Jilin Carbon Valley (836077)
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 1,21 milliard de RMB, YOY + 9,7%, et un bénéfice net de 315 millions de RMB, YOY + 126% pour la société mère; Le chiffre d’affaires de Q4 est de 486 millions de RMB, YOY + 123%, et le bénéfice net de la société mère est de 151 millions de RMB, YOY + 181,9%.
L’industrie de la fibre de carbone a connu un boom élevé + la libération de la capacité + les produits ont obtenu la reconnaissance du marché, et le bénéfice net attribuable à la mère a augmenté trimestriellement au cours du deuxième semestre de l’année. Le produit de l’entreprise, le Filament de fibre de carbone, a été largement reconnu sur le marché, la demande du marché est forte, la capacité de production est libérée de façon ordonnée, et les principaux revenus d’entreprise ont montré une tendance à la croissance soutenue. Le chiffre d’affaires trimestriel de 2021q1 – Q4 était de 2,2, 2,2, 2,8 et 490 millions de RMB, le bénéfice net attribuable à la mère était de 0,66, 0,44, 0,54 et 151 millions de RMB respectivement, et le bénéfice net attribuable à la mère a montré une tendance à la hausse trimestrielle au cours du deuxième semestre de l’année; Le taux d’intérêt net trimestriel de 2021q1 – Q4 est respectivement de 29,5%, 19,8%, 19,6% et 31,0%.
Jilin Carbon Valley est le principal maillon du filament de fibre de carbone en Chine et profitera pleinement de la demande de fibres de carbone. La formule de procédé de la liaison de filage de fibre de carbone est très difficile et difficile à briser à court terme. Jilin Carbon Valley adhère au système de recherche scientifique de l’Institut de chimie Jilin et utilise la technologie acrylique pour s’attaquer aux principaux problèmes de filage de fibre de carbone. Les obstacles techniques et empiriques accumulés sont élevés. En 2018, Zhejiang Jinggong et Jilin Carbon Valley ont uni leurs efforts pour fournir l’agent de calibrage par Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) Au cours de la période de quatre ans allant de 2018 à 2021, la compagnie a enregistré une perte à un taux d’intérêt net de 26,0%, ce qui représente un effet d’échelle important, en plus de la contribution de la baisse des prix des matières premières acrylonitriles. La fibre de carbone est connue sous le nom de « roi des nouveaux matériaux du XXIe siècle ». Sa qualité unique et supérieure offre de vastes perspectives de développement. La tendance de la fibre de carbone des pales d’énergie éolienne du 14e plan quinquennal est claire, ce qui favorisera la libération de la demande de fibre de carbone. La libération des véhicules énergétiques à hydrogène du 15e plan quinquennal stimulera la demande de fibre de carbone des bouteilles de stockage d’hydrogène. En outre, les matériaux photovoltaïques du champ thermique du carbone et l’industrie des gros aéronefs sont devenus les moteurs de la croissance rapide de la demande de fibre de carbone par la suite. Les liaisons filamenteuses de fibres de carbone en bénéficieront également pleinement.
On s’attend à ce que la croissance rapide se poursuive en 2022 et que les coûts unitaires continuent de baisser en raison de l’avantage d’échelle: 1) Le 9 décembre 2021, la compagnie a annoncé le contenu des transactions quotidiennes entre apparentés en 2022: ① Le montant estimatif des achats de vapeur, d’électricité, d’eaux usées et d’eau dessalée auprès de Jilin Guoxing New Materials est d’environ 250 millions de RMB (+ 103,6%); Le montant estimatif des ventes de fibres de carbone et d’autres produits à Jilin Baojing Carbon Materials Co., Ltd. Et Jilin Guoxing Composite Materials Co., Ltd. Est d’environ 600 millions de RMB (+ 43,2%); La grande différence entre le montant prévu ci – dessus et le montant réel de l’année précédente est due à l’augmentation de la production en 2022; Selon le site Web officiel du Gouvernement provincial de Jilin, à la fin de 2021, la capacité de production du Groupe Jilin Chemical Fibre Co.Ltd(000420) D’après les données financières historiques de Jilin Carbon Valley, l’effet d’échelle des filaments de fibres de carbone est évident. Avec l’expansion de l’échelle, le coût unitaire des filaments de fibres de carbone de l’entreprise devrait diminuer.
Proposition d’investissement: Compte tenu du rythme de libération de la capacité de production de l’entreprise, on estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 6,4 / 10,1 / 1,63 milliard de RMB et que le PE correspondant sera de 27x / 17x / 11X, ce qui maintiendra la cote « recommandée ».
Conseils sur les risques: le calendrier de mise en service du nouveau projet est inférieur au risque prévu et le calendrier de libération de la demande en aval est inférieur au risque prévu.
