Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) ( Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) )
Événement: la compagnie a annoncé le 16 avril 2021 un chiffre d’affaires de 5246 milliards de RMB (+ 20,94%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 560 millions de RMB (+ 54,49%), une marge brute de 23,27% (- 0,99 PCTs) et une marge nette de 11,91% (+ 2,66 PCTs).
Principaux points d’investissement:
La société est la plus grande base de production et de recherche scientifique de titane et d’alliages de titane en Chine. La production annuelle de produits de pointe de titane se classe au premier rang des entreprises similaires dans le monde. Les produits militaires de l’entreprise sont largement utilisés dans les domaines de l’aviation (pales de moteur, plaques de protection, côtes, ailes, train d’atterrissage, etc.), de l’aérospatiale (cadre de cabine, pièces de coque de moteur de fusée, Chambre de combustion de moteur à carburant de caisse, pièces d’amarrage, flèche de moteur, etc.), des navires (ailes d’eau à bord des navires, marcheurs, etc.), et les produits civils sont principalement utilisés dans l’industrie chimique et métallurgique, etc. L’entreprise a remporté l’excellent fournisseur de la Chine Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901)
Bénéficiant de la demande de produits en titane, la performance a été encore plus élevée: en 2021, le revenu de l’entreprise a augmenté de 20,94% d’une année sur l’autre, le bénéfice net de la société mère a augmenté de 54,49%, et la marge brute (23,27%, – 0,99 PCTs) a diminué. Nous pensons que la principale raison en est la hausse du prix de l’éponge de titane de matière première au second semestre de 2021, mais dans l’environnement de la demande croissante de matériaux en titane haut de gamme dirigés par le domaine de l’aviation, le revenu et la performance de l’entreprise ont été Depuis 2018, le taux de croissance composé du bénéfice net de la société est de 58,36%. Sous – secteur d’activité, les produits en titane ont réalisé un chiffre d’affaires de 4743 milliards de yuan (+ 27,75%) avec une marge brute de 23,38% (- 2,52 PCTs); Les autres produits métalliques ont réalisé un chiffre d’affaires de 342 millions de yuan (- 34,33%) avec une marge brute de 19,37% (+ 7,47 PCTs). En 2021, la société a réalisé une production de 27 800 tonnes de produits en titane (+ 47,96%) et des ventes de 26 600 tonnes (+ 41,46%), avec une croissance rapide de la production et des ventes.
Les résultats du premier trimestre de 2022q1 ont été très positifs: la compagnie a annoncé l’annonce des résultats du premier trimestre de 2022q1, qui devrait atteindre un bénéfice net de 180 à 205 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 87,00% à 112,97% d’une année sur l’autre. Principalement parce que l’entreprise saisit activement les possibilités du marché de l’industrie du titane, développe pleinement la demande du marché, améliore continuellement la qualité et l’efficacité de l’exploitation et améliore la rentabilité des produits.
Renforcer le contrôle des coûts et réduire efficacement les coûts d’exploitation: en 2021, les trois taux de l’entreprise (6,37%, – 2,67 PCTs) ont chuté rapidement, l’efficacité de la gestion de la production de l’entreprise s’est nettement améliorée, et lorsque la marge brute a diminué, la marge nette (11,91%, + 2,66 PCTs) a considérablement augmenté. En ce qui concerne les dépenses spécifiques, les dépenses de gestion se sont élevées à 199 millions de RMB (- 14,07%), principalement en raison de l’ajustement de la répartition de la sécurité sociale de la société en fonction des changements sectoriels; Les frais de vente se sont élevés à 49 millions de RMB (+ 47,03%), principalement en raison de l’augmentation des revenus de performance du personnel de vente; Les charges financières se sont élevées à 85 millions de yuan (- 32,59%), principalement en raison de la forte augmentation des intérêts créditeurs de la société. L’entreprise exerce un contrôle approfondi des coûts, des économies d’énergie et de la réduction de la consommation, ① met en œuvre la transformation des économies d’énergie de l’équipement, la réparation des pièces de rechange et la réutilisation des déchets, afin d’améliorer l’efficacité de la gestion et de l’utilisation de l’équipement; Poursuivre les travaux de nettoyage des stocks, revitaliser pleinement les stocks excédentaires et intensifier les efforts de recyclage et de restructuration des déchets résiduels afin de réduire les coûts et d’accroître l’efficacité; Promouvoir un système global de gestion budgétaire, optimiser et ajuster en temps opportun la structure des dépôts et des prêts et réduire les intérêts et les coûts de financement; Accorder une grande importance au recouvrement des paiements, mettre en œuvre rigoureusement l’enquête sur la responsabilité, renforcer la gestion des comptes débiteurs et prévenir efficacement les risques opérationnels.
