Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) ( Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) )
Q1 performance stable, amélioration des bénéfices de l’entreprise principale et forte croissance. Maintenir la cote d’achat
La société a publié un rapport trimestriel et a réalisé un chiffre d’affaires de 6,51 milliards de RMB au premier trimestre de 2022, soit + 30,8% d’une année sur l’autre et – 8,3% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1,75 milliard de RMB, soit + 1,1% d’une année sur l’autre et – 0,3% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 1,89 milliard de RMB, soit + 4,8% d’une année sur l’autre et + 4,3% d’une année sur l’autre, ce qui est conforme aux attentes. Selon le rythme de libération de la capacité de production, nous maintenons les prévisions de bénéfices, et nous prévoyons réaliser un bénéfice net de 80,5 / 109,0 / 18,24 milliards de RMB pour le parent en 2022 – 2024, en hausse de 13,8% / 35,4% / 67,4% d’une année sur l’autre; Le SPE est de 1,10 / 1,49 / 2,49 Yuan, ce qui correspond à un prix des actions PE de 14,7 / 10,8 / 6,5 fois. Sous les prix élevés du pétrole, les bénéfices des oléfines devraient augmenter, la nouvelle capacité de production ouvrira un espace de croissance et maintiendra la cote d ‘« achat ».
Augmentation de la production et des ventes de polyoléfines
Polyoléfines: en 2022, les prix de vente du polyéthylène et du polypropylène au Q1 étaient respectivement de 7 677 yuan / T et 7 489 yuan / t, soit + 8,4% et – 0,3% d’une année sur l’autre. Le prix d’achat du charbon brut gazéifié était de 678 yuan / t, en hausse de 48,2% d’une année sur l’autre. L’écart de prix a diminué de 10,9% d’une année sur l’autre. La production de polyoléfines a été de 342000 tonnes, en hausse de 9,0% d’une année sur l’autre. La rentabilité des polyoléfines a légèrement diminué, mais Coke: en 2022, le prix de vente du coke Q1 était de 2258 yuan / tonne, et le prix d’achat du charbon raffiné à coke était de 1644 yuan / tonne, en hausse de 31,5% et 128,3% respectivement d’une année sur l’autre. Bien que le prix du charbon à coke ait considérablement augmenté d’une année sur l’autre, le coût du charbon raffiné acheté a été dilué par le taux d’autosuffisance de 60% du charbon à coke de l’entreprise, avec une différence de prix globale en hausse de 3,3% d’une année sur l’autre. Entre – temps, les ventes de coke ont augmenté de 11,6
Les fondamentaux continuent de s’améliorer et la rentabilité de l’industrie principale devrait augmenter.
Le prix élevé du pétrole brut a soutenu la hausse des prix des oléfines: le prix moyen du Brent au premier trimestre de 2022 était de 97,9 USD / baril, en hausse de 59,7% par rapport à l’année précédente. Depuis le conflit russo – ukrainien, le prix moyen était de 109,2 USD / baril, en hausse de 78,1% par rapport au premier trimestre de 2021. En raison du prix élevé du pétrole, les oléfines chinoises sont tarifées par la voie de la tête de puits, et le prix des oléfines devrait augmenter à mesure que le coût du pétrole brut se déplace vers les oléfines. Le prix au comptant du charbon en Chine est encore limité par la politique, par rapport aux grandes entreprises de raffinage et de chimie, l’avantage de profit de l’entreprise charbon – oléfine devrait être important. La demande favorable a entraîné une hausse des prix du coke: en raison de l’impact de l’épidémie, l’infrastructure immobilière actuelle n’a pas encore commencé, les ventes d’acier ont été bloquées, avec l’atténuation de l’épidémie, le taux d’exploitation en aval devrait augmenter. Dans l’attente d’une “croissance stable”, la demande de coke s’est améliorée, la hausse des prix devrait se poursuivre et la rentabilité du coke devrait encore augmenter.
La nouvelle capacité de production continue de progresser avec une forte croissance
Cokéfaction Multi – Production Project: 3 million T / a Coal cokéfaction Multi – Production Project is expected to be put into Production in May 2022. Oléfines de la phase III: 500000 tonnes / an de charbon à oléfines, 500000 tonnes / an d’utilisation globale C2 – C5 pour produire des oléfines le méthanol de la section avant devrait être mis en production d’ici la fin de l’année, tandis que les oléfines de la section arrière et l’EVA devraient être mises en production d’ici le premier semestre de 2023. Phase IV oléfines: le projet charbon – oléfines de 500000 tonnes / an devrait être achevé, approuvé et commencé en 2022. Projet d’oléfines de Mongolie intérieure: l’évaluation environnementale du projet charbon – oléfines de 4 millions de tonnes / an (phase I: 2,6 millions de tonnes / an) est entrée dans la phase finale. Projet d’hydrogène vert: le projet de production d’hydrogène par électrolyse de l’eau avec une production annuelle d’hydrogène vert de 240 millions de m3 et d’oxygène vert de 120 millions de m3 a été entièrement mis en production. L’entreprise continue de planifier d’ajouter 300 millions de m3 d’hydrogène vert chaque année pour réaliser la neutralisation du carbone de l’entreprise par l’intermédiaire de l’industrie chimique du charbon couplé à l’hydrogène vert.
Conseils sur les risques: risque de baisse des prix des produits, risque d’augmentation des prix des matières premières et risque de construction de nouveaux projets moins que prévu
