Toly Bread Co.Ltd(603866) ( Toly Bread Co.Ltd(603866) )
Événement: le 18 avril, la compagnie a publié le rapport trimestriel 2022, 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 1452 milliard de RMB, soit + 9,43% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 158 millions de RMB, soit – 2,98% d’une année sur l’autre. Le SPE de base est de 0,17 yuan.
21q1 le chiffre d’affaires a commencé de façon stable et le nouveau marché a connu une forte croissance des revenus. Du côté des revenus, le chiffre d’affaires de l’entreprise au 22q1 a augmenté à un rythme moyen et faible d’une année sur l’autre, l’activité principale a été stable dans l’ensemble et le nouveau marché a connu une croissance plus rapide des revenus. En ce qui concerne les bénéfices, le bénéfice net de la société à la mère de 22q1 a légèrement diminué d’une année sur l’autre, principalement en raison: (1) de la hausse des prix du blé, de l’huile et d’autres matières premières; L’augmentation des frais de service de distribution finale a entraîné une légère baisse de la marge bénéficiaire brute d’une année sur l’autre; Les gains de change au 21q1 sont positifs, et les frais d’intérêt au 22q1 sont plus élevés, ce qui entraîne une augmentation significative du taux des dépenses financières.
Selon les régions, le marché de la Chine de l’est / du Centre / du Nord – ouest / du Sud du 22q1 a connu une forte croissance des revenus, atteignant respectivement 3,89 / 0,42 / 1,07 / 119 millions de RMB, soit + 33,57% / + 14,42% / + 19,15% / + 11,13% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance des revenus du marché de la Chine de l’Est est supérieur à 30%, ce qui est dû aux facteurs suivants: (1) L’entreprise développe activement le marché de la Chine de l’Est et le nombre de concessionnaires augmente considérablement d’une année sur l’autre; L’introduction progressive de nouvelles capacités dans l’est de la Chine a entraîné une forte augmentation des revenus. De nouveaux marchés comme le Centre, le nord – Ouest et le sud de la Chine sont encore en phase de développement, avec une croissance des revenus relativement élevée. 22q1 la région de la Chine du Nord, du Nord – Est et du Sud – Ouest a réalisé un chiffre d’affaires de 3,33 / 6,08 / 183 millions de RMB, soit + 5,49% / + 2,15% / + 4,63% d’une année sur l’autre. La demande stable des marchés matures de la Chine du Nord, du Nord – Est et du Sud – Ouest a entraîné une faible croissance des revenus et une part de marché stable. Dans l’ensemble, la Chine du Nord, le nord – Est et l’est de la Chine sont les principales sources de revenus, avec un revenu total de 1,33 milliard de RMB.
En ce qui concerne les concessionnaires, les marchés de la Chine du Nord / du Nord – est / de la Chine de l’est / du Sud – ouest / du Nord – ouest / de la Chine du Sud / de la Chine centrale à la fin du 22q1 comptaient 157 / 268 / 217 / 124 / 59 / 48 / 30 concessionnaires, soit + 3,29% / + 2,68% / + 21,91% / – 2,36% / + 5,36% / + 2,13% / + 57,89% d’une année sur l’autre. Les marchés de l’Est et du Centre de la Chine ont intensifié leurs efforts de développement et le nombre de concessionnaires a considérablement augmenté d’une année sur l’autre. Le nombre de distributeurs sur les marchés des autres régions est resté stable.
La marge brute a légèrement diminué d’une année sur l’autre et le taux des dépenses a augmenté sensiblement au cours de la période. 22q1 la marge bénéficiaire brute de la société est de 25,62%.
D’une année sur l’autre – 0,95 ppt, la légère baisse de la marge brute s’explique par: (1) La hausse des prix de certaines matières premières telles que le blé, les huiles et les graisses; Les coûts de distribution logistique ont augmenté d’une année sur l’autre.
Le taux des frais de vente de 22q1 était de 8,45%, soit – 0,77 ppt d’une année sur l’autre, en raison de la réduction des frais de vente et des rabais sur les produits. Le taux des frais généraux était de 2,22%, soit + 0,21 ppt par rapport à l’année précédente. Le taux des d épenses de R & D était de 0,52%, soit + 0,32 ppt d’une année sur l’autre, en raison de l’augmentation des investissements de R & D D d’une année sur l’autre. Le taux des frais financiers a été de 0,13%, soit + 0,70 ppt d’une année sur l’autre, en raison d’un gain de change positif au 21q1 et d’une augmentation des frais d’intérêt d’emprunt au 22q2 d’une année sur l’autre.
Proposition d’investissement: on estime que la société réalisera un chiffre d’affaires de 71,12 / 80,52 / 9036 milliards de RMB et un bénéfice net de 8,53 / 9,62 / 1077 milliards de RMB au cours des 22 à 24 ans, ce qui équivaut respectivement à 0,90 / 1,01 / 1,13 RMB en EPS. Actuellement, le cours des actions correspond à 24 / 21 / 19 fois PE au cours des 22 à 24 ans. À l’heure actuelle, l’évaluation de l’entreprise est comparable au niveau d’évaluation global de 24 fois sur 22 ans du secteur des aliments de loisir. L’entreprise est une entreprise leader dans l’industrie de la boulangerie, avec une position ferme sur le marché, une capacité de production continue et une bonne croissance à moyen et à long terme. En résumé, maintenir la cote « recommandée ».
Conseils sur les risques: le taux d’expansion des entreprises n’est pas aussi rapide que prévu, la tendance à la baisse de la consommation des résidents, l’augmentation des coûts plus importante que prévu, les problèmes de sécurité alimentaire, etc.
