Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) ( Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) )
Événement: le 19 avril, la compagnie a publié le rapport du premier trimestre de 2022. Le chiffre d’affaires de la compagnie s’élevait à 6515 milliards de RMB, en hausse de 30,83% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’est élevé à 1 746 millions de RMB, en hausse de 1,07% d’une année sur l’autre; Les actionnaires des sociétés cotées ont déduit un bénéfice non net de 1866 milliard de RMB, en hausse de 4,82% par rapport à l’année précédente.
Les marges bénéficiaires se sont nettement améliorées par rapport à l’année précédente. Au cours du premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 6515 milliards de RMB, en hausse de 30,83% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’est élevé à 1 746 millions de RMB, en hausse de 1,07% d’une année sur l’autre; Les actionnaires des sociétés cotées ont déduit un bénéfice non net de 1866 milliard de RMB, en hausse de 4,82% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne la marge bénéficiaire, la marge brute globale a atteint 38,97%, avec une augmentation de 11 PCT par rapport à l’année précédente, une augmentation de 26,81% de la marge nette globale et une augmentation de 2,14 PCT par rapport à l’année précédente.
La prospérité du coke a augmenté et l’avantage de l’intégration de la chaîne industrielle a été mis en évidence. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2589 milliards de RMB, en hausse de 46,75% par rapport à l’année précédente, et a réalisé des ventes de 11467 millions de tonnes, en hausse de 11,56% par rapport à l’année précédente; Sous l’impulsion du prix élevé du charbon, le prix du charbon à coke a fortement augmenté, avec un prix moyen trimestriel de 2 258,11 yuan / tonne, en hausse de 31,54% par rapport à l’année précédente. Le chiffre d’affaires de la plaque oléfine s’élève à 3417 milliards de RMB, dont les ventes de polyéthylène s’élèvent à 181900 tonnes, avec un prix moyen trimestriel de 767728 RMB / t, en hausse de 8,44% par rapport à l’année précédente; Les ventes de polypropylène ont atteint 159800 tonnes, avec un prix moyen trimestriel de 7 488,76 yuan / tonne, en baisse de 0,34% par rapport à l’année précédente. Du côté des matières premières, le prix d’achat du charbon brut gazéifié au premier trimestre de 2022 est de 677,99 yuan / tonne, en hausse de 48,18% par rapport à l’année précédente; Le prix d’achat du charbon raffiné à coke est de 164423 yuan / tonne, en hausse de 128,34% par rapport à l’année précédente; Le prix d’achat du charbon électrique est de 495,15 yuan / tonne, en hausse de 60,26% par rapport à l’année précédente; Le prix d’achat du goudron de houille était de 4 023,18 yuan / tonne, en hausse de 68,76% par rapport à l’année précédente. Il n’est pas difficile de voir que l’augmentation globale des matières premières a largement dépassé l’augmentation des prix des produits. L’extrémité des matières premières du coke de l’entreprise a compensé l’impact de la fluctuation des prix du marché en raison du soutien de la mine de charbon appartenant à l’entreprise. Face à l’énorme changement du marché, l’entreprise a mis en jeu l’avantage de l’intégration de la chaîne industrielle, et le boom du coke a continué à augmenter au premier trimestre, contribuant ainsi à la force principale de la performance.
La politique de régulation et de contrôle des prix du charbon comporte plusieurs volets et l’espace de profit devrait être restauré. Le 24 février, la Commission nationale du développement et de la réforme a publié l’avis sur la poursuite de l’amélioration du mécanisme de formation des prix du marché du charbon, qui précise la fourchette raisonnable des prix du charbon, c’est – à – dire la fourchette raisonnable du prix annuel du charbon à long terme (y compris La taxe) de 5 500 kcal de charbon à moteur à qingang, qui est de 570 à 770 yuan / tonne. Sur la base du calcul du Centre de prix, nous supposons que le nouveau prix de référence annuel de l’accord à long terme est de 670 RMB / t, ce qui est inférieur de 30 RMB au prix de référence de l’accord à long terme sur le charbon électrique (700 RMB / t) publié dans l’appel d’offres précédent et réduit légèrement par rapport à l’intervalle précédent (550 ~ 850 RMB / t). Le 18 avril, la Commission du développement et de la réforme a précisé les normes d’identification des comportements illégaux liés à la hausse des prix du charbon. Nous pensons qu’avec une approche multidimensionnelle du côté de la politique, le coût d’achat des matières premières de l’entreprise devrait encore être réduit et la restauration de l’espace rentable est en attente.
Suggestions d’investissement: Compte tenu des matières premières, nous prévoyons que le bénéfice par action de la société sera de 1,12, 1,48 et 1,95 RMB respectivement de 2022 à 2024, et que le PE correspondant sera 14, 11 et 8 fois respectivement, afin de maintenir la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: la demande en aval est inférieure aux attentes, le risque de fluctuation des prix des produits et le calendrier des projets d’expansion de la production est inférieur aux attentes.
