Shanxi Fenghuo Electronics Co.Ltd(000561) ( Shanxi Fenghuo Electronics Co.Ltd(000561) )
Événement: la société a publié son rapport annuel pour 2021. En 2021, la société a réalisé des revenus d’exploitation (1 502 millions de RMB, + 8,29%), un bénéfice net pour la société mère (111 millions de RMB, + 12,22%), un bénéfice net pour la société mère après déduction (82 millions de RMB, + 71,64%) et une marge brute (41,64%, + 3,74 PCTs).
Principaux points d’investissement:
L’entreprise est l’épine dorsale de la recherche scientifique et de la production en Chine, et l’entreprise de démonstration de la réforme scientifique de niveau “benchmark”
L’entreprise est l’une des principales entreprises nationales de recherche et de production d’équipements de communication civile et militaire et d’équipements électroacoustiques, et est reconnue comme une entreprise de haute technologie par le Ministère des sciences et de la technologie. Ses produits fournissent d’excellents équipements de communication pour la défense nationale et sont largement utilisés dans les domaines du soutien d’urgence, de la lutte contre les tremblements de terre et les inondations, de la sécurité publique et de la défense civile, des transports maritimes, etc. En 2021, l’entreprise a été évaluée par le Groupe directeur de la réforme des entreprises d’État sous l’égide du Conseil d’État comme une entreprise de démonstration de la réforme de la science et de la technologie de niveau « Benchmarking ». L’entreprise est l’une des huit entreprises d’État locales sélectionnées au niveau « Benchmarking » et la seule entreprise sélectionnée dans la province du Shaanxi.
Les produits civils et militaires de l’entreprise ont été consolidés et développés, et l’emballage en vrac de produits multiples ou l’obtention de commandes de marché ont soutenu la croissance des performances de l’entreprise.
En 2021, la société a réalisé un bénéfice d’exploitation de 1 502 millions de RMB (+ 8,29%), un bénéfice net pour la société mère (111 millions de RMB, + 12,22%) et un bénéfice net pour la société mère après déduction (82 millions de RMB, + 71,64%). En 2021, les principales activités de communication de l’entreprise se sont développées davantage, de nombreux produits civils et militaires ont été emballés par lots ou ont remporté des commandes sur le marché, ce qui a consolidé la position du marché.
Analyse des sous – Activités: les produits de communication et les activités de soutien ont réalisé des revenus (1 246 millions de RMB, + 4,07%), une marge brute (41,36%, + 5,24 PCTs); L’activité électroacoustique a réalisé un chiffre d’affaires de 236 millions de RMB (+ 41,01%) avec une marge brute de 42,59%, – 4,64 PCTs. La marge brute des principales activités de la compagnie a augmenté, ce qui a contribué à la hausse de la marge brute globale de la compagnie (41,64%, + 3,74 PCTs).
Au cours de la période considérée, l’industrie principale des communications de l’entreprise a encore été consolidée et développée. Le contrat de commande et le revenu d’un certain matériel d’aviation ont dépassé des milliards de RMB pendant quatre années consécutives. La position du marché des produits de sauvetage portatifs a été encore consolidée. L’ordinateur numérique universel a été emballé par lots dans de nombreux projets de modèles clés. Un produit a terminé la recherche scientifique et l’évaluation et a remporté la commande du marché de l’avion d’entraînement. Le système de réduction du bruit spatial a complété la démonstration et l’approbation d’un certain projet de Shaanxi Flying et de l’avion de guerre psychologique. Un Internet mobile a reçu une attention particulière et a été mis à niveau et amélioré pour répondre aux En ce qui concerne le marché des produits civils, le réseau de base de communications tactiques interarmées a remporté avec succès l’appel d’offres pour l’équipement d’accès aux points chauds sous – total, ce qui a permis d’obtenir la première commande. Le capuchon de communication de la combinaison spatiale extra – cabine et l’équipement vocal mis au point indépendamment par la compagnie ont aidé la mission spatiale habitée du vaisseau spatial Shenzhou. Le système de contrôle audio civil de l’aviation civile a été approuvé par le Centre d’aptitude
Les projets de construction en cours de l’entreprise deviennent progressivement solides et les percées technologiques clés de base jetteront les bases de la croissance future des revenus de l’entreprise.
