Huasi Holding Company Limited(002494) ( Huasi Holding Company Limited(002494) )
Principaux points d’investissement
L’industrie de la fourrure est un chef de file dans l’aménagement de tous les liens. L’entreprise est un chef de file dans la fabrication de fourrures qui intègre l’ensemble de la chaîne industrielle de « matières premières, transformation, conception, production et vente ». Entre – temps, l’entreprise possède également des sectorformes de services telles que Suning International Fur Trading Center, Fur Town (International Fur City, Fur Electronic Commerce incubation Park) et d’autres sectorformes de transfert et de location de biens immobiliers. En 2021, l’industrie principale de la fourrure / autres revenus représentaient 43,01% / 56,99%. Après la cotation en 2010, la performance de la société a augmenté de façon stable. Depuis 2015, les revenus affectés par la faible demande de l’industrie de la fourrure ont montré une tendance générale à la baisse. En 2020, les revenus touchés par la situation épidémique ont diminué de 29,14%. En raison de la suspension de L’exploitation des fermes d’élevage danoises en raison de la situation épidémique, un grand nombre de visons ont été abattus, de sorte que la perte de valeur des actifs importants a été accumulée, ce qui a entraîné une perte nette. En 2021, la performance de la société s’est améliorée sur une base plus faible, avec une augmentation de 22,74% / Le bénéfice net attribuable à la société mère est passé au bénéfice et a augmenté de 105,03% / 3,14% par rapport à 2019. L’augmentation du bénéfice net a principalement bénéficié de la reprise de la marge brute et de la forte baisse de 257 millions de RMB de la perte de valeur des actifs et du crédit.
La faiblesse de la demande continue de peser sur l’industrie principale de la fourrure. L’activité principale de l’entreprise dans le domaine de la fourrure est l’étiquetage et le rapport ODM / OBM / OEM en 2021 est respectivement de 55,78% / 41,42% / 2,80%. Au début, l’entreprise est principalement axée sur l’exportation. En raison de la baisse de la capacité de paiement de certains clients à l’étranger et de la marge brute inférieure à celle de la Chine, l’entreprise a progressivement déplacé son centre d’activité vers la Chine. En 2021, les ventes intérieures / exportations représentaient 88,82% / 11,18%. En raison de la faiblesse de la demande, le taux de croissance des revenus de l’industrie principale de la fourrure de la compagnie a ralenti après l’inscription de la compagnie sur la liste en 2010 et a commencé à diminuer en 2014. Les revenus touchés par la situation épidémique superposée ont diminué de 27,69% en 2020 et de 24,90% en 2021. Le taux d’utilisation de la capacité au cours des deux dernières années était faible, soit 42,10% et 29,98%, respectivement. Étant donné que les visons danois ont été entièrement abattus en 2020 et qu’il existe actuellement un goulot d’étranglement dans l’approvisionnement en matières premières de l’industrie, la valeur comptable des produits semi – finis et des matières premières de l’entreprise en 2021 est de 391 millions de RMB et les matières premières de production sont suffisantes, ce qui devrait bénéficier de l’augmentation de la concentration de l’industrie causée par l’élimination de la petite capacité.
L’activité de location – transfert de sector – forme bénéficie d’un avantage géographique, avec une croissance significative en 2021. D’autres revenus d’entreprise proviennent principalement du Centre d’échange de matières premières de l’entreprise et des revenus de transfert et de location de magasins dans la ville de fourrure. Il est proche de la nouvelle zone de Xiong’an et a un avantage de localisation. Depuis l’ouverture de l’extension en amont et en aval en 2013, la croissance a été significative, mais l’incertitude des revenus de transfert a entraîné des fluctuations du taux de croissance, qui a atteint 135,45% en 2021. L’entreprise continue de promouvoir la construction de nouveaux projets dans la ville de fourrure de huas, a établi un parc d’incubation de commerce électronique (transfert de base) et une ville internationale de fourrure de huas (transfert + location), etc., et le projet de la ville est est est toujours en construction.
La marge brute est restée essentiellement stable et la perte de valeur des actifs de grande valeur a eu une incidence sur la performance du bénéfice net à court terme. La marge brute de la société est restée essentiellement stable dans la fourchette de 25 à 30%. En 2020, la marge brute est tombée à une valeur négative en partie en raison des ventes à bas prix et à marge brute négative, mais elle est revenue à 27,87% en 2021. Au cours des dernières années, le taux d’intérêt net de la société se situe essentiellement dans la fourchette de 2 à 4%. En 2017, en raison de l’investissement dans la sector – forme de commerce électronique youshe Technology et de l’intégration défavorable des activités à l’avenir, de grandes réserves de dépréciation ont été constituées, et en 2020, En raison de l’abattage complet des visons d’outre – mer, de grandes pertes de valeur d’actifs ont été constituées, ce qui a entraîné un taux d’intérêt net négatif au cours des deux années précédentes. À l’avenir, avec le changement des estimations comptables, la pression sur les
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: Au cours des dernières années, la demande de l’industrie de la fourrure est faible et l’offre de matières premières est limitée en raison de l’épidémie. À l’avenir, la demande de l’industrie devrait s’améliorer avec la mode des produits de la fourrure. L’entreprise est le chef de file de l’industrie de la fourrure. Ces dernières années, la performance de l’industrie principale a été sous pression. Le bénéfice net a diminué au cours des 20 dernières années et s’est rétabli sur une base de base plus faible au cours des 21 dernières années. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère augmentera de 10,15% / 12,33% / 15,33% d’une année sur l’autre et que le SPE sera de 0,05 / 0,06 / 0,06 yuan / action d’une année sur l’autre de 2022 à 2024, et que le PE correspondant sera de 93 / 83 / 72x, avec une évaluation plus élevée et une note « neutre » pour la première couverture.
Conseils sur les risques: incidence répétée de l’épidémie sur la consommation, faiblesse de la demande dans l’industrie du cuir et fluctuation des prix des matières premières
