la société mère / bénéfice net attribuable à la société mère / bénéfice net non attribuable à la société mère était respectivement de 44,51 / 4,64 / 414 millions de RMB, en hausse de 17,52% / 26,70% / 39,40% d’une année sur l’autre. Le bénéfice était inférieur aux prévisions, principalement en raison de la distribution de primes excédentaires par la société et de la réduction des dépenses de protection au cours de l’année précédente, ce qui a entraîné une base plus faible; Au 21q4, le revenu / bénéfice net attribuable à la mère / bénéfice net non attribuable à la mère était de 14,78 / 0,97 / 105 millions de RMB, en hausse de – 3,21% / – 22,68% / 3,95% d’une année sur l’autre.
Le taux de croissance de 21h2 a ralenti en raison de perturbations externes. En 2021 Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) Certaines marques ont connu une croissance négative: 21h1 et 21h2 Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) / Haggis / kemiche ＆ lefield ＆ TB / treasure Bird ont augmenté respectivement de 63,54% / 48,38% / 41,87% / 14,12% et 6,98% / – 0,86% / – 13,14% / 2,54% d’une année sur l’autre. Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) Les revenus de Haggis 2021h2 ont légèrement diminué de 0,86%, principalement en raison de facteurs externes tels que l’épidémie et les inondations, en particulier dans la région clé de Haggis, Jiangsu, Zhejiang et Shanghai. Au cours de l’année, la marque a lancé la série Cloud, hazzys playforever co – Brand et d’autres nouveaux produits, tandis que l’entreprise a obtenu l’autorisation de hazzys box and Bag Category et espère améliorer encore les performances. 21h2 a repris l’ouverture des magasins, mais la contribution de l’ouverture des magasins affectée par l’épidémie a été moindre, la croissance étant principalement due à l’amélioration de l’efficacité des magasins.
Magasins: À la fin de 2021, l’entreprise comptait 1676 magasins (commerce direct 752 + 924 franchisés), avec une augmentation nette de 43 magasins et 248 nouveaux magasins ouverts au cours de l’année, dont 21h1 / 21h2 et 98 / 150 nouveaux magasins respectivement. En ce qui concerne la répartition des activités, 602 / 435 / 589 magasins sont situés dans les centres commerciaux / centres commerciaux / magasins de rue, avec une augmentation nette de – 49 / 50 / 42 magasins, dont la proportion de magasins dans les centres commerciaux a augmenté de 2 PCT à 29%, et la structure des canaux a été optimisée rapidement; Par marque, à la fin de 2021, le nombre de magasins Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) / Haggis / kemiche 21h1 et 21h2 Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) / Haggis ont ouvert – 7 / – 11 et 24 / 19 respectivement, et 21h2 a accéléré l’ouverture des magasins. Efficacité du magasin: Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) / Haggis / kemiche
Les primes excédentaires augmentent les coûts de gestion et le contrôle global des coûts de l’entreprise est relativement stable. En 2021, les d épenses de vente, de gestion, de R & D et de financement de l’entreprise étaient de 17,65 / 3,29 / 0,76 / – 03 milliards de RMB, en hausse de 17,59% / 24,77% / 26,77% / – 175,81% d’une année sur l’autre. Les taux de dépenses de gestion, de R & D et de financement étaient respectivement de 39,64% / 7,93% / – 0,06% / 1,70%, en hausse de 0,02 / 0,43 / 0,13 / – 0,07 PCT d’une année sur l’autre. Parmi eux, l’augmentation du taux des dépenses de gestion est principalement due au renforcement de l’incitation au rendement et à la mise en oeuvre de la prime de croissance des bénéfices de l’entreprise, ainsi qu’à une base plus faible en raison de la politique préférentielle d’allégement de la sécurité sociale en raison de l’impact de la situation épidémique au cours de la même période de l’année précédente, et les dépenses salariales des employés ont augmenté de 57 millions de Dans l’ensemble, les dépenses de l’entreprise sont relativement stables en raison de la réduction des prêts et de l’augmentation des intérêts sur les dépôts bancaires à terme. Le taux d’imposition du revenu au cours de l’année était de 22,15%, en baisse de 1,79 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’impôt différé sur le revenu.
Prévision des bénéfices et conseils en matière d’investissement: l’entreprise est touchée par l’épidémie à court terme et la logique de croissance à long terme demeure inchangée. La marque principale Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) En 2021, l’entreprise a amélioré l’efficacité des magasins et l’efficacité du plancher en même temps que l’exposition des magasins, montrant une excellente capacité d’exploitation des magasins, et l’entreprise a obtenu le nouveau droit d’agence de catégorie de bagages Haggis à la fin de l’année, ce qui devrait contribuer aux revenus. En outre, l’impact des dépenses ponctuelles au cours de l’année devrait être éliminé en 2022, contribuant à l’élasticité des performances. On estime que le chiffre d’affaires de 2022 – 2024 sera de 49,29 / 57,27 / 6634 milliards de RMB, le bénéfice net de la société mère sera de 5,64 / 6,67 / 784 millions de RMB, et le PE correspondant sera de 9x / 8X / 7x, ce qui donnera une cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: épidémie récurrente, magasins d’exposition inattendus, échec du renouvellement de la marque hazzys, risque systémique
