Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) ( Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) )
La compagnie a publié son rapport annuel 2021 et a réalisé des revenus et des bénéfices nets de 4,45 milliards de RMB et 460 millions de RMB tout au long de l’année, en hausse de 17,5% et 26,7% d’une année sur l’autre, dont 1,48 milliard de RMB et 97 millions de RMB de revenus et de bénéfices nets de Q4, en baisse de 3,2% et 23% d’une année sur l’autre, et les bénéfices déduits ont augmenté de 3,95%. Sur la base des dividendes du troisième trimestre, il est proposé d’ajouter 10 paires de RMB 2,7 au rapport annuel.
Sous – marque: 21h2 est affecté par la situation épidémique, les inondations, la base et d’autres aspects, le taux de croissance est plus faible que le premier semestre. Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) : en 2021, le chiffre d’affaires a atteint 1,61 milliard de RMB, en hausse de 26% d’une année sur l’autre, dont 21 H2 en hausse de 7%, 229 / 567 magasins directs / franchisés, avec une augmentation nette de – 1 / 18 d’une année sur l’autre, et la superficie des magasins individuels a augmenté de 0,4% à 208 m2 d’une année sur l’autre. Haggis: en 2021, le chiffre d’affaires a atteint 1,45 milliard de RMB, en hausse de 18% d’une année sur l’autre, avec une baisse de 1% de 21h2, 301 / 100 magasins directs / franchisés, avec une augmentation nette de 13 / – 5 magasins d’une année sur l’autre et une augmentation de 3,8% à 121 mètres carrés de la superficie des magasins individuels d’une année sur l’autre. Oiseaux précieux: 837 millions de RMB de revenus ont été réalisés en 2021, en hausse de 6,6% d’une année sur l’autre (principalement en raison de la base plus élevée causée par les revenus des matériaux de prévention des épidémies l’année dernière), dont 21h2 a augmenté de 0,9%. Kemiche & lefield & TB: le chiffre d’affaires atteint 380 millions en 2021, en hausse de 7% d’une année sur l’autre, dont 21 H2 en baisse de 13,1%. Sous – canaux: les canaux d’adhésion augmentent rapidement. En 2021, les canaux d’achat en ligne / direct / franchisé / de groupe ont généré des revenus de 6,8 / 17,6 / 8,1 / 8,6 / 220 millions de RMB, en hausse de 13% / 14% / 38% / 7% d’une année sur l’autre, dont 752 / 924 magasins directs et franchisés, avec une augmentation nette de 6 / 37 magasins d’une année sur l’autre.
Rentabilité: la marge nette a légèrement augmenté, principalement en raison de la marge brute et du taux d’imposition effectif. Marge brute: augmentation de 0,5 PCTs à 63,9% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne la Division, la marge brute d’achat en ligne / direct / franchise / Groupe est de 65,4% / 78,1% / 65,3% / 45,3%, en hausse de 1,3% / 3,1% / – 0,7% / – 2,4% d’une année sur l’autre. L’augmentation de la marge brute d’achat direct est principalement due à l’augmentation de la proportion de haggis. Taux des frais: le taux des frais de vente / frais de gestion est de 39,6% / 7,4%, en hausse de 0 / 0,4 PCTs par rapport à l’année précédente. L’augmentation du taux des frais de gestion est principalement due au renforcement des incitations de l’entreprise, à la mise en œuvre de la prime de croissance des bénéfices et à la réduction de la base de l’assurance sociale en 2020. Taux d’imposition effectif: en 2021, le taux d’imposition effectif était de 22,2%, en baisse de 1,8 PCTs par rapport à l’année précédente. Taux d’intérêt net: en 2021, le taux d’intérêt net attribuable à la mère a augmenté de 0,8 PCTs à 10,4% d’une année sur l’autre.
En ce qui concerne l’ensemble de l’année, nous nous attendons à ce que les principales marques Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) et Dans les dimensions à moyen et à long terme, alors que le rajeunissement de la marque principale se poursuit, les catégories de vêtements de sport méritent d’être attendues; Haggis dispose d’un espace suffisant pour ouvrir des magasins. À l’avenir, nous pouvons combler le vide de la ville de bas niveau en rejoignant des magasins. En outre, avec l’augmentation de la part des revenus de la marque Haggis avec une plus grande rentabilité, le taux d’intérêt net de l’entreprise est flexible à la hausse.
Selon le rapport annuel et l’impact de la situation épidémique depuis mars, nous avons réduit les prévisions de bénéfices pour 2022 – 2023, et nous prévoyons que le bénéfice par action pour 2022 – 2024 sera respectivement de 0,38, 0,48 et 0,59 Yuan (à l’origine 0,44 et 0,57 yuan pour 2022 – 2023). En se référant à des sociétés comparables, nous donnerons à la société 13 fois l’évaluation PE pour 2022, avec un prix cible correspondant de 4,94 Yuan, et nous maintiendrons la cote d ‘« achat » de la société.
Conseils sur les risques: les épidémies se répètent, l’économie ralentit, les tendances épidémiques changent, la marque principale est jeune et le processus de différenciation des produits est inférieur aux attentes.
