Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) ( Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) )
Événement: le 19 avril, Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) a publié le rapport annuel Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 5 615 milliards de RMB, en hausse de 50,57% d’une année sur l’autre, après déduction du taux de croissance de 45,27% d’une année sur l’autre; Le seul Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 14 532 milliards de RMB, en hausse de – 35,93% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 1 005 milliards de RMB pour la société mère, en hausse de – 22,35% d’une année sur l’autre.
Point de vue de base: le rendement répond aux attentes. Les revenus globaux de l’entreprise ont augmenté régulièrement et la qualité des opérations s’est améliorée. Les résultats du seul Q4 ont diminué d’une année sur l’autre en raison, d’une part, du ralentissement de la croissance des investissements en immobilisations au deuxième semestre de 2021 et de l’entrée de la phase d’ajustement à court terme dans le secteur des machines de construction, et, d’autre part, d’une base de Report plus élevée de la demande en 2020. Perspectives 2022: ① au niveau de l’industrie: la politique de croissance stable a été mise en œuvre de manière ordonnée, l’investissement dans la construction d’immobilisations a repris, la saison de démarrage devrait commencer au deuxième trimestre, tandis que l’industrie des machines de construction devrait connaître une amélioration marginale avec l’atténuation progressive de la pression de base élevée; Niveau de l’entreprise: après la mise en œuvre de la réforme mixte, la qualité et l’efficacité de l’exploitation ont été améliorées et la cotation globale a progressé régulièrement. Nous pensons qu’après l’injection d’actifs de machines de construction de haute qualité, la compétitivité globale de l’entreprise devrait être encore plus élevée.
La position sur le marché s’est encore améliorée et les recettes d’exportation ont atteint un niveau record: les recettes du secteur des machines de construction de l’entreprise ont augmenté régulièrement, 12 types d’hôtes se classant au premier rang de l’industrie chinoise, et la part de marché des 22 types de produits a augmenté d’une année sur l’autre. Par produit:
Grue: le chiffre d’affaires s’élève à 27,21 milliards de RMB, en hausse de 2,7% par rapport à l’année précédente, soit 32,3%, ce qui en fait la première source de revenus, se classant au premier rang mondial pour la première fois. La grue mobile est restée au premier rang mondial. L’occupation de La grue à chenilles de plus de 500 tonnes a augmenté de 9 PCT, et la grue montée sur camion s’est classée au troisième rang mondial.
Pelles et engins de transport: le chiffre d’affaires s’est élevé à 8,12 milliards de RMB, en hausse de 22,8% par rapport à l’année précédente, soit 9,6%. Les chargeuses sont passées dans les cinq premiers au monde, avec une part de chargement moyenne et grande augmentée de 3pct et une part d’exportation de plus de 30%, se classant au premier rang.
Machines de construction de pieux: le chiffre d’affaires a atteint 8,95 milliards de RMB, en hausse de 22,1% par rapport à l’année précédente, représentant 10,6%, se classant au premier rang mondial et au premier rang mondial pour le forage directionnel horizontal.
Machines routières: les revenus se sont élevés à 3,54 milliards de RMB, en hausse de 2,2% par rapport à l’année précédente, Représentant 4,2%, et la part de marché a continué d’augmenter.
Machines de travail en hauteur: les nouvelles plaques se sont bien comportées, y compris les sectors – formes de travail en hauteur et les équipements de lutte contre l’incendie, avec un chiffre d’affaires total de 4998 milliards de RMB, en hausse de 33,9% d’une année sur l’autre, Représentant 5,9%. La position de premier plan de l’industrie des sectors – formes de travail en hauteur de type boom est plus stable, la rentabilité a considérablement augmenté et la marge bénéficiaire brute a augmenté de + 2,4 PCT d’une année sur l’autre. Du point de vue du marché: en 2021, le chiffre d’affaires à l’étranger de la société s’élevait à 12 940 milliards de RMB, en hausse de 111,81% d’une année sur l’autre, atteignant un niveau record, avec une forte croissance des exportations dans les principales régions, une croissance annuelle de 50,8% / 129,8% / 93,1% Dans la région Asie – Pacifique / Asie centrale / Afrique, et une percée dans les marchés haut de gamme en Europe et aux États – Unis. L’entreprise continue de renforcer son déploiement à l’étranger, de promouvoir l’optimisation globale des services et l’amélioration de la capacité d’adaptation locale, etc., afin de garantir la croissance future de la performance de l’entreprise.
Amélioration significative de l’exploitation, de la qualité des actifs et de la rentabilité: en 2021, la marge bénéficiaire brute des ventes de l’entreprise était de 16,24%, soit – 0,83 PCT par rapport à l’année précédente. Dans le contexte de la hausse des coûts des matières premières, un système de chaîne d’approvisionnement étroitement intégré a été mis en place pour réaliser une réduction nette des coûts d’achat tout au long de l’année. Le taux d’intérêt net des ventes était de 6,7%, soit + 1,64 PCT d’une année sur l’autre; D’une part, il s’agit d’un contrôle strict des dépenses, avec un taux de dépenses de 9,32% au cours de la période de l’entreprise et – 0,65 PCT d’une année sur l’autre; D’autre part, la perte de valeur du crédit de la société a considérablement diminué, avec une provision annuelle de 250 millions de RMB, contre 1,64 milliard de RMB au cours de la même période l’an dernier. En 2021, les flux de trésorerie nets d’exploitation se sont élevés à 8,07 milliards de RMB, en hausse de 189% par rapport à l’année précédente, ce qui est supérieur au bénéfice net versé à la mère au cours de la même période. Dans l’ensemble, l’amélioration de la qualité des actifs, l’amélioration de la qualité des opérations et la libération de l’élasticité de la rentabilité dans le contexte de la liquidation continue des charges historiques (stocks, comptes débiteurs et risques de dépréciation liés aux passifs éventuels hors bilan).
La restructuration des actifs a été menée de manière ordonnée et la compétitivité globale après la cotation devrait encore être renforcée: en novembre 2021, les principales questions liées à la restructuration des actifs de la société ont été approuvées par la SASAC, approuvées par l’Assemblée générale des actionnaires et acceptées par la c
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que l’échelle des revenus de la compagnie de 2022 à 2024 sera de 879,7 milliards de RMB, 928,4 milliards de RMB et 98820 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de 4,3%, 5,5% et 6,4%, un bénéfice net de 61,7 milliards de RMB, 70,4 milliards de RMB et 7,72 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de 9,8%, 14,2% et 9,6%, et un pe correspondant de 7, 6 et 5 fois; Maintenir la cote d’investissement « surpoids – A » avec un prix cible de 6 mois de rmb6,32, ce qui équivaut à un ratio P / e dynamique de 6 fois en 2024.
Indice de risque: l’investissement immobilier dans la construction d’immobilisations est inférieur aux attentes; La concurrence accroît le risque de baisse de la marge brute; Les progrès globaux de l’inscription sur la liste sont inférieurs aux attentes; L’expansion des marchés étrangers a été entravée.
