Zhejiang Nhu Company Ltd(002001) ( Zhejiang Nhu Company Ltd(002001) )
Événement: la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021. En 2021, le revenu d’exploitation de la compagnie s’élevait à 14798 milliards de RMB, en hausse de 43,47% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 4324 milliards de RMB, en hausse de 21,34% par rapport à l’année précédente.
Le chiffre d’affaires de l’entreprise a connu une forte croissance et la vitamine E a continué de prospérer. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 14798 milliards de RMB, en hausse de 43,47% par rapport à l’année précédente, et le chiffre d’affaires du Q4 était de 4282 milliards de RMB, un nouveau record; En 2021, l’augmentation des revenus provenant de la contribution des entreprises de produits nutritionnels s’élevait à 3976 milliards de RMB. En 2021, le prix moyen du marché de la vitamine E était de 80,44 yuan / kg, en hausse de 24,13% par rapport à 2020. La production et les ventes de produits pharmaceutiques et chimiques sont respectivement de 5810 et 5602 millions de tonnes, en hausse de 127,43% et 132,21% par rapport à 2020, principalement en raison de l’augmentation de la demande en aval de Vitamin E E et de Méthionine et de l’effet combiné de l’augmentation de la production d’acides aminés. Les coûts d’exploitation ont augmenté plus rapidement que les revenus. En 2021, la compagnie a réalisé un bénéfice brut de 6586 milliards de RMB, en hausse de 17,88% d’une année sur l’autre. Le coût d’exploitation des produits nutritionnels / arômes / nouveaux matériaux / autres activités principales a augmenté de 96,32% / 48,62% / 32,85% / 10,24% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance du bénéfice brut a été inférieur au taux de croissance des revenus.
Au cours de la période considérée, le taux de d épenses a globalement diminué, les investissements dans la R – D ont considérablement augmenté et les projets de R – D ont été abondants. En 2021, le taux des d épenses de vente, le taux des dépenses de gestion et le taux des dépenses financières de la compagnie ont diminué respectivement de 2,31 / 1,24 / 1,13 PCTs d’une année sur l’autre, et les dépenses de R & D ont atteint 783 millions de RMB, en hausse de 43,41% d’une année sur l’autre. Le taux des dépenses de R & D était de 5,29% comme en 2020. Le taux de d épenses de R & D de l’entreprise est maintenu à plus de 5%. Le projet de co production d’anhydride Caron et d’azabicyclique (covid – 19 Oral Medicine), le projet de Méthionine liquide (nouveau domaine) et le projet d’adiponitrile (substitution domestique) méritent une attention particulière.
La croissance des bénéfices est bonne, la marge brute et la marge nette fluctuent. En 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 4324 milliards de RMB, en hausse de 21,32% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère au Q4 a augmenté de 53,04% d’une année sur l’autre. En raison de l’augmentation significative du coût des revenus, la marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette de la société ont fluctué en 2021. En 2021, la marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette étaient respectivement de 44,50% et 29,33%, en baisse de 9,66% et 5,35 PCTs d’une année sur l’autre. La mise en service du projet de collecte de Méthionine a été reportée à 2023, ce qui pourrait avoir un impact positif sur la coopération avec Sinopec. Plusieurs projets de construction en cours de l’entreprise sont proches ou ont été achevés et l’usine de Méthionine de 150000 tonnes qui a été mise en service fonctionne bien. En 2021, le projet taurine de la compagnie a été lancé et soumis à la construction, le projet vitamine B6 a été mis en service au cours de la mise en service, la phase I du projet de fermentation biologique a été mise en service, le cadre de base de saveur et de saveur a été essentiellement achevé, le Projet Menthol 5000 tonnes devrait être mis en production au cours du deuxième semestre de l’année, et le projet PPS phase III 7000 tonnes est en expansion et devrait être achevé en 2022. La société a signé une lettre d’intention de coentreprise avec Sinopec pour investir conjointement dans un ensemble d’installations de production de Méthionine. L’investissement total du projet est estimé à environ 3 milliards de RMB. Si le projet est officiellement mis en œuvre, il devrait avoir un impact positif sur les bénéfices de la société à l’avenir.
Prévision et évaluation des bénéfices: sur la base d’une base chimique fine profonde, l’entreprise s’est concentrée sur « l’industrie chimique + » et « la biologie + », et a formé une structure de réseau de produits profonde, qui devrait continuer à croître rapidement. L’avancement du projet de Méthionine a été retardé en raison de la situation épidémique. Le bénéfice net de la compagnie en 2022 et 2023 est passé de 5863 et 7379 milliards de RMB à 5190 et 5932 milliards de RMB. Le bénéfice net prévu en 2024 est de 6882 milliards de RMB. On s’attend à ce que le SPE de la compagnie soit de 2,01 / 2,30 / 2,67 RMB en 2022 – 2024 et que le prix courant correspondant au PE soit respectivement de 15,35 / 13,43 / 11,58 fois. Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: risque de concurrence entre l’industrie et le marché; Risque de fluctuation des prix des matières premières; Risque de change et de commerce; Le risque de modification des politiques de protection de l’environnement; Le calendrier de construction du projet est inférieur aux attentes
