Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) ( Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) )
Événements
La compagnie a publié les résultats de 2021: les revenus de 2021 de la compagnie s’élevaient à 1470 milliards de RMB (+ 35,14%); Bénéfice net pour la société mère 262 millions de RMB (+ 22,34%); Après déduction d’un bénéfice net non attribuable à la société mère de 243 millions de RMB (+ 22,73%), les résultats ont été conformes à la fourchette de rendement rapide précédente.
Principaux éléments
Les produits de base des boissons laitières ont connu une croissance soutenue, le ratio des revenus passant à 97,45%.
En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le secteur des boissons s’élevait à 1465 milliard de RMB (+ 35,86%). Plus précisément, le revenu des boissons contenant du lait / boissons aromatisées au lait / boissons protéiques composées / autres revenus était de 14,27 / 0,2 / 0,05 / 12 milliards de RMB, avec une variation annuelle de 36,64% / 173,63% / 12,29% / – 43,15%, dont le prix des boissons contenant du lait et des boissons aromatisées au lait a augmenté de 1,60 / 7,10% par rapport à l’année précédente, et le revenu a augmenté de 0,55 / 0,69% à 97,45% / 1,37% par rapport à la même période l’an dernier.
L’expansion régulière du marché mature laisse encore beaucoup de place à l’exploration profonde, et le marché potentiel clé fournit l’impulsion
En 2021, la société a mis en place un réseau de vente dans plus de 30 provinces du pays, dont 7,82 / 2,87 / 2,45 / 0,51 / 0,27 / 0,14 / 0,09 milliard de RMB pour les revenus de la Chine orientale / centrale / Sud – ouest / Sud – ouest / nord – est / nord – Ouest. D’une part, l’entreprise affinera les principaux canaux régionaux matures: sur les marchés matures où les revenus représentent plus de 20%, les revenus de l’Est, du Centre et du Sud – ouest de la Chine changent respectivement de – 3,10 / + 0,72 / + 0,43 point de pourcentage à 53,21% / 19,52% / 16,67%, tandis que les revenus atteignent une excellente croissance de 27,70% / 40,29% / 38,72% d’une année sur l’autre. Comme les régions matures sont des provinces avec une économie relativement développée ou une population relativement dense en Chine, le marché a encore beaucoup de place pour l’exploration et l’excavation; D’autre part, les marchés régionaux environnants sont progressivement stimulés par le rayonnement, et la part des revenus des marchés clés et potentiels comme la Chine du Sud, la Chine du Nord, le nord – Est et le nord – Ouest a également légèrement augmenté d’une année sur l’autre, avec des taux de croissance des revenus de 180,16% / 110,66% / 144,58% / 226,44%, respectivement. Le développement de cette région fournit un moteur de développement pour la distribution nationale de l’entreprise. En outre, en 2021, les canaux de commerce électronique de la société ont généré un chiffre d’affaires de 50 millions de RMB (+ 12%).
L’augmentation des coûts multiples a entraîné une baisse temporaire de la rentabilité et une performance globale stable des flux de trésorerie.
En 2021, la marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette de la compagnie ont diminué de 1,30 / 1,87 point de pourcentage pour atteindre 35,88% / 17,86% d’une année sur l’autre, et la rentabilité de la compagnie a légèrement diminué en raison de: 1) L’augmentation du coût de la main – d’oeuvre, du fret et des principales matières premières de la compagnie; Certaines lignes de production des bases du Yunnan et du Henan ont été mises en service, ce qui a entraîné une augmentation des coûts au stade de l’escalade de la capacité (entre – temps, les coûts de sous – traitance ont diminué); L’entreprise en est à l’étape de la nationalisation, le taux des dépenses de la période a augmenté de 0,57 point de pourcentage à 14,63% par rapport à la même période, et le taux des dépenses de vente et de gestion a augmenté de 2,12 / 0,30 point de pourcentage à 11,36% / 5,08% par rapport à la même période. Flux de trésorerie opérationnels en 2021, la compagnie a enregistré des flux de trésorerie opérationnels de 219 millions de dollars (- 26,11%)
L’entreprise a activement encouragé la construction d’une base de production et optimisé davantage la répartition des capacités en 2021.
