Comefly Outdoor Co.Ltd(603908) ( Comefly Outdoor Co.Ltd(603908) )
Principaux points d’investissement
Résumé des résultats: la compagnie a publié son rapport annuel 2021. En 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 920 millions de RMB, en hausse de 43,6% d’une année sur l’autre, dont 25,7% / 58,4% / 36,4% / 50,7% pour le chiffre d’affaires Q1 – Q4. Le taux de croissance trimestriel a maintenu une tendance remarquable. Le bénéfice net versé à la mère en 21 ans était de 78,61 millions de RMB, en hausse de 71% par rapport à l’année précédente; Q4 le bénéfice net de la société mère est de 717 pièces, et la perte est inversée d’une année sur l’autre. Le rendement global est conforme aux attentes.
La rentabilité est stable et le contrôle des coûts est continuellement optimisé. La marge brute de l’entreprise était de 24,9%, en baisse de 0,6 PP par rapport à l’année précédente. La baisse de la marge brute était principalement due à la hausse des prix des matières premières et au transfert du fret au coût, qui est resté stable dans l’ensemble. La marge bénéficiaire brute des tentes et de l’équipement, des vêtements, des chaussures et des accessoires est respectivement de 22,9% (- 0,1 PP), 34,7% (- 4 PP), 35,9% (+ 2 PP); En ce qui concerne les ventes intérieures et extérieures, la marge bénéficiaire brute à l’étranger était de 20,4%, en baisse de 2,5 PP par rapport à l’année précédente, tandis que la marge bénéficiaire brute des ventes intérieures était de 33,9%, en hausse de 1 PP par rapport à l’année précédente. L’augmentation de la part des ventes intérieures a également contribué dans une certaine mesure à la marge brute globale. En ce qui concerne le taux des dépenses, le taux total sur 21 ans est de 15,4%, en baisse de 1,7 PP par rapport à l’année précédente, où le taux des dépenses de vente / de gestion / de recherche et développement / de financement est respectivement de 5,8% (- 0,4 PP) / 6,1% (- 0,3 PP) / 2,8% (- 0,6 PP) / 0,9% (- 0,5 PP). Le taux d’imposition des sociétés pour 21 ans est de 15,8% (- 5,7 PP). Sous l’influence de divers facteurs, le taux d’intérêt net de l’entreprise sur 21 ans est de 8,5%, en hausse de 1,4 PP par rapport à l’année précédente, et la rentabilité est stable.
La forte demande de camping stimule les ventes à l’étranger et les résultats de l’élevage. Au cours des 21 dernières années, les ventes à l’étranger et les ventes intérieures de la société ont contribué respectivement à un chiffre d’affaires de 620 millions de RMB (+ 28%) / 310 millions de RMB (+ 90%), les ventes à l’étranger ont maintenu une croissance rapide pendant deux années consécutives et les ventes intérieures ont augmenté rapidement. En ce qui concerne le fractionnement des ventes intérieures, le grand élevage / petit élevage a réalisé un chiffre d’affaires de 220 millions de RMB (+ 156%) / 90 millions de RMB (+ 15%), et les ventes intérieures et extérieures ont connu une croissance remarquable grâce à la forte demande de camping. Par produit, le chiffre d’affaires de l’entreprise en 21 ans pour les tentes et l’équipement / vêtements et chaussures / accessoires et autres a été respectivement de 770 millions de yuan (+ 43,8%) / 100 millions de yuan (+ 13,7%) / 50 millions de yuan (+ 228,5%).
La force Multi – canaux améliore l’efficacité des magasins physiques. En 2021, le chiffre d’affaires des canaux intérieurs en ligne / hors ligne de la société était de 110 millions de RMB (+ 126,7%) / 200 millions de RMB (+ 74,5%), représentant respectivement 35,5% / 64,6%. Dans les canaux hors ligne, les achats collectifs de distribution ont contribué à un chiffre d’affaires de 110 millions de RMB (+ 193%), les magasins ont contribué à un chiffre d’affaires de 900 millions de RMB et les canaux ont fleuri en plusieurs points. En ce qui concerne les canaux de distribution, le nombre de points de vente directs / franchisés à la fin de l’année 21 était de 30 (+ 6) / 196 (- 51), et le chiffre d’affaires des points de vente directs / franchisés était de 0,3 milliard de RMB (+ 21,8%) / 0,6 milliard de RMB (+ 11,8%), ce qui a permis d’améliorer l’efficacité des canaux.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On estime que le SPE de la compagnie pour la période 2022 – 2024 sera de 1,81 Yuan, 2,48 yuan et 3,19 Yuan respectivement, et que le PE correspondant sera respectivement de 30, 22 et 17 fois. Compte tenu de la forte demande d’exposition en Chine au cours des dernières années et de l’existence d’un certain obstacle à la concurrence dans ce domaine, l’entreprise a reçu une évaluation 35 fois sur 22 ans, avec un prix cible de 63,4 RMB, en se référant à une évaluation comparable de l’entreprise, et a reçu une cote de « détention» pour la première couverture.
Conseils sur les risques: risque que la demande de l’industrie ne soit pas aussi élevée que prévu; Le risque d’une concurrence accrue dans l’industrie; Risque de fluctuation des taux de change.
