Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) ( Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) )
Questions:
La société a publié son rapport annuel pour 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 284,93 milliards de RMB, en hausse de 17,2% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 27,39 milliards de RMB pour la société mère, en baisse de 5,4% d’une année sur l’autre, eps2. 29 yuans, ce qui est essentiellement le même que le rendement Express. La société a l’intention de verser un dividende en espèces de 5,8 RMB (impôt inclus) par 10 actions.
Avis de sécurité:
Les résultats ont été stables et l’encours est resté suffisant: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 284,93 milliards de RMB, en hausse de 17,2% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère a atteint 27,39 milliards de RMB, en baisse de 5,4% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance des bénéfices inférieur au chiffre d’affaires est principalement affecté par la baisse de la marge bénéficiaire des projets immobiliers. La marge brute sur la période est de 26,8%, en baisse de 5,8 points de pourcentage par rapport à 2020. Le passif contractuel à la fin de la période a augmenté de 13,8% d’une année sur l’autre pour atteindre 416,02 milliards de RMB, soit 1,5 fois le chiffre d’affaires de l’année dernière, et les ressources en cours demeurent suffisantes. L’achèvement prévu en 2022 est de 42,31 millions de mètres carrés, en hausse de 0,9% par rapport à l’année précédente.
Les ventes ont augmenté régulièrement avec des résultats remarquables: la société a réalisé un chiffre d’affaires de 534,93 milliards de RMB en 2021, en hausse de 6,4% par rapport à l’année précédente; La superficie des ventes est de 33,33 millions de mètres carrés, en baisse de 2,2% par rapport à l’année précédente; Le prix de vente moyen était de 16 049 yuan / m2, en hausse de 8,8% par rapport à l’année précédente. Les ventes sous contrat dans le delta de la rivière Pearl et le delta du fleuve Yangtze ont dépassé 280 milliards de RMB, soit 53%; Dix – sept villes ont signé des contrats avec plus de 10 milliards de RMB, soit deux de plus qu’en 2020, avec une contribution totale des ventes de plus de 340 milliards de RMB. En 2021, 51,55 millions de mètres carrés ont été construits, en hausse de 11,3% par rapport à l’année précédente, et 40,1 millions de mètres carrés devraient être construits en 2022, en baisse de 22,2% par rapport à l’année précédente.
Maintenir la stabilité de l’utilisation des terres et compléter raisonnablement les ressources de haute qualité: 145 nouveaux projets d’expansion de l’entreprise en 2021, avec une nouvelle surface de construction de 27,22 millions de mètres carrés, en baisse de 15% par rapport à l’année précédente, et le prix total des terres est de 185,7 milliards de RMB, en baisse de 21% par rapport à l’année précédente; Le rapport entre la superficie vendue et le montant des ventes était respectivement de 81,7% et 34,7%, soit 11,8% et 12,1% de moins qu’en 2020. En 2021, le prix moyen du plancher était de 6 821 yuan / m2, soit 42,5% du prix de vente moyen au cours de la même période, en baisse de 7,6% par rapport à 2020. L’entreprise met l’accent sur l’amélioration de la qualité de l’expansion et du contrôle des ressources, avec 85% des nouveaux biens résidentiels et 72% des capitaux propres au cours de la période. Adhérer à la stratégie de « Core City + Urban Agglomeration » et mettre l’accent sur les zones de haute qualité avec une contribution élevée aux ventes d’entrepôts de réapprovisionnement. Le montant total de l’expansion du delta de la rivière Pearl et du delta du fleuve Yangtze représente 54% des nouvelles ressources, soit une augmentation de 7% Par rapport à 2020.
Les coûts de financement ont continué de baisser et les trois lignes rouges « vertes» ont atteint la norme: en 2021, la société a récupéré 502 milliards de RMB, avec un taux de récupération de 93,8%, se classant au Sommet de l’industrie, et a maintenu les flux de trésorerie des activités d’exploitation positifs pendant quatre années consécutives. Le coût global du financement des passifs portant intérêt à la fin de la période était de 4,46%, en baisse de 31 pb d’une année sur l’autre et en baisse continue. À la fin de la période, le ratio actif – passif, le ratio passif net et le ratio court – passif en espèces étaient respectivement de 69,2%, 55,1% et 2,63 fois, ce qui est conforme à la norme verte des « trois lignes rouges ».
Promouvoir la gestion allégée de manière globale et l’expansion durable de l’écologie immobilière: l’entreprise optimise activement la structure organisationnelle, simplifie la structure au niveau du Siège et renforce le rôle de chef de file et d’autonomisation; Mettre en place deux grands centres régionaux de partage de la Chine de l’Est et de la Chine du Sud afin de promouvoir l’intégration des ressources régionales par la normalisation; Organiser la fission au niveau régional, améliorer la concentration du marché et maintenir la flexibilité et l’aplatissement de la gestion; Intégrer au niveau de l’industrie et promouvoir le développement axé sur le marché. En ce qui concerne l’écologie immobilière, Poly Property occupe une position de premier plan dans l’industrie avec une superficie de 465 millions de mètres carrés et une superficie contractuelle de 656 millions de mètres carrés. Poly Business a ouvert 35 centres commerciaux d’une superficie de 2475 millions de mètres carrés; Il y a 20 hôtels, centres de congrès et près de 5000 chambres. À la fin de la période, il y avait 43 projets de location d’appartements pour les chefs de bataillon, couvrant Shanghai, Guangzhou, Hangzhou, Chengdu et d’autres villes centrales; L’échelle du Fonds de gestion cumulative du financement immobilier dépasse 170 milliards de RMB, et le Fonds de garantie du crédit et le capital Poly ont remporté le titre de « Top 10 du Fonds immobilier le plus puissant de Chine en 2021 ».
Suggestions d’investissement: maintenir les prévisions précédentes et ajouter les prévisions pour 2024. La société a un exercice d’incitation au capital. Selon le dernier calcul du capital – actions, le SPE devrait être de 2,40 Yuan, 2,48 yuan et 2,56 Yuan respectivement pour 2022 – 2024, et le prix actuel des actions devrait être de 7,7 fois, 7,4 fois et 7,2 fois PE respectivement. La solidité financière de l’entreprise, la poursuite de l’avantage financier, l’espoir d’améliorer la brise printanière grâce à des politiques à court terme pour élargir l’avantage de premier plan; À moyen et à long terme, l’industrie est passée d’un développement extensif à une exploitation raffinée sous la direction de « trois stabilité ». L’entreprise s’attend également à ce que la part de marché augmente régulièrement et maintienne la cote de « recommandation » en fonction des avantages de l’exploitation, du contrôle et d’autres avantages.
Conseils sur les risques: 1) risque continu de baisse des bénéfices; L’intensité de la prise en charge des politiques n’est pas aussi forte que prévu, ce qui entraîne une prolongation du temps d’ajustement du marché immobilier, une augmentation de l’ampleur et des risques de dommages à l’exploitation de l’entreprise; La poursuite de la pression sur la désindustrialisation du marché immobilier entraîne un risque de dépréciation à la baisse des prix de vente et à des prix élevés au début de la période.