Un grand nombre d’achats de pièces de rechange et une forte demande en aval: les factures à payer (126 millions de RMB, + 151,96%) et les comptes créditeurs (1 326 millions de RMB, + 56,04%) de la société ont augmenté rapidement, principalement en raison des achats massifs effectués par la société et de La préparation à la production. Dans les stocks (+ 34,71%), les matières premières (+ 59,12%), les produits (+ 29,57%) et les marchandises en stock (+ 43,95%). Le passif contractuel de l’entreprise (320 millions de RMB, + 156,35%) a augmenté rapidement, ce qui, à notre avis, reflète une forte demande et des commandes en aval. Avec la production et la vente des produits de l’entreprise, la conversion future au compte de résultat augmentera les résultats.
Accélérer la construction du projet d’investissement levé et aider l’entreprise à ouvrir le goulot d’étranglement de la capacité: la capacité de conception et la capacité réelle des produits en titane de l’entreprise en 2021 sont respectivement de 20 000 tonnes et 30 900 tonnes, et la capacité en construction est de 78 000 tonnes. L’objectif de développement du « quatorzième Plan quinquennal» de l’entreprise est de former une capacité de production de 50 000 tonnes de produits en titane. Par conséquent, l’entreprise a mis en œuvre un projet d’émission directionnelle non publique en 2021, avec un prix d’émission de 42,20 yuan / action et une collecte de fonds réelle de 1 968 milliards de yuan, principalement pour ① ligne de production de matériaux en titane de haute qualité, ② ligne de production de produits en alliage de titane de qualité aérospatiale, ③ Centre d’essai et d’inspection et projet de construction de sector – forme pilote de recherche scientifique. La période de construction des trois projets susmentionnés est d’Environ On s’attend à ce que la capacité de conception des produits en titane de l’entreprise dépasse 30 000 tonnes en 2023. Entre – temps, l’entreprise renforce la gestion de projet des mesures techniques de transformation technique, met activement à niveau et reconstruit l’équipement technique et fait de son mieux pour assurer le fonctionnement sûr et efficace de l’équipement clé et important.
Baotian huashen compense les bénéfices de l’augmentation et de l’extrusion du prix de l’éponge de titane: la filiale Baotian huashen (66,67%) peut répondre à une partie de la demande de l’éponge de titane, le principal matériau de l’entreprise. Dans l’environnement de l’augmentation du prix de l’éponge de titane en 2021, Baotian huashen a réalisé un bénéfice net de 201 millions de RMB (+ 135%), qui peut compenser l’augmentation du prix des matières premières de l’entreprise et les bénéfices de l’extrusion.
La demande dans le domaine de l’aérospatiale est forte et l’entreprise devrait en bénéficier pleinement: le marché du titane haut de gamme bénéficie de l’impact de la modernisation et de la localisation dans des domaines tels que l’aérospatiale, et la demande est forte. Entre – temps, la capacité de production des produits haut de gamme sur Le marché de l’industrie du titane est insuffisante et le marché présente une situation de pénurie. Selon le déploiement et l’Arrangement de la transformation et de la mise à niveau des produits de l’entreprise, l’entreprise se concentrera sur l’amélioration de la proportion d’application des matériaux en titane de l’entreprise dans les domaines de l’aviation, de l’aérospatiale, des navires de guerre, des armes, de la haute mer et D’autres domaines, la consolidation et l’amélioration de l’avantage de premier plan du marché intermédiaire et haut de gamme, l’accélération de la promotion de la construction de projets d’investissement et l’
Conseils en matière d’investissement: en tant que principal fournisseur de produits en titane dans le domaine de l’aérospatiale en Chine, l’entreprise devrait tirer pleinement parti de la pénurie de produits en titane haut de gamme. La structure des produits haut de gamme de l’entreprise continue d’être optimisée, tout en renforçant la gestion interne, en réduisant les coûts et en augmentant l’efficacité, la rentabilité continue d’augmenter. L’entreprise encourage activement la construction de projets d’investissement et ouvre la limite supérieure de la capacité de production, ce qui devrait améliorer encore le taux d’occupation du marché du titane moyen et haut de gamme et consolider sa position dominante. Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la compagnie en 2022 – 2024 sera de 6867 milliards de RMB, 8303 milliards de RMB et 9788 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 753 millions de RMB, 949 millions de RMB et 1163 milliards de RMB, et le SPE sera de 1,58, 1,99 et 2,43 RMB respectivement. Nous maintenons la cote d ‘« achat » avec un prix cible de 63,00 RMB, ce qui correspond à 40, 32 et 26 fois le SPE prévu en 2022 – 2024.
Conseils sur les risques: la construction de capital – investissement n’a pas répondu aux attentes, les prix des matières premières ont augmenté, le climat de l’industrie a diminué et l’épidémie a été répétée.
