Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) ( Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) )
En 2021, le chiffre d’affaires de la société a augmenté de 17% et les résultats ont diminué de près de 5% d’une année sur l’autre. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires total de 285,02 milliards de RMB, en hausse de 17,2% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 27,39 milliards de RMB, en baisse de 5,4% par rapport à l’année précédente; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la société mère, 26,83 milliards de RMB, en baisse de 4,9% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice de base par action est de 2,29 RMB. La baisse des bénéfices est principalement due à la baisse de la marge brute reportée, qui a chuté de 5,8 points de pourcentage à 26,8% d’une année sur l’autre en 2021, et de 3,7 points de pourcentage à 21,3% d’une année sur l’autre après impôt. À la fin de 2021, le montant total des avances reçues et des engagements contractuels de la compagnie s’élevait à 416,87 milliards de RMB, soit 1,6 fois le revenu annuel de règlement des activités de développement, ce qui a permis d’assurer une certaine croissance des revenus.
Les ventes annuelles ont augmenté de 6,4% et la contribution des 38 villes centrales a atteint 78%. En 2021, la société a signé un contrat de 534,93 milliards de RMB, soit une augmentation de 6,4%; La zone contractuelle est de 33,33 millions de m3, soit 2,2%; Le prix de vente moyen était de 16 049,4 yuan / m2, en hausse de 8,8% par rapport à l’année précédente. Selon le classement de Kerry, les ventes annuelles de l’entreprise se classent au quatrième rang de l’industrie, en hausse d’un an par rapport à l’année dernière, le taux de croissance des ventes se classant au 15e rang parmi les 40 entreprises immobilières supérieures. L’effet de l’agriculture urbaine profonde de l’entreprise est remarquable, 38 villes centrales ont contribué à 78% des ventes, 53% des ventes dans le delta de la rivière Pearl et le delta de la rivière Yangtze, 17 villes ont signé plus de 10 milliards de contrats, soit une augmentation de 2 par rapport à l’année précédente. En 2021, le taux de récupération de l’entreprise a atteint 93,8%, ce qui a légèrement augmenté de 0,2 PCT par rapport à 2020, et les flux de trésorerie sont demeurés sains.
Tout au long de l’année, il est prudent d’utiliser les terres et d’augmenter correctement la disposition des trois lignes. En 2021, le montant des terres acquises par la société s’élevait à 185,7 milliards de RMB, soit une baisse de 21,1%; La superficie du terrain est de 27,22 millions de mètres carrés, soit une baisse de 14,5%. L’expansion tout au long de l’année a été prudente, en particulier au cours du deuxième semestre de l’année, avec la baisse de la chaleur du marché, l’entreprise a délibérément contrôlé la vitesse d’acquisition des terres. Le montant annuel de l’acquisition des terres / montant des ventes et la superficie de l’acquisition des terres / superficie des ventes étaient respectivement de 34,7% et 81,7%, ce qui a diminué de 12,1 PCT et 11,8 PCT d’une année sur l’autre. En 2021, les capitaux propres acquis ont augmenté de 7% à 72% par rapport à l’année précédente, ce qui est propice à un meilleur contrôle de la qualité des projets et à l’amélioration de la prime de marque. En 2021, l’entreprise a concentré l’aménagement de la première et de la deuxième ligne, mais a également augmenté l’aménagement de la troisième ligne forte de façon appropriée. En 2021, la proportion de la prise de terre de la première et de la troisième ligne était respectivement de 11,2%, 45,3% et 43,5%, et La proportion de la première et de la deuxième ligne a diminué de 15 PCT par rapport à l’année dernière; En ce qui concerne la répartition régionale, la part du delta de la rivière Pearl et du delta du fleuve Yangtze dans les nouvelles ressources est de 54%, soit une augmentation de 7 PCT par rapport à l’année dernière.
Les finances sont saines et les trois lignes rouges maintiennent la cote verte. À la fin de 2021, le passif portant intérêt de la société s’élevait à 338,2 milliards de RMB, soit une augmentation de 13,9%; Le capital monétaire s’est élevé à 171,38 milliards de RMB, soit une augmentation de 17,4%. Après déduction des avances reçues, le ratio actif – passif de la société est de 69,2%, soit une baisse de 0,7 point de pourcentage; Le ratio de la dette nette a diminué de 1,5 point de pourcentage, soit 55,1%; La dette à court terme en espèces est 2,3 fois plus élevée que celle de la dette à court terme, soit 0,5 fois plus élevée que celle de la dette à court terme. Le coût global des passifs portant intérêt a diminué de 0,31 point de pourcentage, soit 4,46%, ce qui a entraîné un avantage financier important.
Conseils en matière d’investissement: Bien que la baisse de la marge brute à court terme ait pesé sur les résultats, l’accélération du règlement des projets à faible marge brute acquis au début de la période est plus favorable à la récupération de la marge brute à un stade ultérieur. Compte tenu de la solidité financière de l’entreprise, de la stabilité de la croissance des ventes et de la capacité d’acquérir activement des terres dans le contexte de la baisse globale des investissements actuels dans l’industrie, ainsi que de l’encouragement de la direction à soutenir les entreprises immobilières de haute qualité pour la collecte et l’acquisition, Nous pensons que l’entreprise devrait maintenir l’échelle des ventes, améliorer la part de marché, améliorer le ratio des capitaux propres et récupérer la marge brute d’acquisition de terres à l’avenir, afin de stimuler le bénéfice net à revenir à la piste de croissance. Nous prévoyons que le résultat d’exploitation de la société en 2022 / 2023 / 2024 sera de 3281,6 / 3689,4 / 40796 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 274,8 / 2896 / 31570 milliards de RMB, et le SPE dilué correspondant sera de 2,3 / 2,42 / 2,64 RMB / action. Dynamic pe8x 2022, maintaining buy Rating.
Indice de risque: la marge brute a chuté plus que prévu; La rapidité et la mise en œuvre des politiques industrielles n’ont pas été aussi rapides que prévu; L’éclosion a eu des effets plus fréquents que prévu.
