Kbc Corporation Ltd(688598) ( Kbc Corporation Ltd(688598) )
Logique d’investissement
Leader dans les composites à matrice de carbone et leader dans la part de marché des produits de systèmes de champ thermique. Kbc Corporation Ltd(688598) En 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 1338 milliard de RMB (+ 213,72%) et un bénéfice net pour la société mère de 501 millions de RMB (+ 197,25%).
Carbon / Carbon Heat Field Business: Technology advantages to open the profit Gap, Capacity Expansion to Consolidate the leading position. Le système de champ thermique est le principal matériau consommable pour la préparation du silicium monocristallin. La perméabilité des composites à matrice de carbone dans le champ de creuset a dépassé 95% au cours des dernières années. La grande taille des plaquettes de silicium favorisera la perméabilité d’autres parties du champ thermique. Le développement rapide du photovoltaïque a entraîné une forte augmentation de la demande de plaquettes de silicium. Compte tenu de la demande d’ajout, de remplacement et de modification du champ thermique, nous prévoyons que la demande de champ thermique carbone / carbone augmentera rapidement de 2022 à 2024, avec un taux de croissance composé de 31,3%. En 2021, avec une baisse de près de 10% des prix des produits, l’entreprise a maintenu une marge bénéficiaire brute élevée de 57,3%. Avec la promotion des grandes plaquettes de silicium et des plaquettes de silicium de type N, l’avantage technique de l’entreprise devrait continuer à augmenter. Afin de consolider sa position de leader, la société a émis 600 millions de RMB d’obligations convertibles et 1,8 milliard de RMB d’émissions supplémentaires directionnelles en juillet 2021 et avril 2022 respectivement pour l’expansion de la capacité de production. La capacité de production du champ thermique devrait atteindre 2600 / 3450 tonnes d’ici la fin de 2022 – 2023, couvrant près de la moitié de la demande de l’industrie; En outre, les commandes manuelles de l’entreprise peuvent couvrir 60,8% de la capacité à la fin de 2021, et l’Accord de coopération à long terme doit être mis en œuvre pour plus de 3100 tonnes, afin d’assurer pleinement la digestion de la nouvelle capacité.
Le champ d’application des matériaux à base de carbone est en expansion constante et la nouvelle sector – forme de matériaux est disponible à l’avenir. En avril 2022, l’entreprise a émis 800 millions de RMB supplémentaires pour la construction de l’Institut de recherche Jinbo et a activement distribué des semi – conducteurs, des matériaux de freinage composites carbone / céramique, des piles à combustible à hydrogène et d’autres domaines pour construire une nouvelle sector – forme de matériaux. Nous nous attendons à ce que les produits de piles à combustible à hydrogène de l’entreprise soient progressivement déchargés en 2023, et les matériaux de freinage composites carbone / céramique et les produits semi – conducteurs de troisième génération devraient être déchargés progressivement après vérification en 2023 – 2024, contribuant ainsi continuellement au point de croissance des bénéfices.
Conseils en matière d’investissement
Nous prévoyons que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère sera de 6,68 / 8,87 / 1137 milliards de RMB de 2022 à 2024, ce qui correspond à un SPE de 8,32 / 11,06 / 14,17 RMB / action, et le prix actuel des actions correspond à un pe de 27 / 20 / 16 fois. L’entreprise a ouvert l’écart de profit avec la technologie de base de l’auto – recherche, l’expansion de la capacité et la consolidation de la position de leader, et a mis en place une nouvelle sector – forme de matériaux pour montrer une forte croissance. En se référant à l’évaluation comparable de l’entreprise, l’entreprise a reçu 33 fois l’évaluation PE en 2022, avec le prix cible correspondant de 275 yuan / action, et a reçu la cote d’achat pour la première couverture.
Risques
Risque d’itération de la mise à niveau technologique; Risque de fluctuation des prix des matières premières; Risque de baisse des prix des produits et de la marge brute; La recherche et le développement technologiques et l’exploitation du marché n’ont pas répondu aux attentes; Risque de levée de l’interdiction des actions restreintes.
