Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) ( Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) )
Événement: la compagnie publie le rapport annuel 2021 et le rendement 2022q1. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 698 millions de RMB, soit + 27,73% d’une année sur l’autre, un bénéfice net attribuable à la société mère (181 millions de RMB, soit + 66,24% d’une année sur l’autre) et un bénéfice net non attribuable à la société mère (164 millions de RMB, soit + 73,51% d’une année sur l’autre). Au cours d'un seul trimestre, le chiffre d'affaires du quatrième trimestre de 2021 (177 millions de RMB, soit + 29,23% d'une année sur l'autre et + 2,16% d'une année sur l'autre) a été déduit, le bénéfice net revenant à la mère (50 millions de RMB, soit + 58,64% d'une année sur l'autre et + 18,21% d'une année sur l'autre) et le bénéfice net non revenant à la mère (49 millions de RMB, soit + 125,17% d'une année sur l'autre et + 16, 2022q1 a réalisé un chiffre d'affaires de 212 millions de RMB, soit + 42,15% d'une année sur l'autre et + 19,75% d'une année sur l'autre, un bénéfice net attribuable à la société mère (40 millions de RMB, soit + 11,86% d'une année sur l'autre et - 18,97% d'une année sur l'autre) et un bénéfice net non attribuable à la société mère (40 millions de RMB, soit + 22,08% d'une année sur l'autre et - 18,31% d'une année sur
Compte de résultat: les revenus et la rentabilité ont augmenté en 2021, et les revenus du premier trimestre de 2022 ont maintenu une croissance rapide.
2021: le chiffre d'affaires de l'entreprise a augmenté de 27,73% d'une année sur l'autre, dans laquelle le superalliage coulé et l'acier inoxydable spécial sont presque tous des produits militaires, avec un taux de croissance du chiffre d'affaires de 45,41% et 60,42% respectivement, ce qui est la principale source de croissance du chiffre d'affaires de l'entreprise. Du point de vue de la rentabilité, en 2021, la société a réalisé une marge bénéficiaire brute (37,31%, YOY + 4,75 PCT) et une marge bénéficiaire nette (25,98%, YOY + 6,01 PCT). L'augmentation de la marge bénéficiaire brute est principalement due à la baisse annuelle de 3,37 PCT du coût direct des Matériaux et de 1,52 PCT du coût de fabrication en raison de l'effet d'échelle; En ce qui concerne le taux d'intérêt net, à l'exception de la forte augmentation du taux de marge brute, la forte augmentation des subventions gouvernementales (41 millions de RMB, soit + 112,53% d'une année sur l'autre) a entraîné une augmentation de 2,33 PCT des autres recettes par rapport au chiffre d'affaires d'une année sur l'autre; En ce qui concerne le taux des dépenses au cours de la période, il est passé de 12,58% en 2020 à 13,80% en 2021, principalement en raison de la confirmation des dépenses de paiement par actions par l'incitation au capital, ce qui a entraîné une augmentation annuelle du taux des dépenses de gestion de 2,02 PCT.
2022q1: le chiffre d'affaires de la compagnie a augmenté de 42,15% d'une année sur l'autre et de 19,75% d'une année sur l'autre, ce qui indique que l'atmosphère panoramique élevée de l'aviation en aval se poursuit. Toutefois, la rentabilité a considérablement diminué, la marge brute (34,02%, YOY - 3,11 PCT, YOY - 1,49 PCT), la marge nette (19,05%, YOY - 5,16 PCT, YOY - 9,11%), nous pensons que la baisse de la marge brute est principalement due à l'augmentation du coût des matières premières, tandis que la baisse de la marge nette est principalement due à la part des autres revenus dans les revenus (YOY - 1,64 PCT, YOY - 4,58 PCT, principalement en raison de la forte baisse des subventions gouvernementales). La perte de valeur du crédit représente les revenus (YOY + 1,55 PCT, YOY + 3,04 PCT, principalement en raison de l'augmentation des créances entraînant une augmentation de la perte de valeur du crédit).
Bilan et état des flux de trésorerie: plusieurs comptes annoncent une croissance rapide de l'entreprise. Inventaire: À la fin de 2021, il a augmenté de 65,74% par rapport au début de l'année, principalement en raison de l'augmentation de 112,30% des matières premières et de 109,62% des produits en cours, ce qui indique que la demande en aval a considérablement augmenté et que la compagnie a augmenté les stocks; Paiement anticipé: à la fin de 2021, il a augmenté de 753,81% par rapport au début de l'année, et à la fin de 2021, il a augmenté de 408,31% par rapport à la fin de 2021, ce qui indique que la compagnie a augmenté ses achats pour répondre à la forte augmentation de la demande en aval; Passif contractuel: 2022q1 a augmenté de 123,46% par rapport à la fin de 2021, ce qui indique que les commandes de demande en aval ont considérablement augmenté, ce qui a entraîné une forte augmentation des paiements anticipés des clients. Encaisse versée pour l'achat de biens et l'acceptation de services de main - d'oeuvre: en 2021, elle a augmenté de 59,56% par rapport à 2020, ce qui indique que l'entreprise a considérablement augmenté ses achats en aval.
Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855)
1. Vue au niveau de l'industrie: le circuit de développement de l'aviation a 4 grandes logiques de croissance pour générer des billions de marchés. Augmentation de la vitesse de production par lots des principaux modèles d'aéromoteurs de troisième génération; De nombreux nouveaux types de moteurs aéronautiques entrent intensivement dans la phase de production par lots; Avec l'augmentation de l'intensité de l'entraînement pratique, le marché s'ouvre rapidement après l'entretien du moteur; La production par lots d'aérogénérateurs commerciaux nationaux offrira un plus grand espace de croissance.
2. Au niveau de l'entreprise: Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) Les matériaux et produits en alliage à haute température doivent faire face à des environnements de travail extrêmement difficiles tels que la haute température, la haute pression et la vitesse de rotation élevée de l'a éronef, ainsi qu'à des exigences strictes telles que la fiabilité de la qualité et la stabilité des performances, de sorte que le lien a des barrières extrêmement élevées. Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) Le boîtier de coulée de précision, en tant que partie portante principale du moteur a érien, doit satisfaire aux exigences de haute résistance et d'épaisseur de paroi, et les exigences en matière de matériaux et de processus sont très élevées. Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855)
La voie de la croissance future de l'entreprise: les produits militaires continuent de cultiver profondément la chaîne industrielle des deux machines; Mise en place de la ligne de produits Shenyang tunan; Les produits civils tels que les turbines à gaz et l'énergie nucléaire continuent de se développer.
1. Le nouveau modèle de pénétration + expansion de la capacité de production et l'alliage de base de coulée + coulée de précision se développent rapidement dans les deux domaines de la machine. La qualité de l'alliage de base de coulée est continuellement mise au point et appliquée à chaque modèle. L'excellente pièce de la boîte de coulée de précision améliorera la perméabilité sur le nouveau modèle. En outre, l'expansion active de la production de l'entreprise devrait répondre à la croissance rapide de l'industrie du développement aérien. Par exemple, un nouveau four à induction sous vide de 2,5 tonnes sera mis en service en 2020, ce qui augmentera la capacité de fusion de 800 à 1000 tonnes / an; Les projets d'investissement de l'introduction en bourse « 1000t / a ULTRA PURE HIGH PERFORMANCE Superalloy Material Construction project» et « 3300pcs / a Complex Thin Wall Superalloy structure project» ont été mis en production respectivement en juillet 2022 et à la fin de 2022. La capacité de production de l'alliage de base coulé, du superalliage déformé et de La boîte de coulée de précision sera augmentée. La capacité de production à court terme n'est pas la contradiction fondamentale de l'entreprise.
2. Mettre en place Shenyang tunan et élargir la gamme de produits dans le domaine du développement aéronautique. En juillet 2021, la société a créé sa filiale Shenyang tunan, qui formera une capacité complète de développement de pièces d'aviation à l'avenir, ce qui est conforme à la pensée de développement industriel de « petits noyaux et une grande coopération» du Groupe de développement de l'aviation, et aidera la société à approfondir les pistes de course de développement de l'aviation et à réaliser l'expansion de la gamme de produits.
3. Les turbines à gaz, l'énergie nucléaire et d'autres domaines civils continuent de se développer. Les superalliages déformés de l'entreprise sont principalement utilisés dans l'énergie nucléaire, les turbines à gaz, l'industrie pétrochimique et d'autres domaines civils. Le taux de croissance composé des revenus de 2016 à 2020 est de 10,01%, et le chiffre d'affaires de 2021 a augmenté de 4,90% d'une année sur l'autre, principalement parce que la capacité de fusion est extrudée par des produits militaires. Avec la libération de la capacité et la forte demande de turbines à gaz superposées et d'énergie nucléaire, nous pensons que les produits superalliages déformés seront développés rapidement; Les tubes spéciaux en acier inoxydable sont principalement des tuyaux sans soudure, qui sont utilisés pour toutes sortes de conduits, de pipelines de transport d'huile, de pipelines hydrauliques et d'autres parties du fuselage de l'a éronef. Les tubes spéciaux sans soudure en acier inoxydable de la compagnie occupent une position de marché importante dans le domaine de L'aviation chinoise, avec une croissance des revenus de 23,19% et 60,42% en 2020 et 2021. À l'avenir, l'entreprise poursuivra ses efforts dans le domaine des produits civils et ouvrira un espace de croissance grâce à une stratégie de développement intégrée entre civils et militaires.
Suggestion d'investissement: Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 254 millions de RMB, 345 millions de RMB et 462 millions de RMB respectivement, et que le PE correspondant sera de 34x, 25x et 19x respectivement, afin de maintenir la cote d '« achat ».
Indice de risque: la demande en aval est inférieure aux attentes; Les rejets de capacité n'ont pas été aussi importants que prévu.
