Avary Holding (Shenzhen) Co.Limited(002938) ( Avary Holding (Shenzhen) Co.Limited(002938) )
Résumé du rapport
Les principales entreprises mondiales de PCB se développent rapidement. L’entreprise est le plus grand fabricant de PCB au monde, avec un taux de croissance composé de 1,7% des revenus de 2016 à 2021 et un taux de croissance composé de 22% des bénéfices nets de la société mère de 2016 à 2021. L’entreprise a une bonne situation de développement. Les produits de l’entreprise sont principalement FPC, HDI, SLP, etc., largement utilisés dans les communications, l’électronique grand public, l’informatique, l’automobile et d’autres domaines, et les clients en aval sont de haute qualité.
La performance a augmenté régulièrement en 2021 et a été remarquable au cours du premier trimestre de 2022. Le chiffre d’affaires d’exploitation atteint 33,31 milliards de RMB en 2021, soit + 11,6% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 3,32 milliards de RMB, soit + 16,8% d’une année sur l’autre; Au cours des dernières années, l’entreprise a continuellement intensifié ses efforts de R & D technique et d’exploration du marché pour les produits tels que les panneaux électroniques automobiles et les panneaux de serveurs à grande vitesse. En 2021, la vitesse de croissance des automobiles, des serveurs et d’autres panneaux a été remarquable, en hausse de 74% d’une année sur l’autre. On s’attend à ce que ce domaine devienne l’un des principaux points de croissance des performances de l’entreprise à l’avenir. Au cours du premier trimestre de 2022, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires d’environ 7076 milliards de RMB, en hausse de 24% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la société mère devrait être de 579 à 614 millions de RMB, en hausse de 65 à 75% d’une année sur L’autre. Le bénéfice net non attribuable à la société mère devrait être de 573 à 596 millions de RMB, en hausse de 150 à 160% d’une année sur l’autre. L’augmentation de 2022q1 devrait bénéficier d’une croissance rapide des produits tels que mini – led et msap, et l’entreprise continue de contrôler les coûts et d’améliorer les processus. Renforcer la production automatisée, réduire les coûts de production et améliorer encore la marge brute.
L’amélioration continue de la capacité jette les bases d’une croissance des performances. En ce qui concerne les panneaux souples, le projet d’expansion de la production de panneaux imprimés flexibles multicouches Huai’an du projet d’investissement levé par la société a été achevé, le plan d’investissement pour l’expansion des panneaux souples prévu par la société au début de 2021 a également été entièrement mis en production, et le plan d’investissement de la phase I du projet FPC Kaohsiung de Taiwan de la société est également en cours de promotion. En ce qui concerne l’assemblage des modules, le parc indien de la société a été mis en production successivement au cours du deuxième semestre de 2021, et la deuxième phase du parc secondaire de Shenzhen est également en cours d’avancement comme prévu. En ce qui concerne les panneaux durs, le projet d’expansion de la production de panneaux imprimés HDI de haut niveau à Qinhuangdao a été investi par la société en 2020; Huai’an ultra – Thin Circuit Board Investment Plan of the company has been produced in quantity, with Capacity Planning of 93000 square meters / month; Le plan d’investissement de Huai’an Comprehensive Protection Park et le plan d’investissement pour la transformation des panneaux durs sont mis en œuvre comme prévu. Après la mise en service du projet, il sera avantageux pour l’entreprise d’accéder aux possibilités de marché offertes par le développement rapide des serveurs et de l’électronique automobile; Le projet de fabrication intelligente de panneaux porteurs HDI haut de gamme et SLP avancés dans le nouveau parc Huai’an est en cours de construction comme prévu. Une fois le projet terminé, la compétitivité globale de l’entreprise dans HDI haut de gamme et SLP sera encore renforcée. En 2022, la compagnie prévoit dépenser 4,3 milliards de RMB en immobilisations et continuera de dépenser pour l’expansion de la capacité des panneaux souples, des panneaux HDI, des panneaux porteurs SLP et des panneaux durs haut de gamme.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la société sera de 38,86 milliards de RMB, 43,47 milliards de RMB et 48,88 milliards de RMB respectivement au cours de la période 2022 – 2024, avec une augmentation annuelle de 17%, 12% et 12%. La marge brute globale était de 21,71%, 22,4% et 23,1%. Le bénéfice net attribuable à la société mère est respectivement de 4098 milliards de RMB, 4934 milliards de RMB et 5874 milliards de RMB, en hausse de 24%, 20% et 19% d’une année sur l’autre. En se référant à l’évaluation moyenne de la société comparable en 2022, 18,04 fois, compte tenu de L’élasticité de la performance de la société et de la position de leader de l’industrie de la société, la société a été notée pour la première fois et a reçu la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: 1. La demande en aval est inférieure aux attentes; 2. La nouvelle capacité de production est inférieure aux attentes; 3. La concurrence industrielle s’intensifie; 4. Fluctuation des prix des matières premières; 5. L’information sur l’utilisation des rapports de recherche n’est pas mise à jour en temps opportun.
