Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) ( Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) )
2022q1 les prévisions de rendement de l’entreprise sont conformes aux attentes et la cote « achat » est maintenue.
La compagnie a publié un avis de rendement et prévoit réaliser un bénéfice net de 261 à 295 millions de RMB au cours du premier trimestre de 2022, en hausse de 50 à 70% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère devrait atteindre 245 à 277 millions de RMB, en hausse de 50 à 70% d’une année sur l’autre. Nous avons réduit nos prévisions de bénéfices et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 15,26 / 20,29 / 2697 milliards de RMB (la valeur initiale est de 15,98 / 20,76 / 2759 milliards de RMB), ce qui correspond à 1,08 / 1,43 / 1,90 RMB pour le SPE et à 37,7 / 28,3 / 21,3 fois pour le prix actuel des actions. La structure des produits de l’entreprise continue d’être optimisée et des percées ont été réalisées sur des marchés à haut seuil tels que l’automobile, les communications, les nouvelles énergies, l’industrie et l’électricité blanche. Le projet d’expansion de la production de la ligne de production de 12 pouces de l’entreprise est en cours. Il est prévu de libérer progressivement la capacité de production de produits haut de gamme tels que le Code automobile IGBT et d’assurer la croissance rapide de l’entreprise. Nous maintenons la cote d ‘« achat » de l’entreprise.
Optimisation continue de la structure des produits, haute qualité + développement rapide en 2022
Le module d’entraînement principal du véhicule électrique basé sur la puce IGBT et FRD de génération V développée indépendamment par l’entreprise a été testé par de nombreux clients en Chine et a été fourni en vrac par certains clients. Il devrait atteindre une croissance de volume en 2022. Les produits IGBT de l’entreprise devraient également atteindre un approvisionnement en masse sur le nouveau marché de l’énergie photovoltaïque d’ici 2022. Les capteurs MEMS de l’entreprise ont maintenu une forte croissance et la plupart des fabricants chinois de téléphones cellulaires utilisent déjà en masse les capteurs d’accélération de l’entreprise. IPM, le produit dominant de l’entreprise, a été largement utilisé dans les principaux clients d’énergie blanche et le marché industriel de conversion de fréquence, et a constamment augmenté la part de marché. Les produits Multi – catégories de l’entreprise sont entrés sur le marché haut de gamme avec des résultats remarquables, conduisant à l’approfondissement de la substitution de localisation de l’industrie des semi – conducteurs de puissance, avec une haute qualité et un développement rapide en 2022.
Le taux d’utilisation de la capacité demeure élevé et la ligne de production de 12 pouces devrait accélérer la montée en puissance en 2022h2, ce qui libérera plus de capacité de pointe.
Au premier trimestre de 2022, la ligne 5 / 6 / 8 / 12 de pouce de la compagnie a maintenu un taux d’utilisation de la capacité élevé. Nous nous attendons à ce que l’industrie maintienne un boom élevé en 2022, à ce que les nouveaux véhicules énergétiques et les principaux marchés en aval comme le photovoltaïque et le stockage d’énergie continuent de croître à grande vitesse et à ce que le taux d’utilisation de la capacité de l’entreprise demeure élevé tout au long de l’année. Avec l’avancement de la construction du projet de la phase II, la ligne de production de 12 pouces de l’entreprise devrait accélérer l’escalade de la capacité en 2022h2. L’entreprise continuera de promouvoir la quantité de puces et de circuits de puissance de jauge de véhicule sur la ligne de 12 pouces, fournissant un soutien important pour le développement à grande vitesse de l’entreprise tout au long de l’année.
Indice de risque: la construction de la capacité de production n’est pas aussi bonne que prévu; Baisse de la demande industrielle; La concurrence s’intensifie et la marge brute diminue.
