Xiamen R&T Plumbing Technology Co.Ltd(002790) ( Xiamen R&T Plumbing Technology Co.Ltd(002790) )
Aperçu de l’événement
La société a publié le rapport annuel 2021: en 2021, le chiffre d’affaires réalisé par la société s’élevait à 1868 milliard de RMB, soit + 45,48% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 139 millions de RMB, soit + 21,58% d’une année sur l’autre. Parmi eux, le chiffre d’affaires trimestriel unique de la société au quatrième trimestre s’élevait à 559 millions de RMB, soit + 12,32% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la société mère s’est élevé à 28 millions de RMB, soit – 27,72% d’une année sur l’autre. La croissance des revenus a dépassé les attentes, et les revenus d’un seul trimestre au 21q4 étaient les plus élevés depuis l’inscription. Le côté bénéfice a été affecté par l’augmentation des prix des matières premières, l’intensification de la promotion de la marque privée par l’entreprise et l’investissement dans la recherche et le développement de produits intelligents, ce qui a entraîné une augmentation du taux de dépenses au cours de la période, et le 21q4 a diminué d’une année sur l’autre.
En ce qui concerne les flux de trésorerie, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation en 2021 se sont élevés à 102 millions de RMB, soit + 17,30% d’une année sur l’autre, dont 70 millions de RMB provenant des activités d’exploitation d’un seul trimestre au cours du quatrième trimestre, qui sont passés de négatifs à positifs d’une année sur l’autre.
En outre, la société a l’intention de verser un dividende en espèces de 1,50 RMB (impôt inclus) par 10 actions.
Jugement analytique:
Extrémité des revenus: le volume des nouvelles entreprises, telles que les toilettes intelligentes, est évident, et le taux de croissance des entreprises nationales est légèrement plus rapide que celui des entreprises étrangères.
En 2021, les revenus des réservoirs d’eau et des accessoires, des toilettes et des couvercles intelligents et des produits du système de drainage du même étage de l’entreprise ont atteint respectivement 7,76, 8,55 et 173 millions de RMB, avec respectivement + 31,38%, 57,51% et + 87,64% d’une année sur l’autre. Les Principales entreprises ont connu une croissance rapide. Parmi eux, les activités traditionnelles des réservoirs d’eau et des accessoires se sont développées régulièrement, et de nouveaux produits tels que les toilettes et les couvercles intelligents et le système de drainage du même étage ont été mis en évidence. Selon les régions, en 2021, les revenus des entreprises nationales et étrangères de la société se sont élevés respectivement à 1 343 et 525 millions de RMB, soit + 47,24% et + 41,16% d’une année sur l’autre, et le taux de croissance des revenus des entreprises nationales a été légèrement plus rapide que celui des entreprises étrangères. En 2021, les ventes hors ligne et en ligne de l’entreprise s’élevaient respectivement à 1 851 milliards de RMB et à 17 milliards de RMB, soit + 45,37% et + 59,07% d’une année sur l’autre. Les canaux hors ligne demeurent les principaux canaux de l’entreprise et les canaux en ligne ont bénéficié d’une croissance remarquable de l’expansion de la marque privée.
Fin rentable: sous pression à court terme, en attente de réparation.
En ce qui concerne la rentabilité, en 2021, la marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette de la société étaient respectivement de 22,59% et 7,15%, soit – 1,58 PCT et – 1,75 PCT d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une baisse de la rentabilité, dans laquelle la marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette du quatrième trimestre étaient respectivement de 20,03% et 4,44%, soit – 1,06 PCT et – 3,26 PCT d’une année sur l’autre. La baisse de la marge brute est principalement influencée par la hausse des prix des matières premières telles que les plastiques d’ingénierie. En 2021, la marge brute des réservoirs et accessoires d’eau, des toilettes intelligentes et des couvercles de l’entreprise était respectivement de 22,09% et 19,09%, soit – 2,48 PCT et – 0,61 PCT par rapport à l’année précédente; En 2021, la marge brute intérieure et extérieure était respectivement de 21,62% et 25,05%, soit + 0,99 PCT et – 7,78 PCT d’une année sur l’autre, et la marge brute extérieure a beaucoup diminué. Le taux des dépenses de la période est bien contrôlé. En 2021, le taux des dépenses de la période de l’entreprise est de 14,74%, soit – 0,89 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux des dépenses de vente, le taux des dépenses de gestion, le taux des dépenses de R & D et le taux des dépenses financières sont respectivement de 5,06%, 5,32%, 3,83% et 0,52%, soit + 1,06 PCT, – 0,57 PCT, – 0,34 PCT et – 1,04 PCT par rapport à l’année précédente; Parmi eux, le taux de D épense de Q4 au cours de la période était de 13,77%, soit + 0,96 PCT par rapport à l’année précédente, où le taux de dépenses de vente, le taux de dépenses de gestion, le taux de dépenses de R & D et le taux de dépenses financières étaient respectivement de 2,35%, 3,42%, 6,39% et 1,60%, soit + 0,89 PCT, – 0,91 PCT, + 2,68 PCT, – 1,70 PCT par rapport à l’année précédente. L’entreprise a augmenté ses efforts de promotion de la marque privée et a augmenté ses investissements dans la R & D de produits intelligents autour de la solution de toilettes. Cela a entraîné une augmentation du taux des dépenses de vente et du taux des dépenses de R & D au Q4.
Conseils en matière d’investissement:
Nous continuons d’être optimistes quant à l’amélioration rapide de la perméabilité des toilettes intelligentes. Les commandes d’affaires de l’entreprise pour l’Agence des toilettes intelligentes sont pleines et la marque privée se développe rapidement. Le côté bénéfice augmente continuellement avec l’effet d’échelle. Compte tenu de la récurrence de l’épidémie et de l’impact du prix élevé des matières premières, les prévisions de bénéfices antérieures ont été révisées à la baisse, le chiffre d’affaires d’exploitation de 2022 – 2023 a été ramené de 2472 / 3121 milliards de RMB à 2469 / 3090 milliards de RMB, et le SPE a été ramené de 0,65 / 0,88 RMB à 0,58 / 0,78 RMB, respectivement, et le résultat d’exploitation et le SPE de la société devraient être respectivement de 3724 milliards de RMB et de 0,99 RMB en 2024, à un prix de clôture de 6,19 RMB / action le 18 avril 2022, soit 11 / 8 / 6 fois le PE correspondant. Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques
Les nouveaux volumes d’affaires tels que les toilettes intelligentes ne sont pas aussi élevés que prévu; L’impact des fluctuations importantes des prix des matières premières; Risque accru de concurrence industrielle; Les effets persistants des tensions maritimes; Les épidémies à court terme ont des effets récurrents.
