Oke Precision Cutting Tools Co.Ltd(688308) ( Oke Precision Cutting Tools Co.Ltd(688308) )
Logique d’investissement
L’entreprise se concentre sur les outils en carbure cémenté pour construire une entreprise de lames CNC de premier plan en Chine: l’entreprise est la plus grande entreprise de lames dentelées en Chine. En 2011, l’entreprise s’est étendue au domaine des lames CNC. En 2021, la production de lames CNC de l’entreprise a atteint 80,97 millions de pièces, et elle est située dans la première équipe de la Chine avec Zhuzhou Diamond Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) De 2017 à 2021, le taux de croissance composé du revenu et du bénéfice net attribuable à la mère était respectivement de 23,32% et 48,7%, et le taux de croissance du rendement s’est encore accéléré en 2021, le revenu et le bénéfice net attribuable à la mère ont augmenté respectivement de 41,04% et 106,82%. En 2021, l’effet d’échelle de l’expansion de la capacité de production de l’entreprise a été démontré, tandis que la structure des produits a été optimisée et mise à niveau, et la rentabilité a été grandement améliorée. La marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette étaient respectivement de 34,38% et 22,44%, ce qui a augmenté de 2,93% et 7,14 PCTs d’une année sur l’autre.
L’espace de remplacement domestique des outils de coupe en carbure cémenté est de près de 10 milliards de RMB, et la substitution domestique sera accélérée en 2021: Selon notre estimation, l’échelle du marché chinois des outils de coupe en carbure cémenté sera de 22,3 milliards de RMB en 2020, et la production de machines – outils de coupe de métaux CNC en Chine augmentera de 40% d’une année sur l’autre en 2021, et la demande du marché des outils de coupe devrait continuer à augmenter En 2021, les importations chinoises de lames de carbure cémenté se sont élevées à 4 011 milliards de RMB, en baisse de 8,21% par rapport à l’année précédente; Le volume des exportations s’est élevé à 1 655 milliards de RMB, en hausse de 39,31% par rapport à l’année précédente, ce qui a permis d’améliorer sensiblement les importations de remplacement et d’accroître les exportations. En 2021, les importations totales de lames / fraiseuses / forets / outils de taraudage en Chine se sont élevées à 8,1 milliards de RMB. Compte tenu du fait que les ventes de certaines entreprises étrangères en Chine n’ont pas été incluses dans les données d’importation, nous estimons que l’espace de remplacement national des outils en carbure cémenté est actuellement de près de 10 milliards de RMB. En 2021, le prix unitaire à l’importation des lames revêtues de carbure cémenté était près de quatre fois le prix unitaire à l’exportation, et il y avait encore une grande différence entre le prix des outils en Chine et celui à l’étranger. Selon notre estimation, la part de marché de Zhuzhou Diamond, Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) , Oke Precision Cutting Tools Co.Ltd(688308)
L’expansion de la capacité de production, l’extension de la catégorie, le renforcement de la capacité de soutien de la solution et l’optimisation continue de la structure du produit sont attendus: le projet de lame CNC haut de gamme de 40 millions d’investissement dans l’introduction en bourse de l’entreprise devrait atteindre une production de plus de 50% d’ici 2022, et nous estimons que la production de lame CNC de l’entreprise devrait atteindre 100 millions d’ici 2022, avec une augmentation d’environ 24% d’une année sur l’autre. Compte tenu de la R éserve R & D actuelle de l’entreprise, 2 000 types de lame CNC seront ajoutés en Par rapport au prix moyen des lames de l’entreprise en 2021, 5,9 yuan / lame, la capacité de production des lames CNC haut de gamme de l’entreprise devrait augmenter le prix moyen des produits de l’entreprise afin d’améliorer la rentabilité. Entre – temps, en mars 2022, la société a publié un plan d’augmentation fixe, qui prévoit de recueillir des fonds d’au plus 800 millions de RMB. La filiale à part entière de la société a investi dans le projet de parc industriel d’outils de coupe CNC, avec un investissement total de 749 millions de RMB, Afin d’étendre les barres de haute performance, les outils de coupe durs, les outils de coupe CNC, les lames de coupe en céramique et d’autres produits. À l’avenir, les ventes de soutien sous la forme de solutions proposées devraient apporter l’optimisation de la structure des produits et améliorer la rentabilité.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
On s’attend à ce que la société réalise un bénéfice net de 2,84 / 3,71 / 496 millions de RMB de la société mère respectivement de 2022 à 2024, ce qui correspond à l’actuel pe18x / 14x / 10x. Compte tenu de l’espace de croissance de l’industrie des outils, la capacité de production des lames CNC haut de gamme de la société continue d’augmenter, et la structure du produit devrait être optimisée et améliorée en permanence pour améliorer la rentabilité. Le prix cible de 6 à 12 mois de la société est de 71,09 RMB, ce qui correspond à 2022pe25x, et la cote d ‘« achat» est accordée pour la première couverture.
Risques
Les progrès de la substitution domestique n’ont pas été à la hauteur des attentes, l’expansion de l’échelle du marché des outils de coupe n’a pas été à la hauteur des attentes, l’expansion de la capacité n’a pas été à la hauteur des attentes et les actionnaires ont réduit le risque de détention.
