Sanquan Food Co.Ltd(002216) ( Sanquan Food Co.Ltd(002216) )
Événement: le 18 avril, la compagnie a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 6943 milliards de RMB, soit + 0,25% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 641 millions de RMB, soit – 16,55% d’une année sur l’autre. Le SPE de base est de 0,73 yuan. Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 1864 milliard de RMB, soit + 8,24% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la société mère s’est élevé à 255 millions de RMB, soit + 29,37% d’une année sur l’autre.
L’entreprise ajuste activement la structure des produits et des canaux et améliore sa performance opérationnelle trimestrielle au cours des 21 dernières années. Du côté du revenu, 21q1 a été affecté par une base élevée au cours de la période épidémique de 20 ans, et le revenu a augmenté à un faible taux d’une année sur l’autre; La faiblesse de la demande du marché au 21q2 / 21q3 a entraîné une baisse des revenus d’une année sur l’autre. L’entreprise a amélioré son fonctionnement en ajustant la structure des produits et des canaux en stock, en encourageant les nouveaux produits et en exploitant efficacement le potentiel, et le taux de croissance des revenus a augmenté trimestriellement. Les revenus du 21q4 ont repris de la croissance avec + 8,24% d’une année sur l’autre. Du côté des bénéfices, sous l’influence d’une base élevée au cours de la période épidémique de 20 ans, les bénéfices du 21q1 ~ 21q3 ont diminué d’une année sur l’autre, mais l’ampleur de la baisse s’est progressivement rétrécie; Le bénéfice du 21q4 a repris de la croissance à + 29,37% d’une année sur l’autre. On s’attend à ce qu’en 2022, avec la mise en page progressive des nouveaux canaux et la libération progressive des nouvelles réserves de produits de l’entreprise, la tendance positive des opérations depuis le 21q4 se poursuive.
En ce qui concerne les produits, le revenu des nouilles de riz surgelées / préparations surgelées / produits de conservation à court terme réfrigérés au cours des 21 dernières années a atteint 60,32 / 7,46 / 123 millions de RMB, soit – 3,19% / + 29,67% / + 40,15% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires total de 21h2 est de 28,15 / 5,03 / 66 milliards de RMB, soit + 2,18% / + 31,69% / + 21,34% d’une année sur l’autre. Les produits de nouilles de riz surgelées de l’entreprise ont été influencés par une base élevée de 20 ans et ont légèrement diminué d’une année sur l’autre. Les produits de conditionnement surgelé et de conservation à court terme réfrigérés ont connu une croissance rapide et la structure des produits a encore été améliorée. 21h2 les revenus de toutes les catégories de produits ont repris leur croissance. Les ventes de nouilles de riz surgelées / de nouilles de riz surgelées / de produits de conservation à court terme réfrigérés au cours des 21 dernières années ont atteint 59,61 / 5,45 / 07200 tonnes, soit – 1,69% / + 12,52% / + 31,58% d’une année sur l’autre; Le prix de vente moyen est de 1,01 / 1,37 / 171 (RMB 10000 / t), soit – 1,53% / + 15,24% / + 6,51% d’une année sur l’autre. Le volume et le prix des nouilles de riz surgelées ont légèrement diminué d’une année sur l’autre; Le prix des produits de congélation rapide et de conservation à court terme a augmenté d’une année sur l’autre.
La baisse de la marge brute d’une année sur l’autre a entraîné une baisse des bénéfices et des taux de charge d’une année sur l’autre. La marge brute de la société sur 21 ans était de 27,17%, soit – 2,70 ppt par rapport à l’année précédente (30,02% au 21q4, + 20,91 ppt par rapport à l’année précédente). La baisse de la marge brute s’explique principalement par le fait que les revenus sont demeurés stables d’une année sur l’autre et que l’augmentation des matières premières, de la main – d’oeuvre directe et des coûts de fabrication n’a pas pu être efficacement diluée. En 21 ans, le taux des frais de vente de l’entreprise était de 12,98%, soit – 1,44 ppt d’une année sur l’autre (10,32% au 21q4, + 20,17 ppt d’une année sur l’autre), en raison de l’optimisation de la structure traditionnelle des canaux et de la croissance des nouveaux canaux. Le taux des frais généraux était de 2,83%, soit – 0,54 ppt d’une année sur l’autre (2,04% au 21q4, soit – 0,60 ppt d’une année sur l’autre), en raison des changements dans la rémunération du personnel et les dépenses de personnel. Le taux des d épenses de R & D était de 0,79%, soit + 0,09 ppt d’une année sur l’autre (1,54% au 21q4, soit + 0,46 ppt d’une année sur l’autre). Le taux des frais financiers a été de – 0,13%, soit – 0,04 ppt d’une année sur l’autre (0,06% pour le 21q4, soit – 0,25 ppt d’une année sur l’autre), en raison de l’augmentation du rendement net des fonds d’une année sur l’autre.
Proposition d’investissement: il est prévu que la société réalisera un chiffre d’affaires de 79,92 / 91,36 / 10396 milliards de RMB et un bénéfice net de 7,17 / 8,06 / 908 millions de RMB au cours des 22 à 24 années, ce qui équivaut à 0,82 / 0,92 / 1,03 RMB en EPS respectivement. Actuellement, le cours des Actions correspond à un pe de 21 / 18 / 16 fois au cours des 22 à 24 années. À l’heure actuelle, l’évaluation de l’entreprise est inférieure à 31 fois le niveau d’évaluation global du secteur des aliments surgelés en 22 ans. L’entreprise est une entreprise leader dans l’industrie du surgelé. En 2022, l’entreprise se concentrera sur le développement de nouvelles catégories et l’aménagement de nouveaux canaux, avec une bonne croissance à moyen et à long terme. Maintenir la cote « recommandé ».
Conseils sur les risques: tendance à la baisse de la consommation des résidents, augmentation des coûts plus élevée que prévu, problèmes de sécurité alimentaire, etc.
