Keeson Technology Corporation Limited(603610) ( Keeson Technology Corporation Limited(603610) )
La compagnie a publié son rapport annuel, et a réalisé un chiffre d’affaires de 2967 milliards de RMB en 2021, soit + 31,28% d’une année sur l’autre, dont 6,53 / 6,75 / 8,51 / 789 milliards de RMB pour le trimestre unique Q1 – Q4, soit + 25,03% / + 42,2% / + 47,86% / + 14,64% d’une année sur l’autre; En 21 ans, le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 357 millions de RMB, soit + 30,61% d’une année sur l’autre, dont 0,72 / 0,63 / 1,17 / 106 millions de RMB pour le trimestre Q1 – Q4, soit + 3,24% / + 6,89% / + 88,76% / + 27,13% d’une année sur l’autre.
Les lits électriques intelligents ont maintenu une forte croissance, une coopération solide avec les principaux clients et la consolidation des avantages du marché nord – américain. Par catégorie, les revenus des lits / matelas / accessoires électriques intelligents et d’autres produits de l’entreprise au cours des 21 dernières années ont été respectivement de 26,22 / 1,25 / 135 millions de RMB, soit + 33,74% / + 3,99% / + 17,97% d’une année sur l’autre, et les produits de base des lits électriques ont maintenu une croissance rapide. Selon la région, les revenus à l’étranger et à l’intérieur de la Chine de la société en 21 ans étaient respectivement de 27,54 / 127 milliards de RMB, soit + 32,53% / + 9,33% par rapport à l’année précédente. Grâce à la forte augmentation des performances de taipusilian, un grand client, les revenus de La société en 21 ans ont atteint un nouveau sommet historique, et le contrat de trois ans a été renouvelé avec taipusilian international en mars 21, ce qui est favorable au maintien de l’avantage concurrentiel de la société sur le marché nord – américain. En 21 ans, la part des ventes de l’entreprise aux cinq principaux clients était de 75,74%, dont 49,66%.
Adopter un modèle de coopération multiple pour accélérer l’exploration du marché intérieur et renforcer la construction de marques indépendantes. En tant que seul fournisseur de lits électriques intelligents pour les Jeux olympiques et paralympiques d’hiver de Beijing en 2022, l’entreprise a fourni plus de 6000 lits électriques intelligents et 20 entrepôts d’expérience du sommeil pour le village olympique d’hiver et les sites, et a amélioré la sensibilisation des consommateurs chinois aux produits de lits électriques dans une certaine mesure grâce à l’influence des Jeux olympiques d’hiver. En novembre 21, le magasin d’expérience de marque “shuford” de l’entreprise a officiellement ouvert ses portes au SKP de Beijing, fournissant aux consommateurs des scènes d’expérience interactive de sommeil profond hors ligne et établissant une image de marque. En outre, l’entreprise coopère avec les hôtels dans tous les domaines, en installant des lits électriques intelligents dans les hôtels haut de gamme, afin de fournir l’occasion d’expérimenter les différentes fonctions des lits électriques intelligents et de mieux atteindre les consommateurs finaux.
Les usines intelligentes améliorent l’efficacité de la fabrication et optimisent la chaîne d’approvisionnement pour la répartition mondiale des capacités. Le projet de 4 millions de lits électriques intelligents (phase I) de l’entreprise a été officiellement mis en service en septembre 2020, ce qui a considérablement amélioré l’automatisation et la numérisation. Au début de 2022, la phase II du projet a commencé avec un investissement total de 1,05 milliard de RMB. Après cela, la capacité de production annuelle de 1 million de capteurs, la capacité de service du Centre de données de 24 000 lits électriques et la construction du Centre R & D seront formées. En ce qui concerne la capacité de production à l’étranger, les usines du Vietnam et du Mexique ont été mises en service successivement en 2019 et 2021. Afin de servir davantage le marché nord – américain, de raccourcir le cycle d’approvisionnement et de renforcer la capacité de résister aux risques de la politique commerciale, l’entreprise prévoit d’accélérer le projet de mousse d’éponge mexicaine et le projet de matelas à ressort et d’élargir la catégorie de produits tout en faisant progresser la capacité de production des usines mexicaines.
L’augmentation des prix a été réalisée sans heurt, ce qui a entraîné une reprise des marges bénéficiaires et démontré le pouvoir de négociation de l’entreprise. En 2021, la marge bénéficiaire brute de la compagnie était de 35,47%, soit – 2,54 PCT par rapport à l’année précédente, dont 35,23% / 33,09% / 34,94% / 38,28% pour le trimestre Q1 – Q4 et – 4,09 / – 3,86 / – 6,07 / + 3,05 PCT par rapport à l’année précédente. Sous l’influence de la hausse des prix des matières premières et de l’augmentation de l’amortissement de la mise en service de 4 millions de lits électriques intelligents (phase I), la marge brute de la compagnie a diminué au cours des trois premiers trimestres d’une année sur l’autre. Depuis le 1er juillet 2021, l’augmentation des prix de la compagnie a été progressivement mise en œuvre, ce qui a entraîné une reprise de la marge brute au cours des trimestres Q3 et Q4 et une amélioration significative de la marge brute au cours des trimestres Q4. Nous pensons que, dans le contexte où l’industrie est généralement confrontée à des facteurs défavorables tels que les matières premières, le taux de change et le transport maritime, la mise en œuvre réussie de l’augmentation des prix reflète le pouvoir de négociation de l’entreprise. En 21 ans, le taux d’intérêt net attribuable à la société mère était de 12,04%, soit – 0,06 PCT par rapport à l’année précédente, ce qui était essentiellement stable. Le taux d’intérêt net attribuable à la société mère au cours d’un trimestre unique au cours du trimestre Q1 – Q4 était de 11,01% / 9,34% / 13,70% / 13,40%, soit – 2,32 / – 3,09 / + 2,97 / + 1,32 PCT par rapport à l’année précédente, et le niveau des bénéfices a augmenté régulièrement. Les taux des frais de vente, de gestion, de recherche et de développement et des frais financiers pour 21 ans étaient respectivement de 9,09% / 7,45% / 4,77% / 1,16%, soit – 0,53 / – 0,58 / – 0,46 / – 1,06 PCT par rapport à l’année précédente.
Prévision et évaluation des bénéfices: sous la tendance à la mise à niveau de la consommation, la perméabilité des lits électriques a augmenté. En tant que chef de file dans la segmentation des circuits, l’entreprise a coopéré de façon stable avec de grands clients et a un avantage important sur le marché nord – américain. Nous prévoyons que Le bénéfice net attribuable à la mère sera de 4,27 / 5,07 / 598 millions de RMB en 22 – 24 ans, soit + 19,61% / + 18,58% / + 18,11% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à pe11. 7x / 9,9x / 8,3x, maintenir la cote « surpoids ».
Conseil de risque: le marché chinois ne s’est pas développé comme prévu; Fluctuations des prix des matières premières; Les fluctuations des taux de change; La concentration des clients à l’étranger est élevée.
