Taiji Computer Corporation Limited(002368) ( Taiji Computer Corporation Limited(002368) )
Événement: la société a annoncé le 15 avril qu’elle a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 10 505 millions de RMB (+ 23,11%) en 2021 et un bénéfice net de 373 millions de RMB (+ 1,19%) pour la société mère.
Principaux points d’investissement:
« Cloud + number » a connu une croissance rapide et les avantages du Gouvernement numérique ont été consolidés. Au cours de la période considérée, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 10 505 millions de RMB (+ 23,11%) et un bénéfice net de 373 millions de RMB (+ 1,19%), principalement en raison de la livraison centralisée d’un grand nombre de projets d’innovation en matière d’information en 2021, ce qui a entraîné une baisse de la marge brute (20,30%, – 2,40 PCTs) et une augmentation du bénéfice net inférieure au taux de croissance du chiffre d’affaires. L’entreprise renforce l’expansion du marché dans les affaires gouvernementales électroniques du parti et les industries importantes, et toutes les entreprises continuent de se développer régulièrement. Du point de vue de la structure des revenus: (1) au cours de la période considérée, la livraison à grande échelle des projets d’innovation en matière d’information de la société a progressé rapidement, avec un chiffre d’affaires de 4492 milliards de RMB (+ 43,89%), une part de 42,77%, une marge brute de 10,91% (- 7,41%) et des projets d’innovation en matière d’information nouvellement signés de près de 3 milliards de RMB, ce qui a permis de maintenir le leader du marché; L’intégration du système a réalisé un chiffre d’affaires de 2 904 milliards de RMB (- 2,78%), Représentant 27,65% du chiffre d’affaires et une marge brute de 10,58% (2,58%); Le total des applications intelligentes, des services et des services en nuage a augmenté de 29,12% par rapport à la même période l’an dernier. Parmi eux, les applications et services intelligents ont réalisé un chiffre d’affaires de 2259 milliards de RMB (+ 39,94%), Représentant 21,50% du chiffre d’affaires et une marge brute de 40,59% (+ 3,73%); Le Service Cloud a réalisé un chiffre d’affaires de 698 millions de RMB (+ 3,26%), Représentant 6,64% du chiffre d’affaires. Les activités de l’entreprise sont davantage axées sur les produits, les services et la sector – forme. Sur la base du cloud des affaires gouvernementales, un certain nombre de projets provinciaux et ministériels ont été mis en place, tels que le Service des affaires gouvernementales « One – net – to – Office », Internet + supervision « One – net – Unified Management » et le système intégré de produits de gestion sociale, le nouveau projet de phase II du portail du Gouvernement central (paquet 1), la sector – forme d’appui aux ressources scientifiques et technologiques et à la prise de décisions en matière de gestion des urgences de l’Institut de recherche sur l’information du Ministère de la gestion des urgences, la sector – forme de Big Data de Beijing et la sector – Selon le rapport intitulé China Integrated Government Service Platform Solution Market Share, 2020, publié par IDC en juillet 2021, la part de marché de la solution de sector – forme intégrée de services gouvernementaux de l’entreprise représente 16,8% du pays, se classant au deuxième rang. L’entreprise reproduit l’expérience réussie de la construction du Gouvernement numérique dans des domaines tels que les entreprises numériques et la défense numérique. Selon le « quatorzième plan quinquennal », le Gouvernement numérique est l’une des composantes de la Chine numérique, la société numérique, l’économie numérique, la culture numérique et l’écologie numérique sont également des composantes organiques indispensables. IDC, une société d’études de marché, prévoit que d’ici 2023, plus de 50% de l’économie mondiale sera alimentée par l’économie numérique. En Chine, les dépenses totales consacrées à la transformation numérique atteindront 1,5 billion de dollars en 2021 – 2024, avec un taux de croissance annuel moyen de plus de 17%. Les autres entreprises ont réalisé un chiffre d’affaires de 152 millions de RMB (+ 13,76%). Nous pensons que l’entreprise dispose d’une riche expérience des scénarios d’application et de l’industrie dans les domaines des affaires gouvernementales, de la sécurité publique et d’autres domaines, et que les avantages du « Cloud + number » sont mis en évidence. Avec l’avancement de la construction numérique, les projets pertinents seront progressivement mis en œuvre au cours des prochaines années. La reproduction de l’expérience de l’entreprise du Gouvernement numérique à la Chine numérique devrait ouvrir un espace de croissance.
