Gongniu Group Co.Ltd(603195) ( Gongniu Group Co.Ltd(603195) )
Principaux points de vue
Les revenus ont augmenté régulièrement et la marge brute a diminué en 2021. En 2021, le chiffre d’affaires annuel s’est élevé à 12385 milliards de RMB (+ 23,2%) et le bénéfice net pour la société mère à 2780 milliards de RMB (+ 20,2%). La marge brute et la marge nette étaient respectivement de 37,0% (- 3,1%) et 22,4% (- 0,6%), et la forte baisse de la marge brute était principalement due à la hausse des prix des matières premières en vrac et à la faible marge brute à court terme des nouveaux produits. Les frais de vente, de gestion, de recherche et de développement ont été de 4,5% (- 0,7%), 7,3% (- 1,0%), 3,8% (- 0,2%). Au quatrième trimestre, le chiffre d’affaires d’un seul trimestre et le bénéfice net attribuable à la société mère se sont élevés à 3372 milliards de RMB (+ 16,1%), 574 millions de RMB (- 19,7%), avec une marge brute et nette de 32,3% (- 9,3%) et 17,0% (- 7,6%).
Le taux de croissance de la connexion électrique est stable et le Service d’éclairage électrique intelligent croît rapidement. L’expansion des catégories s’accélère. 2021 le chiffre d’affaires de la connexion électrique s’élève à 6413 milliards de RMB (+ 15,9%); Le chiffre d’affaires de l’éclairage électrique intelligent s’est élevé à 5551 milliards de RMB (+ 36,9%), dont 38,25 milliards de RMB pour les prises de commutation murales et 10,66 milliards de RMB pour l’éclairage à LED; Le chiffre d’affaires du secteur des accessoires numériques s’est élevé à 373 millions de yuan (- 10,8%). La marge bénéficiaire brute de la connexion électrique et de l’éclairage électrique intelligent a diminué en raison de l’augmentation des coûts, tandis que la marge bénéficiaire brute des accessoires numériques a légèrement augmenté. Itération du produit: le Service de connexion électrique s’étend progressivement à la distribution industrielle d’électricité, au nouveau canon de recharge d’énergie et au pieu de recharge; La prise de commutation murale est encore concentrée sur la décoration de grands panneaux et renforce la conception de la sector – forme et de la modularisation pour les utilisateurs du terminal B; L’éclairage LED introduit des lampes décoratives intelligentes et des lampes de table amoureuses à l’extérieur de la source lumineuse de base, et met sur pied une équipe d’éclairage commercial intelligent pour améliorer la conception globale et l’expérience de l’éclairage domestique. Nous pensons que l’entreprise devrait continuer à occuper davantage de segments de l’industrie électrique civile avec des produits de haute qualité abordables grâce à sa propre R & D allégée, à sa capacité de fabrication et à sa vaste couverture de canaux.
L’extrémité C se concentre sur l’expansion des canaux de décoration et l’extrémité B renforce le professionnalisme du service. L’entreprise a poursuivi la promotion de la monopolisation et de l’intégration des canaux de décoration pour les canaux C – end et a importé de nombreux produits de l’entreprise tels que les prises murales, l’éclairage LED et les serrures de porte intelligentes. Maintenant, plus de 18 000 points de vente terminaux ont été développés avec succès. B – end Channel Company se concentre sur l’amélioration de la capacité organisationnelle, le lancement de produits B – end Channel adaptés et le renforcement de la capacité de service. Au cours de la période considérée, le marché de l’habillement domestique et de l’outillage a bien Progress é et l’entreprise a conclu une coopération avec plus de 120 entreprises d’habillement bien connues, dont Shengdu, yezhifeng et Shell. Les revenus des canaux de bout B ont augmenté de 175,2% en 2021.
Conseils sur les risques: l’expansion des nouvelles sources d’énergie et d’autres circuits segmentés n’a pas été aussi rapide que prévu; L’expansion des canaux de l’entreprise n’a pas été aussi rapide que prévu et les prix des matières premières ont fortement augmenté ou sont restés élevés.
Suggestions d’investissement: augmenter les prévisions de bénéfices et maintenir la cote d’achat. On estime que le bénéfice net de la société mère de 2022 à 2024 sera de 33 / 3,9 / 4,4 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de 20 / 17 / 14%; Le SPE est de 5,53 / 6,45 / 7,35 RMB et le cours actuel des actions est évalué 24 / 21 / 18 fois PE. Tous les types de produits de l’entreprise continuent d’être mis à jour, l’optimisation des canaux a bien Progress é, et on s’attend à ce qu’elle entre dans un plus grand nombre de secteurs civils de l’industrie électrique en fonction de ses propres avantages en matière de recherche et de développement, de fabrication et de canaux, afin de réaliser une croissance stable à long terme. Compte tenu du Centre de croissance à moyen et à long terme ou d’une légère baisse des résultats après l’expansion de l’échelle de l’entreprise, l’intervalle d’évaluation raisonnable est abaissé à 162,5 – 181,2 RMB, ce qui correspond à 25 – 28 fois PE en 2023, et la note d’« achat» est maintenue.
