Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) ( Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) )
Résumé des résultats: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 285 milliards de RMB, en hausse de 17,2% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net réalisé par la société mère s’est élevé à 27,4 milliards de RMB, en baisse de 5,4% par rapport à l’année précédente. Le Rao / marge brute / marge nette pondéré de la compagnie était de 14,39% / 26,80% / 13,05%, en baisse de 2,70 PP / 5,79 PP / 3,42 PP par rapport à la même période l’an dernier.
L’agriculture urbaine profonde favorise une croissance régulière des ventes et complète raisonnablement les ressources de haute qualité. En 2021, la société a réalisé un montant contractuel de 543,9 milliards de RMB, en hausse de 6,4% par rapport à l’année précédente; La zone contractuelle a atteint 33,33 millions de m3, en baisse de 2,2% par rapport à l’année précédente. La contribution des ventes des 38 villes centrales de l’entreprise a atteint 78%, et 17 villes ont signé des contrats avec plus de 10 milliards de RMB, soit 2 de plus qu’en 2020. En 2021, sous l’influence de la fluctuation du marché foncier, 145 nouveaux projets d’expansion de la société ont reçu 27,22 millions de m3 de terres, et le montant des terres acquises a atteint 185,7 milliards de RMB, en baisse de 15% et 21% d’une année sur l’autre. Le prix moyen des terres acquises était de 6 821 RMB / m2, en baisse de 8% d’une année sur l’autre. L’entreprise adhère à la stratégie de « la ville centrale + l’agglomération urbaine » et se concentre sur l’acquisition de terres dans des zones de haute qualité avec une contribution élevée aux ventes. En 2021, le montant de l’acquisition de terres dans le delta de la rivière Pearl et le delta de la rivière Yangtze représentait 54%, en hausse de 7 PP par rapport à l’année dernière.
Nous continuerons de développer des entreprises diversifiées et d’étendre l’échelle de l’industrie écologique immobilière. En ce qui concerne les services immobiliers, à la fin de 2021, la zone de gestion de la société s’élevait à 465 millions de m3, la zone contractuelle à 656 millions de m3 et 2 428 projets de gestion contractuelle. Le chiffre d’affaires annuel a atteint 10,78 milliards de RMB, en hausse de 34,2% par rapport à l’année précédente; Sur le plan commercial, la société a ouvert 35 centres commerciaux d’une superficie de 2475 millions de mètres carrés; En ce qui concerne la gestion hôtelière, l’entreprise a ouvert 20 hôtels et centres de conférences, avec près de 5000 chambres; En outre, en ce qui concerne le financement immobilier, l’échelle de gestion des fonds de la société a dépassé 170 milliards de RMB, et le Fonds de sécurité du crédit et le capital Poly ont remporté le titre de « Top 10, le Fonds immobilier le plus puissant de Chine en 2021 ».
La structure de l’actif et du passif est saine et les flux de trésorerie sont abondants. Selon nos calculs, la « ligne rouge à trois voies » de la compagnie est conforme à la cote verte, dont le ratio actif – passif après déduction des avances reçues est de 69,19%, le ratio passif net est de 55,07%, la structure actif – passif est stable et raisonnable, le capital monétaire est de 171,38 milliards de RMB, soit 2,65 fois le passif à court terme de la compagnie, et la solvabilité est forte. Au cours de la période considérée, la société a réalisé une récupération des ventes de 502 milliards de RMB, avec un taux de récupération de 93,8%, se classant au Sommet de l’industrie et maintenant un flux de trésorerie positif des activités d’exploitation pendant quatre années consécutives. En 2021, la société a émis des obligations de sociétés totalisant 8,69 milliards de RMB et des billets à moyen terme totalisant 10 milliards de RMB. À la fin de la période, le coût global du financement de l’entreprise était d’environ 4,46%, en baisse de 31 points de base par rapport à l’année précédente, ce qui a permis à l’entreprise de maintenir son avance dans l’industrie.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On s’attend à ce que le taux de croissance composé du bénéfice net attribuable à la société mère soit de 6,9% de 2022 à 2024. Compte tenu du faible coût de financement de la société, de l’intensité relativement élevée de l’acquisition de terrains et du développement rapide de diverses entreprises, la société recevra 10 fois le rendement de PE en 2022, avec un prix cible de 24,10 RMB, et maintiendra la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: la livraison à l’achèvement est inférieure aux attentes, le recouvrement des terres et des ventes est inférieur aux attentes, les risques liés à la réglementation immobilière, etc.
