Hefei Kewell Power System Co.Ltd(688551) ( Hefei Kewell Power System Co.Ltd(688551) )
Principaux points d’investissement
Les résultats de l’année ont été conformes aux attentes et les revenus des semi – conducteurs de puissance ont augmenté rapidement. Bénéficiant d’une forte demande d’équipement d’essai dans les industries de l’énergie nouvelle et d’autres industries et de l’expansion de la ligne de production de l’entreprise, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 248 millions de RMB en 2021, soit + 52,34% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 57 millions de RMB, soit + 5,33% d’une année sur l’autre, ce qui est essentiellement conforme à nos attentes. En ce qui concerne les activités, les revenus de l’alimentation électrique d’essai se sont élevés à 170 millions de RMB, soit + 48,53% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires du matériel d’essai d’alimentation en carburant s’est élevé à 60 millions de RMB, soit + 41,08% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires des équipements d’essai de semi – conducteurs de puissance et de fabrication intelligente s’est élevé à 16 millions de RMB, soit + 321415% d’une année sur l’autre. Compte tenu de l’explosion de la demande en aval de piles à combustible et de semi – conducteurs de puissance et de l’intensification de la mise en page de l’entreprise dans des domaines connexes, nous nous attendons à ce que la part des revenus de l’entreprise dans ces deux domaines continue d’augmenter à l’avenir.
La forte augmentation des investissements dans la recherche et le développement a entraîné une baisse de la rentabilité. En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 51,43%, en baisse de 8,62 PCTs par rapport à l’année précédente, principalement en raison de facteurs tels que l’intensification de la concurrence sur le marché et la hausse des prix des matières premières; La marge brute de l’alimentation électrique d’essai était de 52,31%, en baisse de 9,39 PCTs par rapport à l’année précédente, l’équipement d’essai des piles à combustible était de 52,69%, en baisse de 2,4 PCTs par rapport à l’année précédente, l’équipement d’essai des semi – conducteurs de puissance et l’équipement de fabrication intelligent était de 36,56%, en baisse de 25,54 PCTs par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 22,93%, en baisse de 10,33 PCTs par rapport à l’année précédente. Le taux de dépenses de la période était de 38,32%, en hausse de 4,08 PCTs par rapport à l’année précédente; Parmi eux, le taux des d épenses de vente / gestion / finances / R & D est respectivement de 10,37 / 10,30 / – 1,31 / 18,96%, soit – 0,78 / – 1,85 / – 0,65 / 7,36 PCTs par rapport à l’année précédente. L’augmentation significative du taux des dépenses de R & D est principalement due à l’augmentation continue des investissements de R & D de l’entreprise afin d’enrichir la disposition de la gamme de produits et d’améliorer la compétitivité du marché. À la fin de 2021, l’entreprise comptait 224 employés de R & D, soit une augmentation de 133,33
Un horizontal et un vertical, regardez Hefei Kewell Power System Co.Ltd(688551) L’entreprise étend horizontalement la gamme de produits d’alimentation électrique et continue d’étendre de nouveaux domaines; La gamme de produits des piles à combustible et des semi – conducteurs de puissance s’approfondit longitudinalement, augmentant le niveau des revenus grâce à l’incubation interne et aux investissements à l’étranger. Essais de piles à combustible: depuis la fin de 2016, l’entreprise a commencé à entrer dans le domaine de l’essai de l’énergie de l’hydrogène et a progressivement acquis la capacité d’essai de la pile complète, de la microscopie au système à la ligne de production, et a réalisé la disposition complète de l’équipement d’essai de « l’utilisation de l’hydrogène» à « la production d’hydrogène», qui devrait bénéficier pleinement du développement rapide de l’industrie de l’hydrogène à l’avenir. Essai des semi – conducteurs de puissance: Au cours de la période visée par le rapport, l’entreprise a réalisé un fonctionnement stable après avoir successivement terminé la livraison de l’équipement et des produits d’essai dans les trois lignes de production de la crrc Zhuzhou Crrc Times Electric Co.Ltd(688187) et a de nouveau reçu la commande d’équipement d’essai supplémentaire de la crrc Zhuzhou Crrc Times Electric Co.Ltd(688187) En plus de crrc Zhuzhou Crrc Times Electric Co.Ltd(688187) Entre – temps, l’entreprise a acquis 71,65% des capitaux propres de HanXian Technology plus le Module IGBT pour emballer et tester l’ensemble de l’équipement de ligne, et a réservé le banc d’essai des dispositifs SIC et le système d’essai de scène réelle du module pour approfondir la disposition de la chaîne industrielle.
Conseils en matière d’investissement
On s’attend à ce que la société réalise un chiffre d’affaires de 369 millions de RMB / 529 millions de RMB / 715 millions de RMB et un bénéfice net de 76 millions de RMB / 124 millions de RMB / 169 millions de RMB en 2022 – 24. Le ratio P / e correspondant au cours actuel des actions est de 40x / 24x / 18X, ce qui maintient la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
La demande en aval de la production d’énergie photovoltaïque et des nouveaux véhicules énergétiques n’a pas été à la hauteur des attentes, les progrès du développement de nouveaux produits n’ont pas été à la hauteur des attentes et la concurrence accrue sur le marché a entraîné une baisse des marges brutes.
