Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) ( Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) )
Le sable quartz de haute pureté et les semi - conducteurs ont entraîné une forte croissance des performances. La société a récemment publié son rapport annuel de 21 ans, avec un revenu annuel / bénéfice net pour la société mère de 960 / 280 millions de RMB, YOY + 48,8% / 49,4%. Les résultats ont légèrement dépassé nos attentes, la croissance étant principalement attribuable à la hausse des prix et des ventes de sable quartz de haute pureté, ainsi qu'à une forte augmentation des ventes de semi - conducteurs dans le segment des semi - conducteurs à fibres optiques. La logique de la substitution photovoltaïque / semi - conductrice domestique est constamment mise en œuvre. Au quatrième trimestre, le revenu de la société / bénéfice net attribuable à la société mère était de 28 / 110 millions de RMB, YOY + 60,2% / 169,3%. Les prix du sable quartz de haute pureté ont augmenté plus rapidement au 21q4, ce qui a entraîné une croissance plus rapide des résultats.
On s'attend à ce que le sable quartz de haute pureté continue d'augmenter en volume et en prix au cours des 22 dernières années. En 21 ans, le volume des ventes de sable quartz de haute pureté était de 23 611 tonnes, dont 14 067 / 9 444 tonnes pour l'exportation / l'utilisation personnelle et 93% / 10% pour YOY. Étant donné que le sable quartz de haute pureté utilisé par nous - mêmes est un produit semi - fini qui ne génère pas directement de revenus économiques, nous nous concentrons principalement sur les ventes à l'étranger. Le prix moyen des produits exportés sur 21 ans est de 21 500 RMB, YOY + 9%. On s'attend à ce que le sable de quartz de haute pureté maintienne la tendance à la hausse au cours des 22 dernières années, le côté de la demande 1 et la capacité installée continuent d'augmenter (la China Photovoltaic Industry Association s'attend à ce que la nouvelle capacité installée photovoltaïque augmente de 75 GW à 90 GW au cours des 22 dernières années, YOY + 35% - 64%); 2. Le type de batterie passe de P à N et la fréquence de remplacement du creuset est augmentée. L'approvisionnement est principalement fourni par unimin / TQC / Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) D'autre part, l'élasticité des prix est due à l'utilisation de plus de sable quartz de haute pureté dans le fond intérieur d'un creuset à cristaux simples. Par rapport à l'application actuelle principalement dans le fond extérieur, le prix / rentabilité est encore amélioré. Au cours des deux à trois prochaines années, on s'attend à ce que le prix du sable quartz de haute pureté augmente de façon stable et modérée en raison de la logique de l'augmentation de la demande et du long cycle de construction de la nouvelle capacité.
L'industrie des semi - conducteurs est florissante. Le chiffre d'affaires de l'entreprise de semi - conducteurs au cours de la période considérée s'est élevé à 150 millions de RMB, YOY + 101%. Après avoir obtenu successivement des certifications dans les domaines de la diffusion à haute température / gravure à basse température tel et de la gravure à basse température Lam, les commandes correspondantes ont été mises à la terre. À l'heure actuelle, l'entreprise promeut également la construction de 6000 tonnes de produits électroniques à quartz, qui devraient être achevés en octobre 22. Étant donné que la nouvelle ligne de production est plus polyvalente, elle peut non seulement répondre aux besoins des entreprises de semi - conducteurs, mais aussi à certains besoins de production de sources lumineuses / fibres optiques. Au cours des 22 prochaines années, la logique de substitution nationale continuera d'être déduite et les commandes de produits semi - conducteurs devraient continuer de croître à un rythme élevé. La certification d'autres fournisseurs de semi - conducteurs est également en cours et d'autres commandes seront lancées à l'avenir.
Prévisions de bénéfices et propositions d'investissement
Prévision de l'eps1 de 22 à 24 ans de l'entreprise. 62 / 2.53 / 2.83 Yuan (1.35 / 1.87 Yuan il y a 22 / 23 ans), principalement sur le prix moyen et le volume des ventes de sable quartz de haute pureté. Étant donné que la performance du segment semi - conducteur / photovoltaïque de fibre optique de l'entreprise a augmenté plus rapidement que celle d'entreprises comparables au cours des 23 dernières années et que le climat de l'industrie est en hausse, une prime d'évaluation correspondante est accordée. Nous approuvons l'octroi d'une moyenne de 64 / 34 / 13xpe sur 22 ans à l'industrie des semi - conducteurs à fibres optiques / photovoltaïques / sources lumineuses. Adopter la méthode d'évaluation sectorielle et maintenir la cote d '« achat » au prix cible de 60,3 RMB.
Conseils sur les risques: le projet n'a pas été mis en production comme prévu et le prix des matières premières a considérablement augmenté.
