Thinkon Semiconductor Jinzhou Corp(688233) ( Thinkon Semiconductor Jinzhou Corp(688233) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 470 millions de RMB en 2021, en hausse de 146,7% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 220 millions de RMB, en hausse de 117,8% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 120 millions de RMB au cours d’un seul trimestre, en hausse de 57,6% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère a atteint 50 millions de RMB, en hausse de 16,6% d’une année sur l’autre.
Les résultats de l’année ont été élevés et les bénéfices ont atteint de nouveaux sommets, ce qui a entraîné une hausse constante de la marge brute sur les matières premières. En 2021, le chiffre d’affaires annuel s’élevait à 470 millions de RMB, en hausse de 146,7% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 220 millions de RMB, en hausse de 117,8% d’une année sur l’autre, dont 450 millions de RMB de revenus provenant de l’exploitation de matériaux en silicium de grand diamètre, en hausse de 148,8% d’une année sur l’autre. En 2021, le prix des matières premières polysilicium a considérablement augmenté. Grâce à une excellente capacité de contrôle des coûts, la société a maintenu une marge brute annuelle de 64,1% en ajustant les prix et la structure des produits en conséquence. En ce qui concerne le taux des dépenses, le taux annuel des dépenses de vente est de 1%, le taux des dépenses de gestion est de 7,4%, le taux des dépenses financières est de – 2,3%, l’investissement total dans la recherche et le développement est de 34971 millions de RMB, en hausse de 95,4% Par rapport à l’année précédente, et le taux des dépenses de recherche et de développement atteint 7,4%.
Les matériaux en silicium monocristallin surdimensionné sont fortement augmentés et les pièces en silicium sont commandées en petits lots. En 2021, les ventes sur le marché des semi – conducteurs ont augmenté de 26,2% d’une année sur l’autre pour atteindre 556 milliards de dollars américains, bénéficiant d’un boom en aval et d’une forte croissance des activités de l’entreprise dans les matériaux silicium. Les matériaux en silicium monocristallin de 16 pouces et plus ont réalisé un chiffre d’affaires de 120 millions de RMB, en hausse de 175,7% d’une année sur l’autre, Représentant 26,3%. Les matériaux en silicium monocristallin de grande taille sont difficiles à traiter. L’entreprise a atteint une marge bénéficiaire brute de 75,8% (+ 1pp) en raison de ses avantages technologiques. En ce qui concerne les pièces de silicium, l’entreprise a activement exploré le marché chinois et a coopéré avec Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) et Naura Technology Group Co.Ltd(002371) En outre, l’entreprise a également lancé des percées technologiques de pointe et a continuellement investi dans la recherche et le développement de pièces en silicium monocristallin de 22 pouces et en silicium de 22 à 26 pouces afin d’améliorer encore le rendement.
Les plaquettes de silicium à faible défaut légèrement dopées se sont bien déroulées et le niveau de rendement était proche de celui des grandes usines. En 2021, l’entreprise a ouvert une ligne de production mensuelle de 50 000 plaquettes de silicium, avec une production réelle de 8 000 plaquettes de silicium par mois. Les plaquettes de silicium d’essai de 8 pouces ont réussi l’évaluation et la certification de certains clients chinois, tandis que les plaquettes de silicium à faible défaut et à haute résistance de 8 pouces sont en cours d’évaluation du client. En outre, l’entreprise a terminé l’amarrage de 8 pouces de silicium de haute technologie dans les principaux clients chinois et a commencé l’évaluation de l’envoi d’échantillons. À l’heure actuelle, les données sur les indicateurs techniques des plaquettes de silicium de l’entreprise sont stables et s’améliorent régulièrement, la plupart des indicateurs et des taux de rendement ont atteint ou presque le niveau des grandes usines.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On estime que le SPE de la compagnie sera de 1,98 Yuan, 2,4 yuan et 2,88 Yuan respectivement de 2022 à 2024, et que le PE correspondant sera respectivement de 38, 31 et 26 fois, ce qui maintiendra la cote d ‘« achat ».
Indice de risque: le processus de localisation des semi – conducteurs n’est pas aussi rapide que prévu; L’expansion de l’usine d’équipement de gravure et de l’usine de Wafers en aval n’a pas été aussi rapide que prévu; Les progrès de la certification des pièces d’électrodes en silicium et des plaquettes de silicium légèrement dopées ont été inférieurs aux attentes; Perte de change due aux fluctuations des taux de change; Risque d’exploitation résultant de la dispersion des capitaux propres sans contrôleur effectif, etc.