En 2021, l’entreprise a construit cinq bases de production: Zhejiang Jinhua, Zhejiang Longyou, Jiangxi Shanggao, Yunnan Qujing et Henan Hebi. L’entreprise adopte le « modèle de production par vente », le chiffre d’affaires des ventes de produits est rapide, le taux de production et de vente est maintenu à un bon niveau. Parmi eux, le taux de production et de commercialisation des boissons contenant du lait est de 99,36%, le taux de production et de commercialisation des boissons aromatisées au lait est de 99,38%, le taux de production et de commercialisation des boissons protéiques composées est de 100,13%, et le taux de production et de commercialisation des autres boissons est de 101,24%. Avec la mise en œuvre du projet Longyou phase II en 22 ans, la productivité propre devrait encore être améliorée.
Point de vue central de l’entreprise: entrer dans la phase d’accélération de l’expansion à l’échelle nationale et s’attendre à une amélioration des bénéfices sous l’expansion à l’échelle nationale
À court terme, l’épidémie et l’augmentation des coûts peuvent exercer une certaine pression sur la performance de l’entreprise au 22q1, mais la tendance à la nationalisation à moyen et à long terme n’est pas modifiée. À moyen et à long terme, nous prévoyons que 2022 sera l’année où Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) La tendance à l’accélération de l’augmentation du marché de 100 millions de RMB est le résultat de la nationalisation: Compte tenu de la sophistication croissante du marketing régional, on s’attend à ce que d’autres régions comme Henan, Anhui et Jiangxi soient ajoutées d’ici 2022 sur la base du marché de 100 millions de RMB existant de L’entreprise, y compris Jiangsu, Zhejiang, Shanghai, Yunnan, etc., tandis que le marché de plus de 50 millions de RMB s’accélère; La mise en place continue de la capacité de production est la garantie de la nationalisation: en raison de la croissance rapide de la demande, l’entreprise a temporairement résolu le problème de la pénurie de capacité en augmentant la proportion de sous – traitance. Avec l’expansion de la production réalisée par l’entreprise par le biais de l’investissement public levé et de l’investissement étranger superposé, on s’attend à ce que l’entreprise atteigne finalement une capacité de production de plus de 550000 tonnes et augmente le bénéfice annuel total de plus de 200 millions de tonnes. Sur cette base, nous considérons que la logique de base de l’entreprise est la suivante: réduction des coûts unitaires sous l’effet d’échelle (augmentation de la capacité propre + diminution de la proportion de sous – traitance + augmentation du taux d’utilisation de la capacité) + augmentation du prix des tonnes (augmentation des prix, lancement de nouveaux produits à prix élevé) + contrôle stable du taux de dépenses = amélioration de la performance du côté des bénéfices.
Prévision et évaluation des bénéfices
On estime que le taux de croissance des revenus de la compagnie de 2022 à 2024 sera respectivement de 25,7%, 24,2% et 22,4%; Le taux de croissance du bénéfice net attribuable à la mère était respectivement de 26,3%, 26,1% et 25,0%; Le SPE est de 1,5, 1,9 et 2,4 yuan / action; Le pe était 23, 18 et 14 fois plus élevé. Compte tenu de la forte certitude des résultats de l’entreprise tout au long de l’année, l’évaluation actuelle est très rentable et maintient la cote d’achat.
Indice de risque: deuxième éclosion d’épidémie en Chine; Risque de catégorie unique; La promotion de nouveaux produits n’a pas répondu aux attentes; Expansion régionale non
Et les attentes; Les questions de sécurité alimentaire; Risque de fluctuation des prix des matières premières.