Le taux des trois frais de la compagnie (19,22%, + 1,39 PCTs) a augmenté, y compris le taux des frais de vente (1,95%, – 0,18 PCTs), le taux des frais de gestion (16,72%, + 0,84 PCTs) et le taux des frais financiers (0,56%, + 0,73 PCTs). Les d épenses de R & D de l’entreprise (235 millions de RMB, + 13,40%) ont continué d’augmenter. Au cours de la période considérée, des percées ont été réalisées dans les technologies clés de base. La nouvelle génération de technologies de liaison a éroportée à ondes courtes a terminé la solidification du logiciel, la vérification spéciale a été effectuée pour la technologie de sélection rapide à bande étroite à pleine bande à ondes courtes, et la technologie de modem haute performance à large bande a terminé le développement du logiciel et la vérification fonctionnelle. Nous croyons qu’un certain nombre de percées technologiques et de vérifications jetteront les bases d’une croissance durable des revenus futurs de l’entreprise.
Les stocks de la société (835 millions de RMB, + 29,57%) ont augmenté, avec une augmentation rapide des produits (432 millions de RMB, + 63,51%) et une augmentation significative des engagements contractuels de la société (115 millions de RMB, + 179,11%), reflétant une augmentation des commandes de la société et une préparation active des marchandises. Les effets à recevoir et les comptes débiteurs (1 358 milliards de RMB, – – 3,39%) ont diminué, principalement en raison de l’intensification du contrôle préalable à l’investissement des produits et du recouvrement des paiements, de l’orientation et de l’encouragement de l’efficacité, de l’élimination des stocks à long terme et des Comptes débiteurs à long terme. Les travaux de construction en cours de la société ont été progressivement consolidés, les travaux de construction en cours (213 millions de RMB, – 53,99%) et les immobilisations (566 millions de RMB, + 105,87%). Au cours de la période considérée, le bâtiment à bureaux du Centre R & D de Beijing a été reconstruit et mis en service, le Centre R & D de Xi’an a été déplacé et la capacité R & D de Beijing – Xi’an – Baoji a été essentiellement établie. Nous pensons qu’avec la croissance du volume et des commandes des modèles en aval de l’entreprise, l’entreprise prépare activement les marchandises pour répondre à la demande, et les résultats futurs devraient s’améliorer progressivement.
Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de la société (32 millions de RMB, – 64,62%) ont diminué, principalement en raison de l’augmentation des paiements en espèces pour l’achat de biens et la réception de services de main – d’œuvre au cours de la période considérée par rapport à la même période de L’année précédente.
Conseils en matière d’investissement:
En tant que leader de la recherche et de la production d’équipements de communication pour la recherche et le sauvetage a ériens de défense de la Chine et fabricant désigné de produits terminaux de communication électroacoustique, l’entreprise a développé avec succès quatre générations d’équipements de communication à ondes courtes pour l’armée de terre, représentant le plus haut niveau de l’industrie chinoise, et peut fournir une série complète de produits à ondes courtes aéroportés. Avec la croissance du volume et des commandes des modèles en aval de l’entreprise, l’entreprise prépare activement les marchandises pour répondre à la demande, et les résultats futurs devraient s’améliorer progressivement. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 128 millions de RMB, 148 millions de RMB et 176 millions de RMB, et que le SPE sera respectivement de 0,21, 0,24 et 0,29 RMB, et que le PE correspondant sera respectivement de 33,9, 29,2 et 24,6 fois. Sur la base de la position de l’entreprise dans l’industrie et des perspectives de développement futur des produits, nous donnons une note d ‘« achat» avec un prix cible de 8,60 yuan / action, correspondant respectivement à 41,0, 35,8 et 29,7 fois PE de 2022 à 2024.
Conseils sur les risques: risque de concurrence accrue sur le marché et de commandes en aval inférieures aux attentes
