Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) ( Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) )
Questions:
La Société publie son rapport annuel 2021. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 24104 milliards de RMB, en hausse de 21,59% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 4476 milliards de RMB, en hausse de 65,41% par rapport à l’année précédente. Il est proposé de verser un dividende en espèces de 5,20 RMB (y compris l’impôt) par 10 actions et d’ajouter 3,5 actions.
Avis de sécurité:
Les activités de conception de semi – conducteurs de l’entreprise ont connu une croissance rapide, soutenue par les SiC embarqués et de sécurité. Les activités de conception et de vente de semi – conducteurs sont la principale source de revenus de l’entreprise. En 2021, les revenus de cette partie de l’entreprise se sont élevés à 20 380 milliards de RMB, en hausse de 18,02% par rapport à l’année précédente, Représentant 84,55% des revenus de l’entreprise. L’augmentation des revenus d’exploitation de l’entreprise de conception de semi – conducteurs est principalement attribuable à l’augmentation significative des revenus de cis dans les secteurs de l’automobile et de la sécurité. Dans le domaine des véhicules, en raison de l’amélioration de la perméabilité et du taux de chargement des capteurs d’image, l’entreprise a saisi l’occasion d’une augmentation simultanée du volume et du prix du marché et a considérablement élargi l’échelle des ventes. Dans le domaine de la sécurité, des villes intelligentes, des maisons intelligentes et d’autres capteurs d’image ont également présenté des exigences de qualité et de quantité plus élevées, l’entreprise dans les produits de sécurité haut de gamme de croissance rapide. En 2021, les revenus de la sécurité de l’entreprise et de l’ICS embarqué représentaient respectivement 18% et 14% des activités de détection d’images de l’entreprise, ce qui était inférieur à celui des téléphones cellulaires aux deuxième et troisième places. Les solutions tactiles et d’affichage de l’entreprise ont également fait de grandes percées. Le produit tddi (puce d’entraînement tactile) td4375 a été produit en série dans de nombreux projets de clients de marque de téléphone mobile de première ligne. Les produits oledddic (puce d’entraînement d’affichage) ont été validés dans l’usine chinoise d’écran de tête et seront utilisés dans les solutions de produits de clients de téléphone intelligent en 2022.
La marge brute a continué d’augmenter et les coûts ont été bien contrôlés au cours de la période. En 2021, la marge brute de la compagnie a atteint 34,49%, en hausse de 4,58 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. La marge bénéficiaire brute des activités de conception et de vente de semi – conducteurs a atteint 37,90%, soit 6,15 points de pourcentage de plus que l’année précédente. Parmi les principaux produits, la marge brute des produits CIS a atteint 33,64%, en hausse de 2,27 points de pourcentage par rapport à la même période de l’année précédente; La marge brute de tddi a atteint 60,90%, soit une augmentation significative de 36,87 points de pourcentage par rapport à l’année précédente, en raison de l’offre et de la demande plus serrées. En 2021, la marge bénéficiaire brute de l’alimentation électrique IC de la puce analogique a également dépassé 50%, en hausse de 17,20% par rapport à l’année précédente; La marge brute des radiofréquences et des micro – capteurs s’est également considérablement améliorée, atteignant 17,26% en 2021, en hausse de 13,26 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. Le taux des dépenses a été bien contrôlé au cours de la période, avec un taux de 15,21% en 2021, en baisse de 0,68 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. Parmi eux, la baisse la plus importante a été observée dans le taux des frais généraux, qui n’était que de 2,84% en 2021, en baisse de 1,07 point de pourcentage par rapport à l’année précédente.
L’automobile, la sécurité et d’autres domaines deviendront le nouveau point de croissance de l’entreprise CIS. L’activité principale de l’entreprise, que ce soit aujourd’hui ou au cours des prochaines années, est principalement axée sur le marché des téléphones cellulaires. Selon le dernier rapport de counterpoint, le marché mondial des SIC atteindra 21,9 milliards de dollars en 2022, en hausse de 7% par rapport à l’année précédente, le marché des SIC mobiles contribuant 71,4% des revenus. Sur le marché de l’IC mobile, l’entreprise dispose encore d’un potentiel de croissance grâce à l’affaissement de produits pixels de haut niveau tels que 64 mégapixels et à l’application généralisée de nouveaux produits tels que 50 mégapixels. En tant que deuxième marché mondial d’applications pour les SIC et le marché d’applications qui connaît la croissance la plus rapide, counterpoint s’attend à ce qu’il représente 8,6% du marché mondial des SIC d’ici 2022. Au cours des dernières années, l’entreprise, sur la base de la coopération entre les principales marques automobiles européennes et américaines, est également en train d’importer dans les marques automobiles traditionnelles chinoises et les plans des nouvelles forces de la construction automobile, ce qui apportera également de nouveaux points de croissance des revenus et des bénéfices à l’entreprise. Sur le marché de la sécurité, les capteurs d’image de l’entreprise peuvent capturer des images à plus haute résolution et à plus longue distance dans les mêmes conditions de quantité de lumière et peuvent également réduire le nombre de LED, etc., réduisant ainsi la consommation globale d’énergie. En 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 481 millions de dollars américains dans le domaine de la sécurité, en hausse de plus de 60% par rapport à 2020. Elle continuera de jouer un rôle de premier plan sur le marché intermédiaire et haut de gamme à l’avenir, et sa part de marché devrait augmenter.
Conseils en matière d’investissement: l’entreprise a une forte compétitivité sur le marché dans le domaine des SIC et bénéficiera d’une croissance plus rapide dans des scénarios tels que l’automobile et la sécurité. En outre, l’entreprise est également active dans les domaines du conducteur tactile et d’affichage, des circuits analogiques et d’autres domaines, la conception de semi – conducteurs est de plus en plus complète, la tendance à la sector – forme est évidente. Compte tenu du dernier rapport annuel et de l’évolution de l’industrie, nous avons ajusté les prévisions de bénéfices de l’entreprise, et nous prévoyons que le bénéfice net de 2022 à 2024 sera de 5851 milliards de RMB (la valeur précédente était de 5982 milliards de RMB), 7220 milliards de RMB (7549 milliards de RMB) et 8817 milliards de RMB (nouvelle augmentation), et le SPE sera de 6,67 RMB, 8,23 RMB et 10,05 RMB respectivement, ce qui correspond à 27,4 fois, 22,2 fois et 18,2 fois le PE du 18 avril. Nous sommes optimistes quant au développement ultérieur de l’entreprise et maintenons la cote « recommandé ».
Conseils sur les risques: 1) la demande en aval n’a pas augmenté comme prévu; Les progrès de la recherche et du développement technologiques peuvent être inférieurs aux attentes; Risque d’insuffisance de capacité.
