Poco Holding Co.Ltd(300811) ( Poco Holding Co.Ltd(300811) )
Aperçu de l’événement
La société a publié son rapport annuel 2021, dans lequel elle a réalisé un bénéfice d’exploitation de 750 millions de RMB et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée de 120 millions de RMB.
Jugement analytique:
La neutralisation du carbone aide l’entreprise à continuer d’améliorer ses performances
Au cours de la période considérée, la production d’énergie photovoltaïque, la climatisation à fréquence variable, le Centre de données et d’autres domaines d’application traditionnellement avantageux ont maintenu une atmosphère de paysage relativement élevée. Les nouveaux véhicules énergétiques, les piles de charge, le stockage d’énergie et d’autres domaines d’application incrémentaux ont commencé à entrer dans une période de croissance rapide. L’entreprise a encore renforcé sa position de leader sur le marché dans l’industrie des carottes de particules magnétiques métalliques en fonction de la disposition prospective de nombreuses années et des avantages de performance, de coût et de capacité de En tant que fournisseur de matières premières de base de l’onduleur, l’entreprise a progressivement mis à niveau et perfectionné le noyau de particules magnétiques métalliques de la « génération 1 de ferrosilicium » et a mis en place un système de noyau de particules magnétiques métalliques couvrant la gamme de fréquences de 5khz ~ 2mhz, qui peut répondre aux exigences de performance de nombreux domaines d’application et saisir fermement les utilisateurs finaux. Mais la marge brute de l’entreprise a diminué dans une certaine mesure, principalement en raison de la hausse des prix des matières premières. L’entreprise a pris des mesures proactives pour transférer les coûts en augmentant les prix, tout en continuant à offrir une nouvelle génération de matériaux pour aider les clients à optimiser leurs coûts. En 2021, un nouveau produit de la série ferrosilicium NPC a été introduit. En tant que nouveau matériau magnétique orienté vers l’âge du carbure de silicium, la série NPC a non seulement amélioré les caractéristiques de superposition en courant continu, mais a également optimisé la perte de cœur magnétique, contribuant activement à économiser le fil de cuivre et à améliorer l’efficacité du module d’alimentation.
Développer le marché des inducteurs à puce et construire la deuxième courbe de croissance de l’entreprise
Dans le cas de l’alimentation GPU, le GPU a généralement besoin d’une alimentation Buck, d’une tension de fonctionnement de 1,2V (qui diminue avec l’augmentation du noeud de processus) et d’une puissance à pleine charge d’environ 150W, ce qui signifie que le courant doit être d’environ 136a. Dans ce scénario, la perte de composants périphériques est importante. Si l’on utilise un noyau de particules magnétiques douces métalliques, en raison de sa densité de saturation magnétique plus élevée que la ferrite, on peut réduire le volume d’inductance, réduire la quantité de cuivre utilisée et, en fin de compte, réduire la perte de cuivre et améliorer l’efficacité de travail. Par conséquent, dans de nombreux domaines de l’électronique grand public, en particulier dans les scénarios d’application de haute puissance, tels que les modules d’alimentation GPU et FPGA, l’utilisation de noyaux de poudre est plus avantageuse (faible perte) que la ferrite. En même temps, en raison de l’évolution progressive des noeuds de processus de puce vers 7nm et 5NM, la tension de fonctionnement est plus faible et le courant est plus grand, de sorte que les scénarios d’application de noyaux de particules magnétiques souples métalliques seront plus nombreux. À l’heure actuelle, l’entreprise a coopéré davantage avec des fabricants tels que invita, Infineon, AMD et Huawei, et les produits ont été soumis à l’étape de l’échantillonnage. Le 10 juin 2021, l’entreprise et Infineon ont signé l’accord de partenariat pour le développement de systèmes. Les deux parties combineront des produits tels que les particules magnétiques métalliques de l’entreprise, les éléments d’inductance de puce et les produits semi – conducteurs d’infineon pour achever la disposition stratégique du circuit d’inductance de puce par le développement conjoint. Entre – temps, l’entreprise a conclu un partenariat avec NVIDIA et AMD pour fournir des inducteurs à puce GPU aux deux entreprises. À l’avenir, avec l’essor des applications de méta – univers, de conduite automatique et d’intelligence artificielle, l’utilisation de GPU continuera d’augmenter. En tant que fournisseur potentiel de cartes GPU, l’entreprise en profitera à l’avenir.
Selon le rapport de marché publié par Jon Peddie Research, les expéditions de GPU (y compris les cartes graphiques intégrées et indépendantes) utilisées par les PC 2021q4 ont atteint 110 millions, dont environ 13 millions de cartes graphiques indépendantes, en hausse de 3% d’une année sur l’autre et de 18% d’une année sur l’autre. Par exemple, NVIDIA GPU a besoin de 8 à 16 inducteurs de puces dans son module GPU. Avec l’augmentation continue de la pénétration du marché des inducteurs de puces de matériaux magnétiques mous, les inducteurs de puces devraient devenir un nouveau point de croissance pour l’entreprise à l’avenir.
Conseils en matière d’investissement
Nous maintenons les prévisions de bénéfices de la société. Nous prévoyons un chiffre d’affaires annuel de 1022 milliard de RMB et 1359 milliard de RMB respectivement pour 2022 – 2023, un bénéfice net attribuable à la société mère de 174 millions de RMB et 272 millions de RMB respectivement, un bénéfice net attribuable à la société mère de 168 millions de RMB et un bénéfice net attribuable à la société mère de 2,62 millions de RMB respectivement. Nous prévoyons un chiffre d’affaires annuel de 1680 milliard de RMB, un bénéfice net attribuable à la société mère de 342 millions de RMB et un bénéfice net attribuable à la société mère de 3,3 millions de RM Correspondant au prix de clôture de 64 RMB / action le 18 avril 2022, PE était de 38x, 24x et 19x respectivement, et la note « buy – in» a été maintenue.
Conseils sur les risques
La demande sur le marché photovoltaïque n’est pas aussi bonne que prévu, le marché des nouveaux véhicules énergétiques n’est pas aussi bon que prévu, les prix des matières premières augmentent encore, etc.
