Oke Precision Cutting Tools Co.Ltd(688308) ( Oke Precision Cutting Tools Co.Ltd(688308) )
Principaux points d’investissement
Démarrer avec des produits en carbure cémenté et devenir le leader national des outils de coupe NC
Oke Precision Cutting Tools Co.Ltd(688308) À l’heure actuelle, les lames de scie en carbure cémenté de l’entreprise ont essentiellement été remplacées par des lames de scie en carbure cémenté fabriquées en Chine. Les produits de coupe en carbure cémenté NC tels que le tournage et le fraisage ont également commencé à entrer sur le marché chinois haut de gamme occupé par l’Europe, les États – Unis, le Japon et la Corée du Sud après une longue période de recherche et d’accumulation, et sont En 2017 – 2021, le chiffre d’affaires de la société était cagr = 18,2%, et le bénéfice net attribuable à la société mère était cagr = 37,9%, dont le revenu en 2021 était de 990 millions de RMB (YOY + 41%), le bénéfice net attribuable à la société mère était de 222 millions de RMB (YOY + 106,8%), et la marge brute était de 34,4% (YOY + 2,9 PCT) en cas d’augmentation significative du prix des matières premières; Le taux net des ventes a été de 22,4% (YOY + 7,1 PCT) et la rentabilité a augmenté.
Accélération du remplacement des importations et pénétration des entreprises nationales sur les marchés moyens et haut de gamme
Le couteau a un attribut de consommation évident, la demande du marché est affectée par la fluctuation du cycle est petite, l’échelle de l’industrie est relativement stable. En 2020, le marché mondial des outils de coupe atteindra près de 250 milliards de RMB et le marché chinois atteindra environ 40 milliards de RMB.
Du point de vue de la concurrence, les entreprises européennes, américaines, japonaises et coréennes et les entreprises chinoises se divisent en trois parties. Les entreprises européennes et américaines fournissent principalement des solutions globales aux clients et monopolisent le marché des outils de coupe haut de gamme avec des exigences de haute précision en raison de leur forte force technique; Les entreprises japonaises et coréennes dominent le domaine des outils de coupe non personnalisés haut de gamme, avec une forte polyvalence des produits et un rapport coût – efficacité élevé; Les entreprises chinoises se concentrent principalement sur les produits de bas de gamme, mais pénètrent progressivement les marchés de haut de gamme du Japon et de la Corée du Sud. Avec la percée technologique et l’amélioration du rapport qualité – prix, les entreprises chinoises ont progressivement pénétré le marché des outils de coupe de moyenne et haute gamme. La part de la consommation chinoise d’outils importés est tombée de 37,2% en 2016 à 31,1% en 2020, et la dépendance à l’égard des importations a continué de baisser.
Carbure cémenté + outil NC double floraison, libération de la capacité ouvre l’espace de croissance
Carbure cémenté: l’entreprise est le plus grand fournisseur de lames de scie en carbure cémenté en Chine. Forte accumulation technologique: sur la base d’années d’accumulation, des produits avancés tels que des lames de scie de qualité industrielle et des ébauches de fraiseuses à disques monolithiques ultra minces et ultra minces sont développés indépendamment. Qualité des ressources des clients: l’entreprise a établi des relations de coopération stables et à long terme avec des entreprises d’outils bien connues en Chine et à l’étranger, telles que Baidi tools, Lucky, Golden Fields saw Industry, etc.
Outils CNC: grâce à la coopération universitaire et à de nombreuses années d’accumulation, les quatre technologies de base des lames CNC de l’entreprise sont de pointe en Chine, et les performances des produits sont essentiellement les mêmes que celles du Japon et de la Corée du Sud. Entre – temps, la recherche et le développement continus de codes supplémentaires pour l’innovation de produits ont permis d’obtenir de bons résultats dans l’amélioration de la marque selqi et l’enrichissement des marques de fraiseuses. En outre, le modèle de distribution directe + OEM / ODM comporte deux volets qui devraient ouvrir davantage le marché.
Le projet IPO + Industrial Park a ouvert le goulot d’étranglement de la capacité. Projet d’introduction en bourse: le projet de 40 millions d’outils CNC haut de gamme est entré dans la phase d’escalade de la capacité, et nous prévoyons libérer la moitié de la capacité d’ici 2022; Projet de parc industriel: il est proposé d’augmenter de 800 millions de RMB le capital collecté pour l’investissement dans la construction du parc industriel et le Fonds de roulement supplémentaire. Une fois le projet terminé, la série de produits d’outils de coupe de l’entreprise sera améliorée et le développement de la solution globale sera accéléré. La société s’attend à ce que les deux grands projets contribuent au revenu annuel total de 900 millions de RMB et au bénéfice net de 205 millions de RMB après leur réalisation.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: en tant que chef de file national des outils de coupe, l’entreprise devrait rapidement réaliser ses réalisations en matière de libération de la capacité. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 2,97 / 4,19 / 504 millions de RMB, et que le prix actuel des actions correspondra à PE 17 / 12 / 10 fois, de sorte qu’une cote de « Participation excédentaire » sera attribuée pour la première fois pour la couverture.
Indice de risque: fluctuation macroéconomique, technologie et produits R & D inférieurs aux attentes, concurrence accrue sur le marché.
