Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) ( Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) )
L’accent a été mis sur Hangzhou et Zhejiang, avec une croissance constante des résultats d’exploitation. L’entreprise insiste pour se concentrer sur Hangzhou, Zhejiang profond labourage, avec le mode de développement régional profond labourage, comparé à la mise en page nationale des entreprises immobilières. 3q21, le revenu d’exploitation et le bénéfice net de la société mère ont augmenté respectivement de 89% et 49% d’une année sur l’autre. Bien que la marge brute ait diminué en raison de l’influence de la tendance de l’industrie, les avantages de la gestion et de la normalisation des produits de la société sont remarquables, et la marge brute est toujours supérieure à la moyenne de l’industrie de 4,17 PCT.
La marque de qualité est bien reconnue et l’échelle des ventes continue d’augmenter. Le montant total des ventes de la société en 2021 était de 169,1 milliards de RMB, se classant 22e dans l’industrie; Les ventes annuelles ont augmenté de + 24% d’une année sur l’autre, de + 60,7% d’une année sur l’autre au cours du premier semestre et de – 0,6% d’une année sur l’autre au cours du deuxième semestre, avec des taux de croissance beaucoup plus élevés que la moyenne de l’industrie au cours du premier semestre; Le taux d’atteinte de l’objectif de vente était de 113%, ce qui en fait l’une des cinq entreprises immobilières du top 30. Hangzhou a un effet remarquable sur le labourage profond, les produits sont largement reconnus par les clients, et la part de marché continue d’augmenter. En 2021, le montant des ventes de tous les calibres à Hangzhou était de 106,8 milliards de RMB, avec une part de marché de 14,6%, se classant au premier rang des ventes à Hangzhou pendant quatre années consécutives.
Prendre activement des terres pour accroître le stockage du sol et aménager des zones de haute qualité sur le marché. Le montant de l’acquisition de terrains par capitaux propres de la société a continué d’augmenter, dépassant 40 milliards de RMB pendant deux années consécutives, ce qui en fait l’une des rares entreprises immobilières à augmenter le montant de l’acquisition de terrains d’une année sur l’autre en 2021; Saisir l’occasion du marché foncier et obtenir des projets spatiaux à haut profit, le montant total des terres acquises en 2021 s’élève à 74,1 milliards de RMB, dont 29,9 milliards de RMB investis par Hangzhou, se classant au premier rang des terres acquises par Hangzhou. Forte base d’entrepôt. Jusqu’à 1h21, la valeur des ventes de l’entreprise était d’environ 278 milliards de RMB, 67% à Hangzhou. Hangzhou a de bons fondamentaux urbains et une grande capacité du marché immobilier. Ces dernières années, le déstockage continu a eu lieu. Le cycle actuel de déstockage des stocks en vente n’est que de 1,6 mois. Les ventes devraient prendre l’initiative de se stabiliser et de se réchauffer, ce qui profitera directement à la croissance des ventes de l’entreprise.
La structure financière est sûre et stable et la capacité de financement est comparable à celle des entreprises publiques. Jusqu’à 1h21, le ratio actif – passif de la compagnie après déduction de la perception anticipée était de 69,13%, le ratio passif net était de 91,24%, et le ratio court – dette en espèces était de 1,62, ce qui a maintenu trois lignes rouges « vertes ». La structure de la dette portant intérêt est raisonnable, la dette à court terme représente 24% et la pression sur le Service de la dette est faible. La source du canal est simple et claire, 73% des prêts bancaires, pas de financement fiduciaire et de financement à l’étranger. Le coût du financement a continué de baisser, le coût global du financement 1h21 étant de 4,9%, le taux d’intérêt nominal des trois nouvelles obligations émises depuis 2022 n’étant pas supérieur à 4%, et la capacité de financement est comparable à celle des entreprises d’État.
Conseils en matière d’investissement
Compte tenu de la croissance défavorable de l’investissement dans les ventes de la société, de la forte dynamique de croissance et du bon niveau de base du marché dans les principales zones de distribution, nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 2653 milliards de RMB, 3953 milliards de RMB et 5187 milliards de RMB respectivement en 2021 – 2023. Nous donnons à la société 8,0x PE en 2022, le prix cible correspondant est de 10,16 yuan / action, et nous donnons une note d’achat pour la première couverture. Conseils sur les risques
L’épidémie retarde la mise en œuvre de la politique et la reprise du marché; La zone de disposition est relativement simple; Défaut de paiement de la dette du partenaire.
