Jiahe meikang (682246)
Electronic Medical Record leader, holding Head Quality Three – class Hospital Customers Product Company
L’entreprise a longtemps travaillé dans le domaine de l’information clinique, couvrant plus de 1 390 clients hospitaliers, dont 424 hôpitaux de troisième classe, représentant plus d’un quart des hôpitaux de troisième classe en Chine. Selon IDC, l’entreprise se classe au premier rang du marché chinois des dossiers médicaux électroniques depuis sept ans. La gamme de produits a une capacité limitée de fermeture des données dans l’industrie et est l’un des rares fournisseurs de services d’information sur les systèmes cliniques en Chine qui réalisent simultanément la « production de données » + « concentration de données » + « utilisation des données » dans l’ensemble de la chaîne industrielle. Les revenus d’exploitation de l’entreprise ont augmenté régulièrement, les bénéfices ont augmenté rapidement après 19 ans de profit. La marge brute des logiciels fabriqués par l’entreprise, en particulier les produits de dossiers médicaux électroniques matures, était extrêmement élevée, et la marge brute des dossiers médicaux électroniques a atteint 66,95% en 2020.
L’emplacement central du dossier médical électronique est très favorable et extensible.
Le dossier médical électronique est la base et le noyau du développement actuel de l’informatisation médicale en Chine. Il dirige la transition de l’industrie du his au CIS. Le dossier médical électronique domine la Chine pour l’évaluation et la promotion de la construction, et la prospérité de la piste est garantie. En outre, la politique « Trinity » de l’hôpital et le paiement de l’assurance – maladie DRG / Dip nécessitent une mise à niveau et une extension des dossiers médicaux électroniques. L’échelle du marché chinois des dossiers médicaux électroniques a connu une croissance rapide et sa proportion a augmenté progressivement. Selon le rapport de recherche Frost & Sullivan sur le marché chinois de l’information médicale, l’échelle du marché des dossiers médicaux électroniques en 2020 était de 1,48 milliard de RMB, et on s’attend à ce qu’elle atteigne 7,37 milliards de RMB en 2025, avec un taux de croissance composé de 32,60%, Représentant 15,5% de l’ensemble du marché de l’information médicale.
Extension accélérée de la gamme de produits standardisés de l’intégration à la spécialité, du dossier médical électronique au centre de données
L’entreprise accélère l’évolution des dossiers médicaux électroniques de la synthèse à la spécialité et développe davantage les produits des dossiers médicaux électroniques. Selon Frost & Sullivan, la proportion de dossiers médicaux électroniques spécialisés augmente progressivement, passant de 20,8% en 2019 à 36,0% en 2025. La société a accéléré la promotion des produits du Centre de données et a relié l’information sur les dossiers médicaux électroniques. De 2018 au premier semestre de 2021, les revenus du Centre de données hospitalier de la société étaient de 3011474 millions de RMB, 447925 millions de RMB, 120 millions de RMB et 518163 millions de RMB, et Le Centre de données est devenu le nouveau point de croissance de la société. Avec les données comme noyau, le dossier médical électronique et le Centre de données comme support, l’entreprise continue de construire des solutions médicales intelligentes et Internet.
Conseils d’investissement: l’entreprise est une entreprise leader dans les dossiers médicaux électroniques, qui se concentre sur les clients de haute qualité de l’hôpital de troisième classe, et espère bénéficier de l’amélioration et de la subsidence continues des dossiers médicaux électroniques. L’effet d’échelle devrait être reflété. L’entreprise a développé le Centre de données, la ligne de produits médicaux intelligents et d’autres lignes de produits pour créer une courbe de croissance à un stade ultérieur. On estime que le revenu de la société en 2021 – 2023 est de 647 / 9,03 / 1304 milliard de RMB, le bénéfice net est de 48 / 1,04 / 177 millions de RMB, et la société d’information médicale ( B-Soft Co.Ltd(300451) / Winning Health Technology Group Co.Ltd(300253) / Sichuan Jiuyuan Yinhai Software Co.Ltd(002777) ) est choisie comme société comparable. Étant donné que Jia He meikang est dans la période de croissance rapide au début du revenu et que la marge bénéficiaire n’est pas plus de référence pendant la période de redressement, l’évaluation de PS en 2023 est choisie, et la valeur de marché cible correspondante est de 4566 milliards de RMB, et le prix cible correspondant est de 33,11 RMB. Première couverture avec une note d’achat.
Indice de risque: les dépenses d’information hospitalière et la cote des dossiers médicaux électroniques n’ont pas augmenté comme prévu; La promotion des produits du Centre de données n’est pas aussi bonne que prévu; Le canal de vente s’est affaissé et s’est développé plus lentement que prévu; Risque d’augmentation des comptes débiteurs et de faible capacité de recouvrement, les flux de trésorerie opérationnels sont inférieurs aux prévisions; Faible risque de rentabilité et baisse des coûts moins importante que prévu; Le risque d’une concurrence plus féroce sur le marché; Risque d’augmentation des stocks et de baisse des prix des stocks.
