Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) ( Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) )
La société divulgue le rapport annuel 2021:
Pour l’ensemble de l’année 2021: le revenu, la propriété de la mère et la déduction pour non – évaluation sont respectivement de 1,23 milliard, 210 millions et 180 millions, soit + 72%, + 46% et + 46% d’une année sur l’autre. 2021q4: le revenu, le revenu de la mère et la déduction non monétaire sont respectivement de 420 millions, 50 millions et 30 millions, soit + 78%, + 12%, – 20% d’une année sur l’autre.
Analyse des revenus: l’industrie du taux de croissance est en tête et atteint l’objectif d’évaluation de la première année
Q4 chiffre d’affaires + 78%, le plus rapide des quatre sociétés cotées. Nous nous attendons à ce que le principal moteur de la forte croissance de l’entreprise soit la forte croissance du modèle de distribution en ligne. Les raisons en sont les suivantes:
Le taux de croissance de la société en ligne est supérieur à celui de la société hors ligne: selon le rapport annuel, le chiffre d’affaires total incluant la taxe de JD et Taobao de la société est de 700 millions, YOY + 199%, ce qui est supérieur au taux de croissance global de la société;
Le chiffre d’affaires de la distribution de formule a augmenté plus rapidement que celui de la vente directe: en 2021, le chiffre d’affaires de la distribution de l’entreprise a atteint 1,1 milliard, YOY + 80%, le chiffre d’affaires de la vente directe a atteint 120 millions, YOY + 23%, et le chiffre d’affaires de la distribution a augmenté plus rapidement.
On s’attend à ce que le mode de distribution représente une part relativement élevée des revenus en ligne: selon le rapport annuel, la fréquence d’achat par habitant des consommateurs totaux de JD et Taobao est de 2,17. Étant donné que le taux approximatif de commandes en ligne et hors ligne des consommateurs ordinaires ne dépassera pas une fois par an, on s’attend à ce qu’une grande partie des commandes en ligne soient passées par les concessionnaires.
Selon le plan d’incitation restreint à l’achat d’actions de la société, l’objectif de croissance des revenus en 2021 est de 60%, le revenu réel de la société est de 72%, et l’objectif de cinq ans est d’atteindre le seuil de rentabilité.
Analyse des bénéfices: baisse de la marge brute due aux marges de remboursement prévues et aux pressions sur les coûts
Marge brute: de – 0,9 PCT à 44,7% pour l’ensemble de l’année, de 44% pour Q4 et de – 4,6% pour YOY. Les principales raisons de la baisse de Q4 sont les suivantes: ① Le montant des remboursements est plus élevé. Selon le prospectus, la compagnie comptabilise les remboursements annuels en fonction du montant des achats et des recouvrements effectués par les concessionnaires au cours de l’année en cours. On s’attend à ce qu’ils soient principalement confirmés par Q4. Dans le contexte d’une forte croissance des revenus en 2021, on s’attend à ce qu’ils augmentent davantage qu’en 2020. La marge bénéficiaire brute du modèle de distribution annuel de l’entreprise a diminué de 4,2 PCT d’une année sur l’autre, ce qui est plus élevé que l’ensemble de l’entreprise, ce qui peut être considéré comme une confirmation latérale. Pression sur les matières premières: le coût direct des matières premières dans le coût des produits de cuisson intégrés de l’entreprise a augmenté de 84% d’une année sur l’autre, ce qui peut être considéré comme une confirmation latérale.
Taux des dépenses: voir le taux des dépenses de vente de + 2,7 PCT à 19,3 PCT tout au long de l’année, où les dépenses de publicité, de services de commerce électronique et de services de consultation ont plus que doublé; Les dépenses de gestion et de recherche – développement sont essentiellement stables.
Taux d’intérêt net: taux d’intérêt net annuel de 17%, YOY – 3pct, Q4 est de 12,8%, YOY – 7,5pct.
Perspectives d’affaires: les objectifs quinquennaux sont à la base, et la croissance future reste élevée
Selon le plan restreint d’incitation au capital de la société, les conditions de déverrouillage en 2022 sont que le revenu d’exploitation et le bénéfice net en 2022 augmentent d’au moins 110% et 60% par rapport à 2020, ce qui correspond à une augmentation du revenu de plus de 22% en 2022. Les conditions de déverrouillage en 2025 sont que le revenu d’exploitation et le bénéfice net en 2025 augmentent d’au moins 350% et 150% par rapport à 2020, ce qui correspond à un taux de croissance composé du revenu d’au moins 27% en 2022 – 2025.
Conseils en matière d’investissement:
Compte tenu de la forte dynamique de croissance de la taille de l’entreprise, nous avons révisé à la hausse les prévisions de revenus de l’entreprise pour 22 et 23 ans, tout en introduisant des prévisions de revenus pour 24 ans; Étant donné que le prix des matières premières est resté relativement élevé au premier trimestre de 22 ans, nous avons réduit les prévisions de rendement de l’entreprise pour 22 et 23 ans, tout en introduisant des prévisions de rendement pour 24 ans. On s’attend à ce que la compagnie réalise des revenus d’exploitation de 17,0, 22,1 et 2,76 milliards de RMB (15,0 et 1,92 milliard de RMB à l’origine) au cours de la période de 22 à 24 ans, en hausse de 38%, 30% et 25% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la société mère a été de 278,3,72,469 millions (280376 millions), en hausse de 33%, 34% et 26% d’une année sur l’autre. Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques:
L’entrée de géants transfrontaliers a entraîné une détérioration de la concurrence, une expansion des canaux plus lente que prévu et des marges bénéficiaires plus faibles que prévu en raison des coûts élevés.
