Byd Company Limited(002594) ( Byd Company Limited(002594) )
Aperçu de l'événement
Le 18 avril, la compagnie a publié un avis de rendement pour 2022q1, et le bénéfice net de la compagnie pour 2022q1 était de 650 à 950 millions de RMB, soit + 174,0% - 300,0% d'une année sur l'autre; Le SPE était de 0,22 à 0,33 yuan / action, contre 0,08 yuan / action au cours de la même période l'an dernier.
Jugement analytique:
La performance de l'ensemble du véhicule est remarquable
La performance de l'entreprise au cours du premier trimestre de 2022 a été remarquable et la ténacité a été démontrée contre la tendance. Le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022q1 est de 650 à 950 millions de RMB, soit + 174,0% - 300,0% d'une année sur l'autre et + 8,0% - 57,8% d'une année sur l'autre. Le bloc 2022q1 a continué d'augmenter, les prix moyens des principales matières premières, l'aluminium et le cuivre 2022q1, ont augmenté respectivement de + 36,6%, + 14,2% d'une année sur l'autre et de + 10,8%, + 0,9% d'une année sur l'autre. En ce qui concerne la subvention pour un seul véhicule, la réduction maximale de l'électricité pure / mélange est d'environ 5 000 RMB et 2 000 RMB respectivement par rapport à 2021. L'entreprise a surmonté la forte augmentation des matières premières et la baisse des subventions, ce qui a entraîné une augmentation du bénéfice net.
Le commerce électronique a entraîné une augmentation progressive des bénéfices des véhicules. Après déduction de Byd Company Limited(002594)
L'effet d'échelle couvre largement la hausse des prix des matières premières, ce qui démontre l'élasticité des bénéfices. Le volume des ventes de l'entreprise a continué d'augmenter à un niveau élevé, les ventes cumulatives de voitures particulières neuves énergétiques ont atteint 284000 au cours du premier trimestre de 2022, soit + 433,4% d'une année sur l'autre et + 8,3% d'une année sur l'autre. Les principaux modèles Qin plus DM - I, song plus DM - I et les ventes sont respectivement de 47 000 et 58 000 véhicules, soit + 1 485% et + 3 985% d'une année sur l'autre; Les ventes des modèles à prix élevé Tang DM - I et Han étaient respectivement de 28 000 et 34 000 véhicules, soit + 657,3% et + 25,4% d'une année sur l'autre. Nous avons jugé que la croissance rapide des ventes réduisait considérablement l'amortissement des véhicules, ce qui nous a permis de nous prémunir efficacement contre la pression à la hausse des coûts.
L'avantage de l'intégration verticale montre l'élasticité des bénéfices et accélère la libération
Les avantages de la chaîne d'approvisionnement intégrée verticale de l'entreprise se manifestent rapidement dans la perturbation de l'industrie. Dans le contexte de la pénurie de carottes et de l'épidémie, les ventes mensuelles de l'entreprise ont atteint un nouveau sommet, ce qui a mis en évidence les avantages de la chaîne d'approvisionnement intégrée verticale de l'entreprise dans les perturbations industrielles. En mars, les ventes mensuelles de l'entreprise ont dépassé 100000 véhicules pour la première fois, soit + 156,9% d'une année sur l'autre, dépassant largement le niveau global de l'industrie. Les pièces de base de l'entreprise sont très auto - fabriquées. On s'attend à ce que la production et les ventes de l'entreprise augmentent contre la tendance et que les ventes mensuelles continuent d'augmenter en raison des perturbations de l'approvisionnement de l'industrie.
L'ajustement des prix accuse un retard d'environ un trimestre et l'élasticité des bénéfices devrait s'accélérer. Dans le contexte d'une forte augmentation du coût des batteries, la compagnie a procédé à deux ajustements de prix en janvier et mars, avec une marge totale d'ajustement d'environ 4,7% - 6,7%. Selon les calculs, la période de livraison globale de l'entreprise est d'environ 2 à 3 mois. Nous nous attendons à ce que l'augmentation causée par les deux ajustements de prix de l'entreprise soit reflétée au deuxième trimestre de 2022 et que l'élasticité des bénéfices soit libérée rapidement.
Transformation complète de la nouvelle définition de l'énergie
L'entreprise a annoncé qu'elle cesserait de vendre des véhicules alimentés au carburant et qu'elle transformerait complètement la nouvelle énergie. À partir de mars, l'entreprise a cessé de vendre des véhicules complets alimentés au carburant. À l'avenir, le secteur automobile se concentrera sur les activités des véhicules électriques purs et des véhicules hybrides rechargeables, tout en continuant à assurer le service après - vente des véhicules alimentés au carburant existants. Nous pensons que la transformation complète des nouvelles sources d'énergie est le seul moyen de décarboniser profondément. L'arrêt complet des ventes de véhicules à carburant a dépassé nos attentes et a devancé la plupart des constructeurs automobiles, ce qui témoigne de la confiance de l'entreprise dans les nouveaux produits énergétiques.
L'importation de modèles de véhicules accélère la réalisation, passant de la définition de la technologie à la définition de l'utilisateur. Contrairement à la plupart des start - up indépendants basés sur le positionnement de l'utilisateur (SUV), l'entreprise accorde la priorité à la percée de la technologie de sector - forme, sur la base de laquelle la stratégie de création de produits de poing a un avantage de post - développement relativement fort dans le positionnement du produit: L'intervalle de 100000 à 200000 yuans Dynasty + Ocean double Network Holding, espère accélérer le remplacement des véhicules à carburant; Seulement 10 heures après l'ouverture de la pré - vente de Han DM - I et DM - P, la commande a dépassé 12 000 véhicules. Nous nous attendons à ce que les nouveaux modèles Han DM - I et DM - P augmentent le Centre de vente mensuel de la famille Han de 10 000 véhicules; On s'attend à ce que la frégate 07 comble les lacunes de la compagnie dans la généalogie des SUV de taille moyenne. Au fur et à mesure que les modèles des deux sectorformes continuent d'être exportés, la capacité de la sector - forme de l'entreprise passera rapidement de la période de vérification à la période de récolte.
Conseils en matière d'investissement
L'entreprise s'appuie sur DM - I et E3. Deux sectors - formes technologiques de pointe, la vitesse d'itération des modèles et la probabilité d'explosion des modèles ont considérablement augmenté, et le point d'inflexion de la nouvelle capacité et de la libération des nouveaux modèles est à portée de main. Entre - temps, la capacité d'assurance de la sécurité de la chaîne d'approvisionnement de l'entreprise a été testée à plusieurs reprises par la force majeure de l'industrie et a démontré avec succès une très forte stabilité. L'entreprise peut mieux faire face à la croissance des ventes et à l'effet d'échelle de l'inflexion de la Performance entraînée par l'inscription successive de nouveaux modèles de véhicules et le volume rapide. Maintenir les prévisions de bénéfices inchangées. Le chiffre d’affaires de la société pour la période 2022 - 2024 est estimé à 3147,4 / 3774,5 / 42834 milliards de RMB, correspondant au bénéfice net attribuable à la société mère de 746 / 1326 / 1793 milliards de RMB, correspondant au SPE de 2,56 / 4,56 / 6,16 RMB, correspondant au prix de clôture de 239,10 RMB / action le 18 avril 2022, PE est 93 / 52 / 39 fois respectivement, et maintenir la note de « surpoids».
Conseils sur les risques
L'expansion de la capacité est inférieure aux prévisions; Risque à la baisse sur le marché automobile; Les ventes de nouveaux modèles ont été inférieures aux prévisions.
