Shanying International Holdings Co.Ltd(600567) ( Shanying International Holdings Co.Ltd(600567) )
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 33033 milliards de RMB (+ 32,29%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 1516 milliards de RMB (+ 9,74%) et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 1200 milliards de RMB (- 16,10%). 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 8 979 millions de RMB (+ 13,19%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 209 millions de RMB (- 47,51%) et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 258 millions de RMB (- 50,36%), la baisse du bénéfice net d’un seul trimestre étant principalement due à la hausse des coûts de l’énergie et du transport et à la faiblesse persistante de la demande en aval. En 2021q4, les bénéfices nets de la société sont sous pression, les prévisions de bénéfices sont révisées à la baisse et les prévisions de bénéfices pour 2024 sont augmentées. On estime que les bénéfices nets attribuables à la société mère de 2022 à 2024 seront de 15,67 / 18,07 / 2 011 milliards de RMB (initialement 23,47 / 2 568 millions de RMB en 2022 – 2023), le SPE correspondant sera de 0,34 / 0,39 / 0,44 RMB, et le prix actuel des actions sera de 8,9 / 7,7 / 6,9 fois PE correspondant. La société se concentre activement sur l’activité principale, améliore continuellement la disposition des canaux de matières premières, et la demande à court terme et en haute saison devrait améliorer la rentabilité. L’intégration de la chaîne industrielle à moyen et à long terme contribue progressivement à une croissance soutenue et maintient la cote d ‘« achat ».
Répartition des revenus: la croissance du papier – carton ralentit, tandis que celle du papier d’emballage et du papier ondulé augmente considérablement selon les produits. En 2021, les revenus du papier – carton, du papier d’emballage et du papier ondulé de l’entreprise étaient respectivement de 13,6 milliards de RMB (+ 2,9%), 7,3 milliards de RMB (+ 50%) et 4,16 milliards de RMB (+ 84,2%), avec une croissance positive d’une année sur l’autre. Parmi eux, le taux de croissance des revenus du carton a été plus lent que celui de l’ensemble, la part des revenus est tombée de 52,92% à 41,15%; Le papier d’emballage et le papier ondulé ont connu une croissance plus rapide qu’en 2020, et la part des revenus a augmenté respectivement à 22,08% et 12,59%. Grâce à l’intégration et à l’optimisation de la structure organisationnelle, le volume et le prix des activités d’emballage ont augmenté d’environ 38% d’une année sur l’autre et le prix moyen d’environ 13% d’une année sur l’autre en 2021.
La rentabilité est sous pression à court terme au cours du quatrième trimestre de 2021, et la marge brute de récupération marginale est attendue en 2022 sous l’amélioration de la structure de l’offre et de la demande sur le marché: la marge brute globale de la société était de 12,2% en 2021, soit – 4,5 PCTs d’une année sur l’autre, principalement en raison de la faiblesse de la demande au deuxième semestre et de la hausse des coûts des matières premières. Taux des dépenses: en 2021, le taux des dépenses de l’entreprise était de 9,9% (- 1,2 PCT) et la capacité de contrôle des dépenses était excellente. Les taux des dépenses de vente / gestion / R & D / financement étaient respectivement de 1,1% (- 0,3 PCT), 4,1% (- 0,4 PCT), 2,6% (+ 0,5 PCT) et 2,1% (- 1,0 PCT). Taux d’intérêt net: le taux d’intérêt net de la société en 2021 est de 4,59% (- 0,94 PCT), déduction faite du taux d’intérêt non net de 3,63% (- 2,10 PCT). Le taux d’intérêt net de 2021q4 est de 2,33% (- 2,69 PCT), déduction faite du taux d’intérêt non net de 2,88% (- 3,69 PCT). Le taux d’intérêt net d’un trimestre est sous pression en raison de l’augmentation du coût des matières premières de 2021h2. Avec l’amélioration de la structure de l’offre et de la demande sur le marché en 2022, la rentabilité de l’entreprise devrait être restaurée marginalement.
Conseils sur les risques: les matières premières ont fortement augmenté, la concurrence sur le marché s’est intensifiée et la capacité de production de l’entreprise n’a pas été à la hauteur des attentes.
