Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) ( Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) )
Principaux points d’investissement
Résumé des résultats: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1,23 milliard de RMB, en hausse de 71,7% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 210 millions de RMB, en hausse de 45,8% par rapport à l’année précédente. Au cours d’un seul trimestre, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 420 millions de RMB, en hausse de 77,8% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 50 millions de RMB, en hausse de 12% d’une année sur l’autre; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la mère de 0,3 milliard de RMB, en baisse de 20% par rapport à l’année précédente, principalement en raison du revenu des investissements de 197888 millions de RMB réalisé cette année. En outre, la société a l’intention de distribuer un dividende en espèces de 6 RMB par 10 actions, avec un taux de dividende de 30,9%.
L’industrie continue de prospérer et les revenus de l’entreprise augmentent rapidement. Selon les données de l’AVC, le volume des ventes au détail sur le marché des fours intégrés en 2021 était de 3,04 millions d’unités et le volume des ventes au détail était de 25,6 milliards de RMB, avec une augmentation annuelle de 28% du volume des ventes au détail et une augmentation annuelle de 41% du volume des ventes au détail. Les poêles à cigarettes traditionnels, le marché actuel des poêles intégrés est petit, le taux de pénétration est faible, il y a encore un grand espace de croissance à l’avenir. En tant que chef de file de l’industrie des fourneaux intégrés, l’entreprise a accru ses investissements dans la recherche et le développement au cours de la période visée par le rapport et a rapidement lancé de nouveaux produits. Améliorer la construction de canaux tridimensionnels et accroître la publicité de la marque. Les canaux de produits sont optimisés de façon multiple et les ventes de poêles intégrés de l’entreprise augmentent rapidement. Selon les données de l’AVC, la part de marché des ventes en ligne et hors ligne de l’entreprise en 2021 était respectivement de 11,3% / 6,9%, en hausse de 4,8 / 4,3 PP par rapport à l’année précédente.
Une baisse bénigne de la rentabilité. Au cours de la période considérée, la marge brute globale de la société était de 44,7%, en baisse de 0,9 PP par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net de la compagnie était de 17%, en baisse de 3pp par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne le taux de dépenses, l’entreprise a augmenté les dépenses de marketing, ce qui a entraîné une augmentation annuelle du taux de dépenses de vente de 2,7 PP à 19,3%; Sous la réduction des coûts et l’amélioration de l’efficacité, le taux des dépenses de gestion a diminué de 0,8 PP à 7,9% d’une année sur l’autre. Le taux des charges financières a été de – 0,9%, en hausse de 0,2 pp. Dans l’ensemble, la baisse de la rentabilité de l’entreprise est principalement due à l’augmentation du taux des dépenses de vente. Actuellement, la cuisinière intégrée est dans la période clé de l’enclos de course de chevaux. Nous pensons que la baisse de la rentabilité causée par l’augmentation du taux des dépenses de vente à ce moment – là est propice à l’échelle des revenus de l’entreprise et à la prise de parts de marché. Selon les données d’un seul trimestre, la marge brute du quatrième trimestre était de 44%, en baisse de 4,5 PP par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 12,8%, en baisse de 7,5 PP par rapport à l’année précédente, et nous avons supposé que la baisse de rentabilité était principalement due à la hausse des prix des matières premières et à l’augmentation des investissements de marketing stimulés par le Q4.
Renforcer la mise en page du marketing et optimiser complètement le réseau de canaux. L’entreprise a intensifié ses efforts de promotion de la marque, en mettant à niveau l’image de marque, en normalisant les services et en améliorant la combinaison de points, de lignes et de plans tels que la publicité, afin de créer un volume sonore de la marque. L’entreprise fait de grands efforts pour promouvoir la transformation et la mise à niveau de l’image moderne des magasins terminaux. En embauchant des stars pour parler et innover continuellement dans la fabrication de contenu, l’entreprise construit une matrice de promotion et de communication diversifiée et omnidirectionnelle avec les nouveaux médias Internet comme noyau, la télévision, le grand Trafic et l’extérieur, et optimise continuellement la transformation précise des médias numériques. Du point de vue des canaux de vente, l’entreprise continue d’améliorer la construction de canaux tridimensionnels. En ce qui concerne les canaux hors ligne, l’entreprise dispose d’une équipe de distribution stable et efficace. À la fin de la période considérée, l’entreprise comptait plus de 1300 distributeurs, ce qui a essentiellement permis une large couverture des canaux de distribution. Entre – temps, l’entreprise a également activement accès à des canaux tels que Ka et Home Fashion, avec plus de 3500 points de vente et magasins spécialisés de concessionnaires et plus de 5200 entreprises coopératives de vêtements. En ce qui concerne les canaux en ligne, l’entreprise a accru ses investissements dans la publicité et a encouragé les ventes de tmall et de JD, les principales sectorformes de vente, à augmenter respectivement de 212% / 193% d’une année sur l’autre.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On s’attend à ce que le SPE soit de 2,49 / 3,29 / 4,27 RMB en 2022 – 2024. Compte tenu du fait que l’entreprise est une entreprise de haute qualité avec des fourneaux intégrés, la promotion rapide de nouveaux produits et l’optimisation multiple des canaux de publicité des produits, on s’attend à ce que l’entreprise bénéficie pleinement de l’amélioration de la perméabilité des fourneaux intégrés et maintienne la cote d ‘« achat ».
Conseils de risque: risque de fluctuation importante des prix des matières premières et de vente finale inférieure aux prévisions.
