Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) ( Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) )
Principaux points de vue
En 2021, les résultats ont été conformes aux attentes, ce qui a entraîné une forte amélioration des résultats globaux. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 51722 milliards de RMB, soit + 53,48% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 4544 milliards de RMB, soit + 492,66% d’une année sur l’autre. Au début de l’année, la société a achevé l’acquisition de silbang, qui a réalisé un bénéfice net de 3776 milliards de RMB en 2021, ce qui a entraîné une forte amélioration des résultats de la société.
La hausse des prix des particules Eva a été le principal facteur de croissance des performances. Stimulé par la demande de l’industrie photovoltaïque en aval, le prix moyen des particules Eva en 2021 était de 20 269 yuan / tonne, en hausse de 55% d’une année sur l’autre. À l’heure actuelle, le prix des matériaux moussants domestiques dans l’est de la Chine est d’environ 24 500 – 24 800 yuan / tonne, et le prix des matériaux de câble est d’environ 26 500 – 27 500 yuan / tonne. Cette année, la marge d’augmentation est d’environ 3 000 – 4 000 yuan / tonne. Selon zhuochuang information, le bénéfice brut avant impôt de l’industrie est d’environ 10 000 yuan / tonne. Compte tenu de la demande optimiste de nouvelles capacités photovoltaïques installées en 2022, nous pensons que l’industrie de l’EVA restera dans un cycle de boom élevé au cours des deux prochaines années et que les prix de l’EVA continueront d’augmenter. À l’heure actuelle, la capacité de production annuelle d’Eva de selbang est de 300000 tonnes, ce qui représente environ 20,38% de la capacité totale de la Chine. La capacité de production annuelle d’Eva de qualité photovoltaïque dépasse 200000 tonnes, ce qui représente environ 28% de la production mondiale d’Eva de qualité photovoltaïque. Par la suite, la société prévoit également 700000 tonnes d’unités EVA, dont Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes de qualité photovoltaïque, afin de continuer à consolider sa position de leader.
Le grand raffinage et la production chimique sont à portée de main et l’extension de la chaîne industrielle augmente la valeur ajoutée. On s’attend à ce que le projet de raffinage à grande échelle de l’entreprise soit officiellement mis en service au cours du deuxième semestre de cette année. Après la mise en service du projet, l’entreprise formera un modèle d’entreprise « intégré » de la sector – forme de matières premières de base + nouvelle énergie, nouveaux matériaux et autres chaînes industrielles diversifiées. Entre – temps, l’entreprise planifiera continuellement la capacité de raffinage en aval et organisera des circuits de subdivision de produits chimiques fins. On s’attend à ce que la performance de l’entreprise s’améliore considérablement
Trois projets d’une capacité de 1 million de tonnes sont à la tête du développement à long terme de l’entreprise. En 2022, l’entreprise fera progresser la transformation stratégique et la mise en page de nouveaux matériaux énergétiques sur la base de trois grands projets, à savoir un million de tonnes de nouveaux matériaux photovoltaïques EVA, un million de tonnes de nouveaux matériaux acrylonitriles et un million de tonnes de matériaux biodégradables verts. À l’heure actuelle, 700000 tonnes / an de PDH, 260000 tonnes / an d’acrylonitrile, 2 ensembles de 90 000 tonnes / an de MMA, 210000 tonnes / an de SAR et des projets d’expansion et de transformation de la capacité de l’EO sont en construction dans l’État de selbang. Une fois La transformation technique terminée, la capacité de production de 100000 tonnes / an peut être augmentée; La capacité de production de fibres différenciées de 2,45 MT / A est en construction et proposée pour la plaque de polyester, y compris la capacité de fibres recyclées de 250000 t / a.
Indice de risque: le projet de raffinage à grande échelle n’a pas été mis en production comme prévu; Risque de baisse des prix des produits de l’entreprise; Risque d’atterrissage du projet prévu, etc.
Proposition d’investissement: Compte tenu de l’augmentation des prix du pétrole brut et du charbon des matières premières en amont, nous avons réduit nos prévisions de bénéfices en conséquence, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 70 / 13 / 17,7 milliards de RMB (prévisions initiales de 10,2 / 16,2 milliards de RMB en 22 / 23), dilué EPS = 0,78 / 1,48 / 1,98 RMB / action, et le prix actuel des actions correspond à PE = 17x / 9x / 7x, maintenant la cote d ‘« achat ».
