Shenzhen Inovance Technology Co.Ltd(300124) ( Shenzhen Inovance Technology Co.Ltd(300124) )
Principaux points d’investissement
2022q1 chiffre d’affaires d’une année sur l’autre + 35 – 45%, bénéfice net pour les parents d’une année sur l’autre + 5 – 15%, les résultats sont essentiellement conformes à nos attentes. L’entreprise a publié l’avis de performance 2022q1 et a réalisé un chiffre d’affaires de 4,61 à 4,95 milliards de RMB, soit + 35% ~ 45% d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net de 680 à 740 millions de RMB pour la société mère, soit + 5% – 15% d’une année sur l’autre; Compte tenu du résultat non récurrent d’environ 45,41 millions de RMB, le bénéfice net non attribuable à la mère est déduit de 633 à 698 millions de RMB, soit + 1% ~ 12% d’une année sur l’autre. Nous nous attendons à ce que les résultats réels se situent dans la fourchette ci – dessus, la croissance des revenus étant due au report des commandes à la fin de 2021, à une meilleure croissance des activités de contrôle industriel et à une forte augmentation des activités de nouveaux véhicules énergétiques. 2022q1 le taux d’intérêt net attribuable à la mère / le taux d’intérêt net non attribuable à la mère était de 15% / 14%, tous deux d’une année sur l’autre – 4pct. Le taux de croissance du bénéfice net a été inférieur au taux de croissance du chiffre d’affaires, en raison de la baisse de la marge brute au premier trimestre d’une année sur l’autre et de l’augmentation significative du taux de recouvrement des coûts.
La marge brute et le côté des coûts sont sous pression et la marge bénéficiaire devrait se rétablir tout au long de l’année. La marge brute du premier trimestre de 2022 a diminué d’une année sur l’autre, mais a augmenté d’une année sur l’autre: 1) Les prix des matières premières et des puces du premier trimestre de 2022 étaient élevés; Augmentation de la proportion de nouveaux véhicules énergétiques dont le bénéfice brut est relativement faible; 2021q1 la marge brute est élevée de 39,3%. En ce qui concerne les dépenses, les activités stratégiques telles que la numérisation et la gestion de l’énergie sont en période d’investissement, ce qui fait que le taux de croissance des dépenses de gestion de la R & D du 2022q1 est supérieur au taux de croissance des revenus. En ce qui concerne 2022, en avril, l’entreprise et l’industrie exercent une pression sur les coûts en augmentant les prix de 5 à 15%, la marge brute devrait être corrigée à la hausse et le taux de charge devrait augmenter légèrement d’une année sur l’autre, de sorte que la marge nette devrait augmenter.
General Automation: l’entreprise saisit les opportunités structurelles du secteur de la fabrication de pointe, améliore continuellement la part de vente et accélère continuellement le remplacement des importations. En 2021, l’échelle de l’industrie du contrôle industriel était de + 16,8% et celle de l’OEM de + 27,6%; Nous prévoyons une croissance modérée de + 5 – 15% d’une année sur l’autre pour 2022q1 OEM. Nous nous attendons à ce que le chiffre d’affaires du contrôle industriel augmente d’environ 40% au cours du premier trimestre de 2022, ce qui dépasse largement l’industrie: les capitaux étrangers continuent de manquer de marchandises, la préparation des matières premières de l’entreprise est relativement suffisante et le remplacement est accéléré; La superposition du lithium et de l’électricité, du photovoltaïque et d’autres paysages reste vigoureuse (nous nous attendons à ce que le secteur de la fabrication de pointe représente 50% des revenus des entreprises de contrôle industriel), ce qui entraîne une croissance rapide des performances. En outre, l’industrie Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) Nous prévoyons qu’en 2022q2, en raison de la forte base au cours de la même période, l’épidémie nationale aura une incidence sur la logistique des matières premières, ce qui entraînera une légère pression. Tout au long de l’année, nous nous attendons à ce que l’industrie du contrôle industriel augmente de 30% et que le rythme soit plus rapide au deuxième semestre qu’au premier semestre.
Nouveaux véhicules énergétiques: en 2021, les nouveaux clients continuent de prêter plus d’argent + les nouveaux projets clients continuent de fixer des points fixes + L’ASP augmente, et les bénéfices sont attendus en 2022. Ideal one, Xiaopeng p7 et d’autres clients clés continuent de jouer un rôle de premier plan. Le chiffre d’affaires de New Energy Vehicle devrait atteindre 2,5 à 3 milliards de RMB en 2021, et la part des ventes futures et la valeur des véhicules individuels continueront d’augmenter. 2022q1 nous nous attendons à ce que le chiffre d’affaires du secteur continue de doubler d’une année sur l’autre et à ce que le chiffre d’affaires de l’anneau diminue légèrement, ce qui devrait commencer à générer des bénéfices tout au long de l’année.
Ascenseurs: maintenir une croissance régulière. Nous nous attendons à ce que l’activité des ascenseurs au cours du premier trimestre de 2022 augmente de 20% d’une année sur l’autre et que la pénurie de puces et la hausse des prix en vrac exercent une pression sur les marges brutes des composants des ascenseurs. Tout au long de l’année 2022, grâce à de grandes solutions complètes de soutien + ascenseurs en mer + marché des services après – vente pour « exploiter davantage le potentiel », on s’attend à ce que le taux de croissance stable de 10 à 15% soit maintenu.
Prévisions de bénéfices et notations d’investissement: sous l’influence de la forte augmentation des prix des matières premières, nous maintenons le bénéfice net attribuable à la société mère à 3,53 milliards de RMB en 2021 et le bénéfice net attribuable à la société mère à 4,02 milliards de RMB (- 370 millions de RMB) / 5,19 milliards de RMB (- 500 millions de RMB) en 2022 – 23 (en supposant que le revenu d’investissement du Fonds de fusion et d’acquisition à l’étranger soit de 400 millions de RMB / 500 millions de RMB), respectivement + 68% / + 14% / + 29% d’une année sur l’autre, et 43 / 38 / 29 fois le prix courant correspondant, respectivement, et nous donnons un prix cible de 76, Correspond à 50 fois PE en 2022 et maintient la cote d’achat.
Conseils sur les risques: la demande en aval n’est pas à la hauteur des attentes, l’expansion des nouveaux clients énergétiques n’est pas à la hauteur des attentes, la concurrence s’intensifie, etc.