Le contrôle des coûts est bon et les investissements dans la recherche et le développement sont continuellement augmentés. Au cours de la période, les quatre taux de dépenses se sont élevés à 15,78% (- 1,80 PCTs), avec un bon contrôle des dépenses. Le taux de croissance des dépenses de vente était de – 8,06 PCT par rapport au taux de croissance des revenus de la même période. Frais généraux – 13,97% d’une année sur l’autre; Les d épenses de R & D d’une année sur l’autre sont de + 53,08% (en 2020, les dépenses de R & D D d’une année sur l’autre sont de + 83,15%), et les efforts de R & D continuent d’être intensifiés: le cadre de d éveloppement Taiji intègre uniformément les cadres techniques de chaque Unit é d’affaires, ce qui est propice à la construction d’un système de produits intégré et à l La recherche et le développement d’une sector – forme d’innovation Collaborative à puce basée sur le partage de propriété intellectuelle Multi – professionnels enrichissent la solution globale de l’entreprise dans le domaine de la fabrication intelligente; La sector – forme de service de la communauté médicale intelligente est propice à la réalisation de la sector – forme et du schéma de solution de la communauté médicale; La sector – forme de développement de code faible devrait améliorer l’efficacité de plus de 30%, ce qui réduira considérablement les coûts de développement de logiciels; Taiji inf Link IOT Platform 2.0 will promote the landing of Large IOT projects. Les charges financières ont augmenté de 79,09% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des frais d’intérêt sur les prêts bancaires et les escomptes, ainsi que des intérêts courus sur les obligations convertibles au cours de la période en cours. Les effets à recevoir et à payer et les comptes débiteurs ont augmenté de + 54,71% et + 41,71% d’une année sur l’autre, ce qui a augmenté avec l’augmentation de l’échelle des recettes d’exploitation; Les stocks se sont élevés à 3 831 millions de RMB (+ 55,40%) et les engagements contractuels à 3 514 millions de RMB (+ 35,54%). Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 739 millions de yuan (- 31,80%), principalement en raison de l’augmentation des dépenses liées à l’exécution des contrats. Nous croyons que la capacité de gestion et de contrôle des coûts de l’entreprise est bonne. Un investissement élevé dans la recherche et le développement enrichira la solution globale et l’application dans les domaines clés de l’entreprise. La sector – forme et le schéma amélioreront efficacement l’efficacité du développement de la sector – forme et le taux de réutilisation, et favoriseront La promotion et l’amélioration du taux de profit sur les marchés pertinents.
Avec l’augmentation de la détention d’or et des actions dans puhua, l’écosystème industriel autonome et contrôlable est de plus en plus parfait. Au cours de la période considérée, la société a utilisé une partie du Fonds de collecte d’obligations convertibles pour acquérir les actions minoritaires de NPC jincang et augmenter encore son capital, et a également investi dans puhua software. Après l’achèvement de la transaction, la société détient 51,29% des actions de Renmin jincang et est devenue le deuxième actionnaire important de puhua software. Elle a mis en place un système de produits indépendants comprenant le système d’exploitation de puhua, la base de données de jincang, Kingdee Middleware et huidian Office software, et est devenue la sector – forme principale de l’industrie des logiciels de base de China Electronics Technology. L’écosystème industriel contrôlable indépendant est de plus en plus parfait. En 2021, NPC jincang a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 341 millions de RMB et un bénéfice net de 31 millions de RMB, en hausse de 400% d’une année sur l’autre, ce qui a permis de maintenir une part de marché de premier plan dans le domaine de l’innovation en matière de parti, de gouvernement et d’information; Soutenir le lancement réussi du premier système d’affaires en ligne en temps réel dans l’industrie des communications; Achever la migration de centaines de systèmes d’affaires pour un seul client dans le domaine financier; Dans le cadre du projet de modernisation de la localisation de « trois barils de pétrole », la part de marché a atteint respectivement Petrochina Company Limited(601857) 100%, CNOOC 75% et China Petroleum & Chemical Corporation(600028) 50%, occupant la première place. Le rapport de suivi du marché chinois des logiciels de base de données relationnelle publié par IDC au cours du premier semestre de 2021 montre que la base de données Gold Warehouse représente 5% du marché des modèles de déploiement traditionnels. Le système d’exploitation de bureau et de serveur de puhua a été largement utilisé dans plus de 60 ministères et près de 700 entreprises et institutions. Il a été bien appliqué et popularisé dans de nombreux domaines tels que le parti et le Gouvernement, la défense nationale, les transports, l’électricité, les finances, l’énergie, les télécommunications et les soins de santé. Par la suite, selon les conditions d’exploitation de puhua software, la société devrait mettre en œuvre un plan d’augmentation de la participation. À notre avis, l’augmentation des avoirs de l’entreprise en entrepôt d’or et la mise en page de puhua reflètent la confiance et la détermination de la CETC à faire de Taiji une sector – forme d’affaires de réseau et de crédit. Par la suite, l’entreprise continuera de conduire Taiji à devenir une entreprise de premier plan Dans l’industrie de l’innovation et de renforcer encore ses avantages.
Suggestions d’investissement: 1) en tant qu’équipe nationale de services numériques, l’entreprise a pris l’initiative de créer le Centre de recherche en génie de l’information et de l’innovation du CETC, a augmenté sa participation dans jincang et puhua, et a mis en place un système de produits autonomes comprenant le système d’exploitation puhua, la base de données jincang, l’intergiciel Kingdee et le logiciel de bureau huidian; Il existe de riches scénarios d’application et une forte adhésion des clients dans le gouvernement électronique et les villes intelligentes, et la reproduction de l’expérience du Gouvernement numérique à la Chine numérique devrait ouvrir un espace de croissance; En tant que sector – forme industrielle de base de l’entreprise de réseau et de crédit du Groupe, l’entreprise espère réaliser un développement de haute qualité avec endogène + extension. Nous prévoyons que les revenus d’exploitation de Taiji Computer Corporation Limited(002368) 2022 – 2024 seront respectivement de 12 752 milliards de RMB, 15 636 milliards de RMB et 18 987 milliards de RMB; Le bénéfice net attribuable à la société mère est respectivement de 415 millions de RMB, 473 millions de RMB et 547 millions de RMB, et le SPE correspondant est respectivement de Taiji Computer Corporation Limited(002368) 0,72, 0,82 et 0,94 RMB. Le PE correspondant au cours actuel des actions est respectivement 28, 25 et 21 fois le PE correspondant au cours actuel des actions. En se référant aux sociétés cotées dans la même industrie, la société sera évaluée 40 fois le PE en 2022, et le prix correspondant des actions sera de 28,80 RMB, et la cote d ‘« achat» sera maintenue.
Conseils sur les risques: les progrès du projet ne répondent pas aux attentes, les risques liés aux politiques et les risques liés à l’innovation opérationnelle.
