Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) ( Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) )
Principaux points de vue
Les résultats du premier trimestre de 2022 ont légèrement augmenté d’une année sur l’autre. En 2022, les résultats du premier trimestre ont légèrement augmenté d’une année sur l’autre, les prix des principaux produits étant restés élevés. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 6515 milliards de RMB, en hausse de 30,83% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1746 milliard de RMB, en hausse de 1,07% d’une année sur l’autre et en baisse de 0,34% d’une année sur l’autre par rapport au quatrième trimestre de 2021; Le bénéfice net non attribuable à la société mère s’est élevé à 1866 milliard de RMB, en hausse de 4,82% d’une année sur l’autre et de 4,31% d’une année sur l’autre au quatrième trimestre de 2021. Au premier trimestre de 2022, la compagnie a réalisé un bénéfice brut de 38,97% et un bénéfice net de 26,81%, en hausse de 9 PCT et de 2,14 PCT respectivement par rapport au quatrième trimestre de 2021. Principalement en raison de la hausse rapide des prix internationaux du pétrole brut au premier trimestre de 2022, de l’élargissement de l’écart entre les prix des polyoléfines, de la hausse des prix du coke superposé, de la forte augmentation des revenus de la société d’une année sur l’autre et de la légère augmentation du bénéfice net non attribuable à la société mère d’une année sur l’autre.
Les prix élevés du charbon et du pétrole brut ont soutenu les prix élevés des principaux produits. Au premier trimestre de 2022, la production de coke de la société était de 11698 millions de tonnes, le prix de vente moyen était de 225811 yuan / tonne, en hausse de 31,54% par rapport à l’année précédente. La production de polyéthylène et de polypropylène a été respectivement de 183300 tonnes et 168900 tonnes, avec des prix de vente moyens de 7 677,28 yuan / tonne et 7 488,76 yuan / tonne, en hausse de 8,44% et en baisse de 0,34% par rapport à l’année précédente. La production de benzène pur, d’asphalte modifié et de MTBE est respectivement de 20 400 tonnes, 27 400 tonnes et 24 900 tonnes, et le prix de vente moyen est respectivement de 6 539,24 yuan / t, 5 208,86 yuan / T et 6 317,00 yuan / t, ce qui représente une forte augmentation par rapport à l’année précédente, soit 50,61%, 69,95% et 41,86%. Les principaux produits de l’entreprise sont fortement soutenus par la hausse des prix du charbon et du pétrole brut, et les prix de vente et les recettes de vente de tous les produits ont considérablement augmenté d’une année sur l’autre.
Le projet de Mongolie intérieure est en attente d’EIE et le « quatorzième plan quinquennal » a une croissance à long terme. Le projet de cokéfaction Multi – production de 3 millions de tonnes / an de la société a été achevé à la fin de 2021 et sera entièrement mis en service. Le projet de styrène de 200000 tonnes / an en construction devrait être achevé et mis en service d’ici la fin de 2022. Le projet d’oléfines de la phase III de ningdong, d’une capacité de 1 million de tonnes / an, devrait être mis en service au cours du premier semestre de 2023. À l’heure actuelle, la capacité de production d’Eva de soutien est à mi – chemin du calendrier de construction. Le projet charbon – oléfine de la phase IV de ningdong, d’une capacité de 500000 tonnes / an, a fait l’objet d’une évaluation environnementale et devrait être achevé au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal. Le projet de la phase I de 2,6 millions de tonnes / an de charbon à oléfines en Mongolie intérieure de la société a fait l’objet d’une évaluation environnementale et la construction peut commencer après l’approbation de l’évaluation environnementale. En tant qu’entreprise d’étalonnage de l’efficacité énergétique de l’industrie, l’entreprise a une grande probabilité de réussite de l’examen et de l’approbation du projet. Le rythme de contribution de la performance globale du projet de planification de l’entreprise est stable et la croissance à long terme est bonne.
Conseil de risque: risque de baisse des prix des produits; Risque de resserrement des politiques environnementales à faible intensité de carbone, telles que le double contrôle de la consommation d’énergie; Le risque que le projet ne soit pas mis en service comme prévu; L’impact des fortes fluctuations des prix du charbon.
Conseils en matière d’investissement: Chef de file de l’industrie chimique du charbon à faible teneur en carbone en croissance, maintenir la cote d ‘« achat ». L’avantage du charbon à faible coût à l’oléfine de l’entreprise est important et le rythme de mise en service du projet de construction prévu est clair. Dans le contexte d’une hausse facile des prix du charbon et d’une baisse difficile des prix du charbon, la marge brute de l’entreprise est restée élevée. Nous sommes optimistes quant à la croissance stable à long terme de l’entreprise au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 est de 82,12 / 112,56 / 14 593 milliards de RMB, ce qui correspond à 1,12 / 1,53 / 1,99 RMB pour le SPE et à 14,4 / 10,5 / 8,1x pour le cours actuel des actions, ce qui maintient la cote d ‘« achat ».
