Sansure Biotech Inc(688289) ( Sansure Biotech Inc(688289) )
Principaux points d’investissement
Performance: baisse des prix des produits covid – 19, entraînant des revenus et des bénéfices en 2021
En 2021, le revenu d’exploitation de la société, le bénéfice net attribuable à la société mère et le bénéfice net attribuable à la société mère après déduction de la non – déduction étaient respectivement de 4515, 2243 et 2151 milliards de RMB, ce qui a diminué de 5,22%, 14,29% et 17,05% d’une année sur L’autre; Les flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 1 877 milliards de RMB, en baisse de 28,96% par rapport à l’année précédente. Les prix des produits liés au covid – 19 de la compagnie ont diminué en raison de l’intensification de l’achat centralisé en Chine et de la concurrence sur le marché, ce qui a entraîné une baisse des revenus et des bénéfices d’une année sur l’autre en 2021.
2022q1 la société a réalisé des revenus d’exploitation, des bénéfices nets attribuables à la société mère et des bénéfices nets attribuables à la société mère après déduction des bénéfices non attribuables de 14,40, 652 et 625 millions de RMB, en hausse de 23,81%, 4,78% et 5,24% respectivement d’une année sur l’autre; Les flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 1 877 milliards de RMB, en hausse de 79,37% d’une année sur l’autre.
Analyse opérationnelle: la croissance des activités du secteur stratégique est stable et la rentabilité devrait atteindre le bas
Analyse de la croissance: en 2021, les revenus d’exploitation de la ligne de production stratégique de la compagnie sans covid – 19 ont atteint 758 millions de RMB, soit 740 millions de RMB de plus que l’objectif d’incitation au capital, ce qui indique que les activités autres que covid – 19 ont maintenu une croissance stable et rapide. En 2021, les expéditions annuelles de réactifs de détection d’acides nucléiques covid – 19 de la compagnie ont augmenté de 135% d’une année sur l’autre, mais n’ont toujours pas couvert la baisse des prix, ce qui a entraîné une baisse globale. En ce qui concerne l’avenir, on s’attend à ce que les réactifs de détection de l’acide nucléique covid – 19 soient limités dans l’espace prévu pour une nouvelle baisse des prix après plusieurs cycles de collecte intensive. En ce qui concerne la consommation, on s’attend à ce que la demande continue d’être forte, compte tenu de la propagation continue de la souche d’Omicron la plus infectieuse et du contexte général de la politique de prévention des épidémies pour le nettoyage dynamique de la Chine. Les activités stratégiques de la chaîne de production devraient maintenir un développement rapide grâce à l’augmentation des investissements et à la mise en page industrielle de l’entreprise.
Analyse de rentabilité: en 2021, la marge brute, la marge nette et le Rao de la compagnie ont diminué respectivement de 7,97, 5,27 et 19,93 PCTs d’une année sur l’autre, ce qui est également lié à la baisse des prix des entreprises liées au covid – 19. Au cours d’un seul trimestre, la marge brute de 2022q1 n’a diminué que de 0,97 PCTs par rapport à 2021q4. Nous nous attendons à ce que la rentabilité future de l’entreprise atteigne le bas avec la stabilisation des prix des réactifs de détection des acides nucléiques et augmente avec les résultats de la distribution industrielle de l’entreprise.
Mise en page stratégique: mise en page complète de la chaîne industrielle vers la sector – forme IVD
L’entreprise transforme activement l’avantage de la résistance aux épidémies en énergie cinétique à long terme. En 2021, les dépenses de recherche et de développement de la société ont atteint 188 millions de RMB, soit une augmentation annuelle de 126,53%; En ce qui concerne les ventes, l’entreprise a encouragé une gestion raffinée de la clientèle en Chine et a élaboré une stratégie « 5 + 10 » à l’étranger afin d’accroître encore son influence mondiale; En ce qui concerne la répartition de l’industrie, la société a successivement pris des participations dans zhenmai Biology, quantumdx, dasheng Chong Medical, mis en place NGS, POCT et PET Detection, créé des filiales à part entière de kangde Biology, sokoya et yuanjing zhizhou, et mis en place des matières premières clés, des produits de contrôle de la qualité, des instruments et du matériel dans le domaine du diagnostic in vitro. Nous pensons qu’après la digestion et la distribution industrielle des dividendes covid – 19, l’entreprise est maintenant dans la période de culture industrielle et d’intégration des avantages de la transition vers les entreprises de sector – forme IVD. Nous espérons qu’à l’avenir, l’entreprise lancera la prochaine série de moteurs de croissance avec de nouvelles entreprises contribuant progressivement à la performance et à la synergie mutuelle.
Prévision et évaluation des bénéfices
Selon les performances de 2021, les activités liées à covid – 19 de la société sont encore fortement soutenues. Les prévisions du SPE pour 2022 – 2023 sont ajustées à 5,92 RMB et 6,48 RMB / action (anciennement 5,66 RMB et 6,53 RMB / action), et les prévisions du SPE pour 2024 sont augmentées de 7,07 RMB / action, en hausse de 5,7%, 9,4% et 9,1% d’une année sur l’autre. Le prix de clôture de l’action le 18 avril 2022 correspond à 8 fois PE, maintenant la note de « surpoids».
Conseils sur les risques
Risque de promotion de nouveaux produits inférieur aux attentes, risque de concurrence de plus en plus féroce sur le marché, risque de subversion de la technologie IVD, risque de changement de politique.
