Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) ( Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) )
Événement: le 18 avril 2022, la compagnie a annoncé les résultats du premier trimestre de 2022. Au cours de la période de rendement, la compagnie a réalisé un chiffre d'affaires d'exploitation de 1,29 milliard de RMB, soit + 35,2% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s'est élevé à 73 524000 RMB, soit + 129,6% d'une année sur l'autre. Le revenu d'exploitation et le bénéfice net attribuable à la société mère sont tous deux au - dessus du Centre de prévision des résultats antérieurs.
Le 22q1 a maintenu une croissance rapide sans crainte de perturbation de l'éclosion. Le 22q1 de l'entreprise a atteint le seuil, 1) vue par produit: 22q1 fromage / lait liquide / chiffre d'affaires est respectivement de 10,42 / 0,89 / 153 millions de RMB, soit + 49,6% / - 16,7% / + 4,1% d'une année sur l'autre. Parmi eux, le taux de croissance du revenu du fromage au cours d'un seul trimestre a continué d'augmenter à partir du 21q3, et le taux de croissance du revenu du fromage au 21q3 / 21q4 était respectivement de + 38,6% / + 44,0%. La baisse des revenus du lait liquide est principalement due aux ventes de lait liquide dans la province de Jilin, qui ont été touchées par l'épidémie. Bien que la situation épidémique à Jilin et Shanghai, où se trouvent principalement les usines de l'entreprise, ait été répétée au cours du premier trimestre de cette année, l'entreprise a pris des mesures actives pour réduire l'impact de la situation épidémique. En ce qui concerne les ventes, l'un consiste à accroître les ventes en ligne et l'autre à promouvoir activement les achats collectifs communautaires. Vue par région: le revenu du district nord / Centre / sud du 22q1 est respectivement de 6,36 / 3,73 / 275 millions de RMB, soit + 44% / + 10% / + 63% d'une année sur l'autre. Au 31 mars 2022, il y avait 2606 / 1661 / 1423 concessionnaires dans le district nord / Centre / Sud, soit un total de 5690, soit une augmentation nette de 327 concessionnaires par rapport à + 162 / + 51 / + 114 concessionnaires à la fin de l'année précédente.
La part du revenu du lait liquide à faible marge brute a diminué et la marge brute globale s'est améliorée. Marge brute: la marge brute de l'entreprise au 22q1 était de 38,82%, soit + 0,14 PCTs par rapport à l'année précédente, principalement en raison de la baisse des revenus du lait liquide à faible marge brute au premier trimestre et de l'augmentation continue de la proportion de fromage à marge brute élevée. Bien que le fret ait augmenté en raison de l'épidémie du premier trimestre, l'entreprise a couvert l'augmentation du fret en améliorant la structure des produits et l'effet d'échelle. Taux des frais de vente: le taux des frais de vente de l'entreprise au 22q1 est de 24,81%, soit - 1,18 PCTs par rapport à l'année précédente, ce qui reflète principalement l'amélioration de l'efficacité de la distribution des frais et de l'effet d'échelle de l'entreprise. Taux des frais de gestion: le taux des frais de gestion du 22q1 de la compagnie est de 6,72%, soit - 0,11 PCTs d'une année sur l'autre. Dans l'ensemble, le taux d'intérêt net des ventes de la compagnie au 22q1 était de 6,31%, soit + 2,07 PCTs par rapport à l'année précédente. Le taux d'intérêt net d'un trimestre était relativement élevé au cours des trois dernières années, après 7,64% au 21q2.
Les produits continuent d'innover et la position de leader est encore renforcée. L'épidémie a renforcé le scénario de consommation à domicile des consommateurs. Afin de répondre à la demande diversifiée des consommateurs, l'entreprise a lancé une version améliorée de la barre de fromage à température ambiante « barre de fromage de veau de fromage » au 22q1 et des tranches de fromage mises à jour en or, avec une teneur en fromage allant jusqu'à 55% et 60%, respectivement. En mars, l'entreprise a également lancé cheese chip, l'un des principaux nouveaux produits de cette année, en coordination avec la campagne de marketing de l'entreprise, cette année devrait fournir une certaine contribution aux revenus. La part globale du marché du fromage de l'entreprise est passée de 30% à la fin de 21 ans à 34% à la fin de mars de cette année; La part de marché des bâtonnets de fromage est passée de 36% à la fin de l'année 21 à 39% à la fin du mois de mars, ce qui a renforcé la position de leader.
Prévisions de bénéfices, évaluation et notation: Nous maintenons les prévisions de bénéfices nets attribuables à la société mère pour 22 - 24 ans à 4,29 / 8,27 / 1166 milliards de RMB respectivement, ce qui équivaut à 0,83 / 1,60 / 2,26 RMB de SPE pour 2022 - 24 respectivement, et le cours actuel des actions correspond à 41 X / 21x / 15X de PE pour 2022 - 24 respectivement. Compte tenu de la position de chef de file de l'entreprise en matière de fromage C - end et de l'espace de croissance important de l'industrie du fromage, nous maintenons la cote « buy - in ».
Indice de risque: libération de la capacité inférieure aux attentes; La croissance des nouveaux produits a été inférieure aux prévisions; Augmentation des prix des matières premières; Sécurité alimentaire.
